芯東西（公眾號：aichip001）
作者 | ?高歌
編輯 | ?心緣
芯(xin)東(dong)西12月10日報(bao)道，今天，國(guo)產存儲芯(xin)片玩家東(dong)芯(xin)半(ban)導(dao)體以發行價30.18元/股登陸(lu)科創板。東(dong)芯(xin)半(ban)導(dao)體主營業務為中(zhong)小容量(liang)通用型存儲芯(xin)片，是中(zhong)國(guo)大陸(lu)少數能夠(gou)提供NAND、NOR、DRAM等存儲芯(xin)片完(wan)整解決方案的公司，設計研發的24nm NAND、48nm NOR閃(shan)存芯(xin)片已可量(liang)產。
東芯半導體開盤價為50元(yuan)/股(gu)，最高漲至51.99元(yuan)/股(gu)，之后股(gu)價有(you)所下(xia)滑。截至芯東西成文(wen)，東芯半導體股(gu)價為48.62元(yuan)/股(gu)，漲幅61%，總市(shi)值(zhi)212億元(yuan)。
報告期內，東芯半導體(ti)營(ying)收(shou)(shou)呈增長態勢，2020年(nian)(nian)營(ying)收(shou)(shou)增長2.71億(yi)元(yuan)。其2018年(nian)(nian)-2020年(nian)(nian)營(ying)收(shou)(shou)分別(bie)為5.10億(yi)元(yuan)、5.14億(yi)元(yuan)和7.84億(yi)元(yuan)，2021年(nian)(nian)上(shang)半年(nian)(nian)營(ying)收(shou)(shou)為4.55億(yi)元(yuan)。
值得一提的(de)(de)是(shi)，東(dong)芯(xin)半(ban)導(dao)(dao)體(ti)為(wei)韓國半(ban)導(dao)(dao)體(ti)上市廠商(shang)Fidelix的(de)(de)控股股東(dong)，擁(yong)有Fidelix公司(si)(si)30.18%的(de)(de)股份。報告期(qi)內，Fidelix公司(si)(si)占東(dong)芯(xin)半(ban)導(dao)(dao)體(ti)合并報表收入(ru)的(de)(de)為(wei)38.61%，是(shi)其全球化布局的(de)(de)重要組成部分(fen)。
本次IPO，東芯半導體計劃(hua)公開發行(xing)不超過(guo)11056.244萬(wan)股，占發行(xing)后總股本的25%，募(mu)集(ji)資金7.5億元，將用于(yu)1xnm閃存產(chan)品(pin)(pin)研發及產(chan)業化(hua)、車規級(ji)閃存產(chan)品(pin)(pin)研發及產(chan)業化(hua)、研發中心(xin)建設和(he)補充流(liu)動(dong)資金4個項目。
▲東芯半(ban)導(dao)體(ti)募(mu)資(zi)金額用(yong)途
招(zhao)股(gu)(gu)書透露，東(dong)(dong)(dong)芯(xin)半(ban)(ban)導(dao)體(ti)的控(kong)股(gu)(gu)股(gu)(gu)東(dong)(dong)(dong)為東(dong)(dong)(dong)方恒(heng)信資本控(kong)股(gu)(gu)集團(tuan)有限公司，該(gai)集團(tuan)持有東(dong)(dong)(dong)芯(xin)半(ban)(ban)導(dao)體(ti)32.38%的股(gu)(gu)份。蔣(jiang)(jiang)學明和蔣(jiang)(jiang)雨舟為東(dong)(dong)(dong)芯(xin)半(ban)(ban)導(dao)體(ti)實(shi)際(ji)控(kong)制人。
▲東(dong)芯半導體股權結構(gou)
一、2020年營收暴漲2.71億，年復合增長率為24.01%
招股書顯示(shi)，東芯半(ban)導體2018年、2019年、2020年營收(shou)分(fen)別為5.10億元(yuan)(yuan)、5.14億元(yuan)(yuan)和7.84億元(yuan)(yuan)，年復合(he)增長(chang)率(lv)為24.01%，2021年上半(ban)年營收(shou)則達到4.55億元(yuan)(yuan)。
三年來，東芯半導(dao)體(ti)營收(shou)持續增長，招股書主要提到了三個原因：
1、TWS耳機、安防設(she)備、光貓、數字機頂盒、可穿戴設(she)備等終端市(shi)場(chang)需求旺盛；
2、隨(sui)著產(chan)業鏈國產(chan)化(hua)趨勢(shi)，海康威視(shi)、歌爾聲學等國內(nei)客戶更愿意采購東芯(xin)半(ban)導體等本(ben)土廠(chang)商的產(chan)品；
3、東(dong)芯半導體研發能力(li)較強，產品(pin)系列豐富，涵蓋了主流中小容量存儲(chu)芯片市場，終端(duan)客戶(hu)也包括三星電子、海康威視、大華股份等(deng)知名廠商。
凈利(li)潤方面(mian)，東(dong)芯半(ban)(ban)導(dao)體在2020年(nian)實現盈利(li)，2018年(nian)-2021年(nian)上半(ban)(ban)年(nian)凈利(li)潤分(fen)別為-914.31萬(wan)元(yuan)(yuan)、-6249.29萬(wan)、1407.66萬(wan)元(yuan)(yuan)和8095.6萬(wan)元(yuan)(yuan)。
招(zhao)股(gu)書(shu)提到，2018年-2020年行(xing)業產品(pin)售價(jia)整體(ti)呈(cheng)下行(xing)趨勢，由于東芯(xin)半導體(ti)成(cheng)本相對行(xing)業領頭(tou)羊不具備優勢，且研發投入較大，造(zao)成(cheng)了該(gai)公司的虧損。
尤其是2019年，NAND閃存芯(xin)片市場價(jia)(jia)格(ge)(ge)大幅波(bo)動，部分產(chan)品價(jia)(jia)格(ge)(ge)降(jiang)幅甚至達到(dao)50%以上，所以造成了超過6000萬元的(de)虧損。2020年，NAND閃存市場價(jia)(jia)格(ge)(ge)波(bo)動較為平(ping)穩，隨著東芯(xin)半導體銷(xiao)售規(gui)模的(de)增(zeng)加，該公(gong)司實(shi)現了盈利。
2021年以來，隨著NAND系列產品(pin)市場價(jia)格企穩，東芯半導體的部分產品(pin)經過(guo)前期(qi)市場培(pei)育和大客(ke)戶開拓，開始放(fang)量，銷售規模持續擴(kuo)大，實(shi)現扭(niu)虧為盈(ying)。
▲東芯(xin)半導體2018年(nian)(nian)(nian)-2021年(nian)(nian)(nian)上半年(nian)(nian)(nian)營收及凈利潤變化
東(dong)芯半導體主(zhu)營(ying)(ying)業務(wu)包(bao)括NAND閃存(cun)、NOR、DRAM、MCP等系(xi)列(lie)產品和技術(shu)服(fu)務(wu)業務(wu)，2018年(nian)-2020年(nian)其(qi)主(zhu)營(ying)(ying)業務(wu)收(shou)入占公司(si)總收(shou)入比例分別為(wei)99.95%、99.90%和99.79%。
2020年，東芯半(ban)導體的(de)主(zhu)要收(shou)(shou)入來源為NAND閃存系列產(chan)品(pin)，其業(ye)務(wu)收(shou)(shou)入占(zhan)總營收(shou)(shou)的(de)50.89%。NOR、MCP、DRAM系列產(chan)品(pin)和技(ji)術服務(wu)業(ye)務(wu)收(shou)(shou)入占(zhan)比分別為23.33%、16.98%、5.99%和2.81%。
從地區(qu)(qu)(qu)來看(kan)，大中(zhong)(zhong)華(hua)地區(qu)(qu)(qu)是東(dong)芯(xin)半導(dao)體的主要收(shou)入(ru)來源，2020年東(dong)芯(xin)半導(dao)體在(zai)大中(zhong)(zhong)華(hua)地區(qu)(qu)(qu)收(shou)入(ru)5.85億元，占(zhan)比為74.78%；公(gong)司(si)在(zai)日韓地區(qu)(qu)(qu)、歐美地區(qu)(qu)(qu)和(he)其他地區(qu)(qu)(qu)的收(shou)入(ru)占(zhan)比則分別(bie)為6.69%、16.87%和(he)1.65%。
▲東芯半導體2018年-2020年各主營業務收(shou)入(ru)占比
產品銷售方(fang)面，2020年，東芯(xin)半導體前五大客戶(hu)銷售金額占主營(ying)業務收(shou)入的(de)57.88%，不(bu)存在(zai)對(dui)單一客戶(hu)的(de)重大依賴。
去年(nian)，東芯半導體前(qian)五大(da)客(ke)戶(hu)(hu)分別(bie)為客(ke)戶(hu)(hu)A、客(ke)戶(hu)(hu)B、J&G Global Limited、益登科技股份(fen)有限公司和Hailinks Electronics。其中(zhong)，客(ke)戶(hu)(hu)B在報告期內一直是東芯半導體的前(qian)五大(da)客(ke)戶(hu)(hu)，其成立(li)于2006年(nian)，為美國存儲器解決方(fang)案開發商。
▲東芯半導(dao)體2018年-2021年6月前五大客戶(hu)
采(cai)購上(shang)，東芯(xin)半導(dao)體采(cai)用Fabless模式，不直接從(cong)事芯(xin)片的制造和封測環(huan)節(jie)，主(zhu)要采(cai)購項(xiang)目(mu)為晶圓及封測服務等項(xiang)目(mu)。
2018年-2020年，中芯國際和(he)力(li)積(ji)電是東芯半(ban)導體的主要晶(jing)圓供(gong)應商，最大封測服務(wu)供(gong)應商為AT Semicon。
▲東芯半導體2018年-2021年6月前(qian)五大供應商(shang)
三、3位核心技術人員來自韓國，擁有81項專利技術
從整個存儲芯(xin)(xin)片行(xing)業來(lai)看，東芯(xin)(xin)半導(dao)體是行(xing)業新進入者，尚處成(cheng)長(chang)階段(duan)，在企業經營(ying)規模、品牌知名度、技術、供應鏈整合能力(li)都和三星電子、海力(li)士、美(mei)光、鎧俠和賽普拉斯等(deng)國際頭(tou)部玩家(jia)存在一(yi)定差(cha)距。
就中國大陸而(er)言，從事存(cun)儲芯片的企(qi)業還有兆易創(chuang)新、長江(jiang)存(cun)儲、合肥長鑫、武漢新芯、紫(zi)光國微(wei)、普冉股(gu)份、芯天下等。相較于這些公司，東芯半導(dao)體在產品覆蓋面上具有一定優勢。
▲東芯半導體與其他存儲廠(chang)商的產(chan)品(pin)對比
在毛利(li)率方(fang)面(mian)，東芯半導(dao)體基本與(yu)可比公司保(bao)持同一水平(ping)。
▲東芯半導(dao)體與其他可比廠(chang)商毛利率對比
從招股(gu)書得(de)知，經過數(shu)年的(de)技術積(ji)累后，東芯半導(dao)體在NAND、NOR、DRAM等存儲芯片的(de)設(she)計環節(jie)擁有了9項(xiang)核心技術。
目(mu)前(qian)，東(dong)芯半導(dao)體(ti)設計(ji)研發(fa)的(de)(de)24nm NAND、48nm NOR已達可量產階段(duan)，是我國(guo)(guo)領先(xian)的(de)(de)閃存芯片(pian)工藝制(zhi)程，實現了國(guo)(guo)內閃存芯片(pian)的(de)(de)技(ji)術突破。
由于(yu)東(dong)芯半導體(ti)產品具有(you)低功(gong)耗(hao)、可(ke)靠(kao)性(xing)較高的特點，獲得了高通、博通、聯(lian)發科、紫光展銳、中興微、瑞芯微、北(bei)京君(jun)正、恒玄(xuan)科技等廠商的認證，也進(jin)入了三(san)星電子(zi)、海康威視、歌爾股(gu)份、傳音控股(gu)和惠爾豐(feng)等終端(duan)廠商的供應鏈(lian)體(ti)系。
作為存(cun)儲行業的新進者，東芯半(ban)導體(ti)比較重視產品研(yan)發。該公司(si)核心技術人員共有5人，分(fen)別為AHN SEUNG HAN（安承漢）、KANG TAE GYOUNG（康太京(jing)）、LEE HYUNGSANG（李炯尚）、朱家(jia)驊和(he)蔣銘。研(yan)發人員共有67人，占員工總數(shu)的40.61%。
AHN SEUNG HAN（安(an)承漢）現任(ren)東芯(xin)(xin)半導(dao)體(ti)董事(shi)、Fidelix代表理事(shi)，有近40年的芯(xin)(xin)片行業(ye)從(cong)業(ye)經(jing)驗，是韓(han)國(guo)最(zui)早一批(pi)從(cong)事(shi)存儲芯(xin)(xin)片的技術研(yan)發工程師。
KANG TAE GYOUNG（康太京）為東芯半導(dao)體(ti)研發(fa)部總經理，有著近30年的芯片行業從經驗，曾先后于三(san)星電(dian)子、意法半導(dao)體(ti)等公(gong)司負責NAND、SRAM、DRAM、EEPROM等多種(zhong)存儲產(chan)品的設計和開發(fa)。
LEE HYUNG SANG（李炯尚）現擔(dan)任首(shou)席技術(shu)官，擁有近30年(nian)芯片行業從業經驗，曾在LG、海力士、意法半(ban)導體等公司負責NAND、MCU等產品(pin)的(de)設計與研發。
朱家(jia)(jia)驊是東芯半導體研(yan)發(fa)部工程(cheng)師，于2013年獲瑞典(dian)皇家(jia)(jia)理工大學(xue)(xue)片(pian)上系統設計專(zhuan)業碩士(shi)學(xue)(xue)位(wei)。朱家(jia)(jia)驊從2015年開始(shi)在東芯半導體從事NAND Flash芯片(pian)研(yan)發(fa)。
蔣銘為(wei)東芯半導體運營副(fu)總，擁有20余年的半導體行業工程及管理經驗，曾(ceng)在(zai)星科金朋（上(shang)海(hai)(hai)）有限(xian)公司、安靠封裝測試（上(shang)海(hai)(hai)）有限(xian)公司及紫光(guang)宏茂微(wei)電子（上(shang)海(hai)(hai)）有限(xian)公司等(deng)企業任職。
東芯(xin)半(ban)導(dao)體2020年(nian)研(yan)發費用為4754.15萬元，占(zhan)營業收(shou)入的6.06%。在這(zhe)樣的投(tou)入下(xia)，東芯(xin)半(ban)導(dao)體擁有(you)81項(xiang)(xiang)國內外(wai)發明專(zhuan)利，34項(xiang)(xiang)集成電路(lu)專(zhuan)業布(bu)圖設計所有(you)權，以及12項(xiang)(xiang)軟件著(zhu)作權。
四、東方恒信為控股股東
東(dong)(dong)(dong)(dong)芯(xin)半導(dao)體的(de)(de)控(kong)股(gu)股(gu)東(dong)(dong)(dong)(dong)為(wei)東(dong)(dong)(dong)(dong)方(fang)恒信(xin)資本控(kong)股(gu)集(ji)團有限公(gong)司。東(dong)(dong)(dong)(dong)方(fang)恒信(xin)直接(jie)持(chi)有東(dong)(dong)(dong)(dong)芯(xin)半導(dao)體43.18%的(de)(de)股(gu)份(fen)，是東(dong)(dong)(dong)(dong)芯(xin)半導(dao)體的(de)(de)第一大股(gu)東(dong)(dong)(dong)(dong)。其余持(chi)股(gu)比(bi)例超過5%的(de)(de)股(gu)東(dong)(dong)(dong)(dong)還有聚源聚芯(xin)、齊亮、東(dong)(dong)(dong)(dong)芯(xin)科創(chuang)和(he)中金(jin)鋒泰，其持(chi)股(gu)比(bi)例分(fen)別(bie)為(wei)8.46%、8.46%、6.78%和(he)5.87%。
其中東芯科創為(wei)東芯半導(dao)體員工持股平(ping)臺，實(shi)際控(kong)制(zhi)人(ren)為(wei)蔣學(xue)明。哈勃科技則擁有東芯半導(dao)體4%的(de)股份，是第6大股東。
東(dong)芯(xin)半(ban)導(dao)(dao)體(ti)實際控(kong)(kong)制人(ren)(ren)為(wei)蔣(jiang)(jiang)學(xue)(xue)明和(he)蔣(jiang)(jiang)雨舟，蔣(jiang)(jiang)學(xue)(xue)明為(wei)東(dong)方恒信的控(kong)(kong)股股東(dong)和(he)實際控(kong)(kong)制人(ren)(ren)，2人(ren)(ren)通過東(dong)方恒信、東(dong)芯(xin)科創擁有(you)東(dong)芯(xin)半(ban)導(dao)(dao)體(ti)49.96%的表決權，其(qi)中蔣(jiang)(jiang)學(xue)(xue)明為(wei)東(dong)芯(xin)半(ban)導(dao)(dao)體(ti)董事長(chang)，蔣(jiang)(jiang)雨舟任公司董事、董事會秘書。
結語：東芯半導體實現閃存制程突破，國產存儲能否突圍？
從中國(guo)(guo)存(cun)儲(chu)行業(ye)來看，東芯(xin)半導體(ti)的(de)產線覆蓋(gai)面(mian)和閃(shan)存(cun)工藝(yi)制程(cheng)存(cun)在一定優勢。其(qi)成功上市，對存(cun)儲(chu)芯(xin)片的(de)國(guo)(guo)產替(ti)代具(ju)有積極(ji)意義。但是(shi)，東芯(xin)半導體(ti)的(de)研發投入每年占(zhan)收(shou)入比例每年有所(suo)下降，其(qi)凈利潤受存(cun)儲(chu)市場影響較大，波動較大，有一定的(de)經營風險。
目前，存儲(chu)(chu)芯片市場(chang)呈高(gao)度(du)整合態(tai)勢(shi)。三(san)星、SK海力士、美光等(deng)巨頭(tou)占據了絕大部分的市場(chang)份額。借助國(guo)產化趨(qu)勢(shi)，東芯半(ban)導體等(deng)國(guo)產存儲(chu)(chu)廠(chang)商(shang)能否對這樣(yang)的行業壟斷(duan)發起挑(tiao)戰(zhan)，值(zhi)得期待(dai)。
