智東西（公眾號：zhidxcom）
作者 | 健恩
編輯 | 高歌
智東西8月10日報道，今天，鋰電(dian)(dian)池廠商重慶市(shi)(shi)紫建(jian)電(dian)(dian)子股份有限公司（以(yi)下簡(jian)稱“紫建(jian)電(dian)(dian)子”）成功通過深圳證券交易所上市(shi)(shi)委會議。另外上市(shi)(shi)委要求紫建(jian)電(dian)(dian)子在招股說明(ming)書中(zhong)補充披露采用疊片(pian)(pian)工(gong)藝(yi)的(de)產品營(ying)業收(shou)入占比，以(yi)及(ji)未來疊片(pian)(pian)工(gong)藝(yi)的(de)使(shi)用計劃及(ji)對生產經營(ying)的(de)影(ying)響。
紫建電(dian)子(zi)主(zhu)要從事消費類(lei)可(ke)充(chong)電(dian)鋰(li)離子(zi)電(dian)池產品的研發(fa)、設計、生(sheng)產與(yu)銷售(shou)，其(qi)產品應用于藍牙耳(er)機、智能穿戴設備、智能音(yin)箱(xiang)、便攜式醫療器械及車載記錄(lu)儀等設備。
目前，采用了紫建電(dian)子的(de)產品(pin)的(de)終(zhong)端廠商既(ji)包(bao)括我們(men)所(suo)熟知(zhi)的(de)OPPO、vivo、華為、小米、一加(jia)等手機廠商，也包(bao)括哈曼、森海(hai)塞爾、漫(man)步者、SONY等音頻(pin)領域廠商。
▲紫建(jian)電(dian)子(zi)的電(dian)池產(chan)品(pin)
紫建電子通過自主研發掌握了小型疊片式(shi)(shi)(shi)紐扣電池(chi)(chi)(chi)生產(chan)技(ji)術(shu)(shu)、小型圓柱電池(chi)(chi)(chi)生產(chan)技(ji)術(shu)(shu)等(deng)多項(xiang)核心技(ji)術(shu)(shu)，擁有93項(xiang)專(zhuan)利技(ji)術(shu)(shu)（其(qi)中發明專(zhuan)利5項(xiang)）。其(qi)2018年獲得的發明專(zhuan)利“一種(zhong)扣式(shi)(shi)(shi)可充電鋰離子電池(chi)(chi)(chi)”打破了國外企業(ye)對扣式(shi)(shi)(shi)可充電鋰電池(chi)(chi)(chi)的技(ji)術(shu)(shu)壟斷和專(zhuan)利壁壘。
在報告期(qi)內，紫建電子的營收實現連續較大幅度的增(zeng)長(chang)，2018年-2020年營收分別為2.36億元(yuan)、4.21億元(yuan)、6.39億元(yuan)，復合增(zeng)長(chang)率達64.32%。
本(ben)次IPO紫建電(dian)子(zi)計劃(hua)募集不超過(guo)1770萬股，所募資金共計4.88億，將分(fen)別用于(yu)消費(fei)類鋰離子(zi)電(dian)池擴產項目與紫建研發中心建設項目。
▲紫建電子募集資金用途
上會稿(gao)顯示，朱(zhu)傳(chuan)欽為(wei)紫建電子控股股東與(yu)實(shi)際控制(zhi)人，所(suo)占股份(fen)為(wei)38.8098%，同(tong)時朱(zhu)傳(chuan)欽也是該公司的法人代表(biao)。
▲紫建電子股權結構
一、2020年凈利潤漲85%，藍牙耳機為主要市場
由上(shang)會稿可知(zhi)，紫(zi)建電子(zi)在(zai)2018年(nian)-2020年(nian)的營(ying)(ying)業總收入保持(chi)了較高速的增長(chang)，三年(nian)營(ying)(ying)收分別為2.36億元(yuan)(yuan)、4.21億元(yuan)(yuan)、6.396億元(yuan)(yuan)，復合增長(chang)率達64.32%。
凈(jing)(jing)利(li)潤(run)(run)方面，也呈現較(jiao)大幅度的增長，2020年漲(zhang)幅達到(dao)了85%。其2018年、2019年的凈(jing)(jing)利(li)潤(run)(run)分別為4032.07萬元(yuan)(yuan)、6376.54萬元(yuan)(yuan)，2020年凈(jing)(jing)利(li)潤(run)(run)破億(yi)，達到(dao)1.17億(yi)元(yuan)(yuan)。
▲紫建電子2018年-2020年營收及凈(jing)利潤
根據上會稿，紫建電(dian)(dian)子主(zhu)營業(ye)務為小型消費(fei)類可充(chong)電(dian)(dian)鋰離子電(dian)(dian)池產(chan)品的研(yan)發、設計(ji)、生(sheng)產(chan)和銷(xiao)售，其產(chan)品主(zhu)要用(yong)于(yu)小型消費(fei)電(dian)(dian)子類產(chan)品，如(ru)藍牙耳機(ji)、智能(neng)穿戴(dai)設備等。
其(qi)主(zhu)(zhu)營(ying)業(ye)(ye)務(wu)收(shou)入按產品(pin)用途來(lai)看(kan)，用于藍牙耳機(ji)的(de)電池產品(pin)收(shou)入持續攀升，在主(zhu)(zhu)營(ying)業(ye)(ye)務(wu)收(shou)入中所占比例也持續增加(jia)，2020年度(du)收(shou)入達到5.8億元，占主(zhu)(zhu)營(ying)業(ye)(ye)務(wu)收(shou)入的(de)92.57%。這主(zhu)(zhu)要得益于TWS藍牙耳機(ji)市(shi)場迎來(lai)快速增長，同時(shi)公司的(de)研發活動陸續取得突破，拿下一(yi)批國際一(yi)流品(pin)牌或知(zhi)名品(pin)牌客戶。
其(qi)(qi)用于(yu)智能可穿戴設(she)備(bei)的電池(chi)產品收(shou)入在(zai)(zai)2019年(nian)有較大幅度的增長，增幅達到351%，這(zhe)主要(yao)得益于(yu)其(qi)(qi)在(zai)(zai)2019年(nian)與智能可穿戴設(she)備(bei)品牌商在(zai)(zai)手表、手環等方(fang)面的合作明(ming)顯增加(jia)有關。而在(zai)(zai)2020年(nian)該(gai)項收(shou)入又有所(suo)下降，這(zhe)主要(yao)因為TWS耳機市場(chang)發展(zhan)較快，該(gai)公司在(zai)(zai)該(gai)領(ling)(ling)域投資(zi)增加(jia)，導(dao)致在(zai)(zai)智能可穿戴設(she)備(bei)領(ling)(ling)域資(zi)源投入相對減(jian)少。
該公司用于藍牙音(yin)箱及(ji)其他產(chan)品的電(dian)池產(chan)品收入也呈現下降趨勢(shi)，這也與公司逐漸(jian)聚焦于藍牙耳(er)機及(ji)智(zhi)能穿(chuan)戴設(she)備電(dian)池市場有(you)關。
▲紫建電子近三年主(zhu)營業務收入占比變化(hua)（以產品(pin)用途劃分）
按其產品類別來(lai)看，方形(xing)電(dian)池及扣式電(dian)池為(wei)主要(yao)的兩個(ge)收(shou)入來(lai)源(yuan)，收(shou)入及所占主營業(ye)務收(shou)入比例均逐年增加(jia)。這(zhe)主要(yao)得益于消費類電(dian)子產品，如(ru)藍牙耳機(ji)、可穿戴設備等逐漸興起(qi)，鋰電(dian)池的下游行(xing)業(ye)市(shi)場(chang)需求不(bu)斷增加(jia)。
▲紫(zi)建電子2020年主營業務(wu)收入占比（按產品類型(xing)劃分）
從地域(yu)上來看，2020年紫建電子華南(nan)地區(qu)收入(ru)最高，為(wei)3.76億(yi)元(yuan)，占(zhan)主營(ying)業(ye)(ye)務收入(ru)的(de)59.77%。其次是華東地區(qu)，收入(ru)為(wei)1.26億(yi)元(yuan)，占(zhan)主營(ying)業(ye)(ye)務收入(ru)的(de)20.06%。
另(ling)外，在2020年其出口業務有較(jiao)大幅度的(de)(de)增長(chang)，收入(ru)(ru)為7037.50萬(wan)元，占主營業務收入(ru)(ru)的(de)(de)11.2%，收入(ru)(ru)較(jiao)上一年增長(chang)558.98%。
▲2018年(nian)-2020年(nian)紫建電子各(ge)地(di)區(qu)業(ye)務營(ying)收
二、歌爾、萬魔一直為其前五大客戶
從(cong)銷售情況來看，2018年(nian)-2020年(nian)間(jian)，歌爾(er)、萬魔一直是紫建電子(zi)的(de)前(qian)五(wu)大客(ke)戶。2020年(nian)，其(qi)前(qian)五(wu)大客(ke)戶為歌爾(er)、天健電聲、江西瑞聲電子(zi)有限公司(si)、BLUECOM、萬魔，前(qian)五(wu)大客(ke)戶銷售額占其(qi)營收的(de)35.51%。
其中(zhong)歌(ge)爾包括(kuo)歌(ge)爾股份有(you)(you)限(xian)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)、歌(ge)爾智能科(ke)技有(you)(you)限(xian)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)、青島歌(ge)爾微電(dian)子研究院有(you)(you)限(xian)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)；萬魔包括(kuo)萬魔聲(sheng)(sheng)學(xue)科(ke)技有(you)(you)限(xian)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)、東莞(guan)耳一號聲(sheng)(sheng)學(xue)科(ke)技有(you)(you)限(xian)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)、耳一號聲(sheng)(sheng)學(xue)科(ke)技（深圳）有(you)(you)限(xian)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)、萬魔聲(sheng)(sheng)學(xue)（湖南）科(ke)技有(you)(you)限(xian)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)。
報告(gao)期內，紫建電子不(bu)存在向(xiang)單個客戶(hu)銷售比例超(chao)過(guo)主營(ying)業(ye)務(wu)收入總額50%的情況，也不(bu)存在對(dui)單一客戶(hu)有重大(da)依賴的情況。
▲2018年-2020年紫建電(dian)子前5大客戶
與紫建電子(zi)合作的主要(yao)(yao)終端品牌主要(yao)(yao)集中在藍牙耳機(ji)和智能(neng)穿戴領(ling)域，使用其產品的終端產品對應的產品銷售(shou)額(e)前五的品牌分別(bie)是(shi)OPPO、哈(ha)曼、Anker、華為、小米。
▲使(shi)用紫建產品的終端產品銷售(shou)額前十品牌
在原料(liao)采(cai)購方面，紫建電子(zi)的主要采(cai)購項目為(wei)為(wei)保(bao)護板(ban)、鈷(gu)酸(suan)鋰、極(ji)耳、鋁塑膜、負極(ji)活性材料(liao)、五金蓋(gai)板(ban)等。其中保(bao)護板(ban)和鈷(gu)酸(suan)鋰采(cai)購金額占(zhan)當期采(cai)購總額比例較(jiao)高，分別為(wei)35.32%與(yu)30.76%。
2018年(nian)-2020年(nian)間，杉(shan)(shan)(shan)杉(shan)(shan)(shan)（包括杉(shan)(shan)(shan)杉(shan)(shan)(shan)能源、杉(shan)(shan)(shan)杉(shan)(shan)(shan)新能源、上海杉(shan)(shan)(shan)杉(shan)(shan)(shan)科技有限(xian)公司、上海杉(shan)(shan)(shan)杉(shan)(shan)(shan)新材料有限(xian)公司）一直(zhi)是(shi)紫建(jian)(jian)電子的第一大(da)供應商，主要向(xiang)其提供鈷酸(suan)鋰、石墨負極等原材料。2020年(nian)紫建(jian)(jian)電子對(dui)杉(shan)(shan)(shan)杉(shan)(shan)(shan)采購額為4583.61萬(wan)元，占采購總額比(bi)例23.63%。
報(bao)告期內，紫(zi)建電(dian)子前五大供(gong)應商(shang)(shang)變動較(jiao)小，且不存在向單個供(gong)應商(shang)(shang)的采購占采購總額的比例超過 50%或嚴重依賴于少(shao)數供(gong)應商(shang)(shang)的情況。
▲2018年-2020年紫建電子前(qian)5大供應商
三、曾打破國外技術壟斷，研發費用占營收7.77%
消費類鋰離子電池行業經(jing)過多年發展，市場化(hua)程(cheng)度較(jiao)高，參(can)與者(zhe)較(jiao)多。
國外及港澳臺主要廠商(shang)有德國瓦爾塔(ta)（VARTA Microbattery GmbH）、香港ATL（Amperex Technology Limited）、臺灣(wan)興能高(gao)科技等。
其(qi)(qi)中德國瓦爾塔(ta)成立已有百余年(nian)歷史，是歐洲著(zhu)名的(de)蓄電池生產商，技術(shu)雄(xiong)厚，在電極卷繞技術(shu)、封裝結構等方面(mian)已經形成了專利(li)壁壘。其(qi)(qi)品(pin)牌定(ding)位(wei)高端，比如蘋果公司的(de)AirPods系列電池由瓦爾塔(ta)獨(du)供。據瓦爾塔(ta)財報(bao)顯示，其(qi)(qi)2020年(nian)度銷售額(e)達8.70 億歐元（約合人民幣69.82億元）。
▲國(guo)外及港澳臺主要廠商基本情況
中國大陸小型消費類鋰離子(zi)電(dian)(dian)池(chi)(chi)廠商主要有惠州億緯鋰能(neng)、廣州鵬輝能(neng)源科技、廣東(dong)國光(guang)電(dian)(dian)子(zi)、欣旺達電(dian)(dian)子(zi)、江西(xi)贛鋒鋰業、廣州豐江電(dian)(dian)池(chi)(chi)等。
▲中國大(da)陸主要廠(chang)商基本(ben)情況
上會(hui)稿顯(xian)示，紫建電(dian)子的(de)(de)毛利率高于同(tong)行(xing)業(ye)企業(ye)的(de)(de)同(tong)類業(ye)務的(de)(de)平(ping)(ping)均水平(ping)(ping)，近三(san)年(nian)保持著不錯(cuo)的(de)(de)盈利水平(ping)(ping)。
▲同行(xing)業公司營收及(ji)毛利情(qing)況
上(shang)會(hui)稿提(ti)到，紫建電子擁有(you)的核(he)(he)心(xin)技(ji)術(shu)(shu)均源(yuan)自自身的技(ji)術(shu)(shu)投入與(yu)自主(zhu)創(chuang)新，擁有(you)獨立的知識產權。其通過(guo)自主(zhu)研發(fa)掌握了小型疊片式紐(niu)扣電池(chi)(chi)生(sheng)產技(ji)術(shu)(shu)、小型圓柱電池(chi)(chi)生(sheng)產技(ji)術(shu)(shu)、超安全鋰(li)離子電池(chi)(chi)技(ji)術(shu)(shu)、耐高溫鋰(li)離子電池(chi)(chi)技(ji)術(shu)(shu)等核(he)(he)心(xin)技(ji)術(shu)(shu)。
截至(zhi)2021年(nian)6月30日，紫建電(dian)子(zi)(zi)擁有93項(xiang)專利(li)技術，其中發明(ming)專利(li)5項(xiang)。其中，紫建電(dian)子(zi)(zi)自主研發的“扣式可充電(dian)鋰離子(zi)(zi)電(dian)池(chi)”產品打(da)破了(le)德國瓦爾塔公司對(dui)扣式電(dian)池(chi)的專利(li)壟斷，使其成為了(le)國內較(jiao)早進入藍(lan)牙耳機(ji)領域(yu)的可充電(dian)鋰離子(zi)(zi)電(dian)池(chi)企(qi)業之一(yi)。
在(zai)扣式(shi)電池領域最(zui)廣泛使(shi)用的(de)1254和(he)1454兩個(ge)型號方(fang)(fang)面，紫建電子的(de)產(chan)品(pin)在(zai)技術(shu)指標和(he)性能方(fang)(fang)面已經與瓦爾塔的(de)產(chan)品(pin)不(bu)相(xiang)上下。另外，紫建電子的(de)主要(yao)產(chan)品(pin)的(de)相(xiang)關指標也與行(xing)業(ye)內同類企(qi)業(ye)的(de)產(chan)品(pin)基(ji)本持(chi)平。
▲紫(zi)建電子與瓦爾(er)塔生產(chan)的1254型號電池(chi)技術指(zhi)標(biao)對比
但是，目前紫建電子生(sheng)產(chan)過程自動化(hua)程度仍較低(di)，產(chan)線自動化(hua)、智能化(hua)水平有(you)待(dai)提升(sheng)，與其他擁(yong)有(you)自動化(hua)生(sheng)產(chan)線的廠商相比，生(sheng)產(chan)效率也有(you)待(dai)提高。
報告期內，紫建電子的(de)研發費用逐年增加，2018年-2020年其(qi)研發費用分別為1458.96萬(wan)元(yuan)、3302.46萬(wan)元(yuan)、4962.85萬(wan)元(yuan)。其(qi)中2020年研發費用占營業收入的(de)7.77%。
▲2018年-2020年紫建電子(zi)研(yan)發投入情(qing)況(kuang)
技(ji)術團隊方面(mian)，截至2020年12月31日(ri)，紫建電子(zi)擁有研(yan)發人員(yuan)409名，技(ji)術及(ji)研(yan)發人員(yuan)占公(gong)司(si)員(yuan)工人數(shu)的(de)10.56%。
紫(zi)建(jian)電(dian)子(zi)的(de)(de)核心技術人員(yuan)有3名，分別是程(cheng)君、周(zhou)顯(xian)茂、張良均(jun)。其中，程(cheng)君、周(zhou)顯(xian)茂均(jun)為(wei)紫(zi)建(jian)電(dian)子(zi)副總經理(li)(li)，另外周(zhou)顯(xian)茂還(huan)擔任紫(zi)建(jian)電(dian)子(zi)孫公(gong)司運維(wei)新能(neng)源的(de)(de)執(zhi)行董事兼經理(li)(li)。張良均(jun)為(wei)紫(zi)建(jian)電(dian)子(zi)全資(zi)子(zi)公(gong)司廣東(dong)維(wei)都利(li)的(de)(de)高級研發總監。
程(cheng)(cheng)君(jun)(jun)為碩士研(yan)究生學歷，擁(yong)有(you)近(jin)二十年的電池(chi)相關研(yan)發經(jing)驗。2003程(cheng)(cheng)君(jun)(jun)進(jin)入天(tian)津力神(shen)電池(chi)股份有(you)限(xian)公(gong)司擔(dan)(dan)任(ren)研(yan)發總監；2013年，程(cheng)(cheng)君(jun)(jun)進(jin)入豪(hao)鵬國際集團擔(dan)(dan)任(ren)副總裁(cai)、首席科學家、執(zhi)行副院長、總工程(cheng)(cheng)師；2017年，程(cheng)(cheng)君(jun)(jun)在力信（江蘇）能源科技(ji)有(you)限(xian)責任(ren)公(gong)司擔(dan)(dan)任(ren)副總裁(cai)、研(yan)究院院長。2019年，其加入紫建電子。
周顯茂(mao)為(wei)本科學歷，擁有三十余年的電(dian)(dian)池研發(fa)及項目管理經驗。1990年起，周顯茂(mao)先(xian)后進入成都電(dian)(dian)池廠、廣(guang)州新華電(dian)(dian)池廠、國光電(dian)(dian)子(zi)擔任(ren)工程師、副(fu)廠長(chang)、副(fu)總經理等(deng)職(zhi)位。2013年，周顯茂(mao)加入紫(zi)建電(dian)(dian)子(zi)前身紫(zi)建有限(xian)，任(ren)研發(fa)總監。
張(zhang)良均(jun)為碩(shuo)士研究生學歷，也擁有近二十(shi)年(nian)的電(dian)池相關研發(fa)經驗。其在2004年(nian)至(zhi)2014年(nian)期間，擔任天津力神電(dian)池股份有限公司研發(fa)經理；2014年(nian)張(zhang)良均(jun)出(chu)任中(zhong)山天茂電(dian)池有限公司研發(fa)總監(jian)。2017年(nian)，張(zhang)良均(jun)加入紫(zi)建電(dian)子(zi)全資(zi)子(zi)公司廣東維都(dou)利任高級研發(fa)總監(jian)。
四、朱傳欽持股38.8%，名下兩家投資公司持股紫建
根(gen)據(ju)招股(gu)書，本次發行(xing)前持有紫建電子5%以上股(gu)份的股(gu)東共有6個，分別(bie)是朱傳欽、肖雪艷、維都利(li)投(tou)資、紫建投(tou)資、朱金(jin)花、無(wu)錫云(yun)暉。
其中朱(zhu)傳欽持股(gu)(gu)38.8%，為(wei)該公(gong)司(si)的(de)控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東與實(shi)際控制(zhi)人。前6大股(gu)(gu)東中的(de)維都利(li)投(tou)資(zi)和紫建投(tou)資(zi)均(jun)為(wei)朱(zhu)傳欽名下的(de)投(tou)資(zi)公(gong)司(si)，除持有紫建電子的(de)股(gu)(gu)權外，未從事其他經營活動。
維都(dou)利投資為有限合(he)伙(huo)(huo)(huo)(huo)企業，朱傳欽任法人(ren)代表(biao)，持有18.3613%的(de)合(he)伙(huo)(huo)(huo)(huo)份(fen)額(e)，為普通(tong)合(he)伙(huo)(huo)(huo)(huo)人(ren)。其他34名合(he)伙(huo)(huo)(huo)(huo)人(ren)合(he)計持有81.6387%的(de)合(he)伙(huo)(huo)(huo)(huo)份(fen)額(e)，均為有限合(he)伙(huo)(huo)(huo)(huo)人(ren)。
紫(zi)建投(tou)資于2017年由朱傳欽和游福(fu)志(zhi)分別以貨幣資金118.80萬(wan)(wan)元和1.20萬(wan)(wan)元投(tou)資設立，朱傳欽任法人(ren)代表。后經一(yi)次(ci)增資、一(yi)次(ci)股權(quan)轉讓，最終(zhong)持(chi)股股東為(wei)朱傳欽、游福(fu)志(zhi)、史玲(ling)三(san)人(ren)，分別持(chi)股50.39%、20.00%、29.61%。
另外，朱(zhu)金花為朱(zhu)傳欽(qin)的(de)妹(mei)妹(mei)，與朱(zhu)傳欽(qin)系(xi)一致行動關系(xi)。
▲紫建電子前10大(da)股東
結語：市場空間廣闊，研發學歷不占優
從招股書文(wen)件可以(yi)看到，紫(zi)建電子(zi)擁有(you)許(xu)多(duo)知名客(ke)戶(hu)(hu)和終端客(ke)戶(hu)(hu)，且近三年營收及凈利潤均不斷增長。隨(sui)著藍牙耳機等可穿戴設備需求的快(kuai)速增長，紫(zi)建電子(zi)有(you)望獲得更大(da)的業績上揚(yang)空間。
但截(jie)至發稿(gao)時間，一些(xie)質疑聲(sheng)仍(reng)圍(wei)繞著紫(zi)建電(dian)子，包(bao)括其(qi)鋰(li)電(dian)池產品曾無故(gu)自燃導致(zhi)客戶(hu)損(sun)失慘(can)重，以及研發人員(yuan)學歷偏低、在產能利用率大(da)幅下(xia)降的情況下(xia)卻計劃大(da)幅擴產等問題。紫(zi)建電(dian)子能否順利上市，仍(reng)有(you)待觀察。
