智東西（公眾號：zhidxcom）
作者 |?徐珊
編輯 |?云鵬
智東西(xi)8月20日報道(dao)，今天，中(zhong)國(guo)(guo)通訊(xun)巨頭中(zhong)國(guo)(guo)電(dian)信股份有(you)限公司(si)（以(yi)(yi)下簡稱“中(zhong)國(guo)(guo)電(dian)信”）以(yi)(yi)發行價(jia)人民(min)幣每股4.53元在A股上市。
最新報告顯示，若中國電信(xin)全額(e)行使本(ben)(ben)次(ci)A股發(fa)行的超(chao)額(e)配(pei)售選擇(ze)權，中國電信(xin)將發(fa)行11,955,555,267股股票(piao)，本(ben)(ben)次(ci)發(fa)行募集資金凈額(e)達到(dao)537.27億元。
今日中(zhong)國電(dian)信的(de)(de)股(gu)(gu)價(jia)漲勢喜人，開盤(pan)時股(gu)(gu)價(jia)為(wei)每(mei)股(gu)(gu)4.79元(yuan)，最高時達到每(mei)股(gu)(gu)6.52元(yuan)。隨(sui)后中(zhong)國電(dian)信的(de)(de)股(gu)(gu)價(jia)有所回落，截至今日收盤(pan)時間，中(zhong)國電(dian)信的(de)(de)A股(gu)(gu)最新股(gu)(gu)價(jia)為(wei)每(mei)股(gu)(gu)6.11元(yuan)，較(jiao)開盤(pan)價(jia)的(de)(de)漲幅為(wei)34.88%。目前，中(zhong)國電(dian)信的(de)(de)總市值達到5580億元(yuan)。
▲截(jie)至(zhi)今日收(shou)盤(pan)時，中(zhong)國(guo)電信股(gu)價(jia)示意(yi)圖
根據(ju)中(zhong)(zhong)國(guo)電(dian)信最新(xin)發布(bu)的(de)公告顯示，華為、嗶哩嗶哩、國(guo)網英(ying)大等多家公司都(dou)成(cheng)為了(le)(le)中(zhong)(zhong)國(guo)電(dian)信的(de)戰略投資者，認領了(le)(le)中(zhong)(zhong)國(guo)電(dian)信一定份額的(de)股數(shu)。
▲中(zhong)國電信戰略配售(shou)結果（來(lai)源：上交所官網(wang)）
中(zhong)國電(dian)信(xin)(xin)成立于(yu)2002年(nian)9月10日(ri)。2002年(nian)11月14日(ri)，中(zhong)國電(dian)信(xin)(xin)在紐約(yue)證交所掛牌上市(shi)，代號(hao)為(wei)(wei)“CHA”。2002年(nian)11月15日(ri)，中(zhong)國電(dian)信(xin)(xin)在香(xiang)港H股(gu)上市(shi)，代號(hao)為(wei)(wei)“00728.HK”。由于(yu)受(shou)到拜(bai)登新(xin)政影響，2021年(nian)1月，中(zhong)國電(dian)信(xin)(xin)從美國存托股(gu)份退市(shi)，并于(yu)今年(nian)3月正式宣布啟動(dong)A股(gu)上市(shi)流程，其股(gu)份代號(hao)為(wei)(wei)“601728.SH”。迄今為(wei)(wei)止，中(zhong)國電(dian)信(xin)(xin)成功實現(xian)了“A+H”兩地上市(shi)。
根據中國電信8月10日發布的(de)最(zui)新港(gang)股(gu)中期(qi)報告顯示，中國電信的(de)移(yi)動用戶(hu)規模達(da)到(dao)3.62億(yi)戶(hu)，凈增用戶(hu)數連續三年行業(ye)領先，其(qi)中5G套餐用戶(hu)達(da)到(dao)1.31億(yi)戶(hu)，滲透率達(da)到(dao)36.2%，位居行業(ye)第一。
▲中國電信(xin)香港(gang)H股(gu)中期業績公告(gao)（來(lai)源：上交(jiao)所(suo)官網）
不僅如此，中(zhong)(zhong)國電信(xin)的天翼云在全(quan)球運營商公有(you)云IaaS排名中(zhong)(zhong)位列第一。中(zhong)(zhong)國電信(xin)還成(cheng)為了全(quan)球第一大NB-IoT服務提(ti)供商，其(qi)連接(jie)的客戶端數量超(chao)9000萬。同時，中(zhong)(zhong)國電信(xin)也是國內最大的IDC服務提(ti)供商。
中國(guo)電(dian)信主(zhu)營(ying)業(ye)(ye)務(wu)為涉及(ji)移(yi)動通信服務(wu)，固(gu)網及(ji)智慧家(jia)庭服務(wu)以及(ji)產業(ye)(ye)數字化等，其主(zhu)要產品有天翼云業(ye)(ye)務(wu)、集約運營(ying)IPTV業(ye)(ye)務(wu)、物聯網業(ye)(ye)務(wu)和智慧家(jia)庭業(ye)(ye)務(wu)等。
▲中(zhong)國電信(xin)主(zhu)營業務示意圖（來(lai)源：中(zhong)國電信(xin)招股(gu)書）
在(zai)營(ying)收(shou)方面，中國電信(xin)總營(ying)收(shou)呈現上升趨勢，其2020年總營(ying)收(shou)為3899億(yi)元(yuan)。
本(ben)次IPO，中國電信(xin)(xin)將(jiang)募資金將(jiang)分(fen)別用于5G產業互(hu)聯網建(jian)設(she)項(xiang)(xiang)目(mu)、云網融合新型信(xin)(xin)息基礎設(she)施項(xiang)(xiang)目(mu)和科技創新研發(fa)項(xiang)(xiang)目(mu)項(xiang)(xiang)目(mu)上(shang)。
▲中國(guo)(guo)電信(xin)募資方向與使(shi)用安排（來源：中國(guo)(guo)電信(xin)招股書(shu)）
根據招股(gu)(gu)書(shu)顯示(shi)，中國電信的(de)股(gu)(gu)權結構(gou)較為(wei)(wei)集中，控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東(dong)為(wei)(wei)電信集團(tuan)，實際控制人為(wei)(wei)國務院國資委，其占有(you)持有(you)公司5%以上(shang)股(gu)(gu)份的(de)主(zhu)要股(gu)(gu)東(dong)分別(bie)為(wei)(wei)中國電信集團(tuan)和廣(guang)(guang)東(dong)廣(guang)(guang)晟。其中，廣(guang)(guang)東(dong)廣(guang)(guang)晟背(bei)后的(de)實際控制人為(wei)(wei)廣(guang)(guang)東(dong)省人民政(zheng)府。
▲中國(guo)電(dian)信股權結構圖(tu)（來源：中國(guo)電(dian)信招股書）
一、三年營收達萬億元，中國電信主營以服務收入為主
從整體營收(shou)來看，中國電(dian)信的(de)近三(san)年的(de)總營收(shou)略有波動，但凈利潤在保持每年逐步增長的(de)趨(qu)勢(shi)。
中國(guo)電信2018-2020年(nian)各期營收分別為3899.39億(yi)元、3722億(yi)元、3749.29億(yi)元，三年(nian)總收入超過1萬億(yi)元。
凈利潤(run)方面，中(zhong)國電(dian)信凈利潤(run)逐年小幅增長，在2018年-2020年的凈利潤(run)分別為205.62億元、207.20億元、210.89億元。
▲中國電信2018年-2020年營收及(ji)凈利潤變化
據最新一版(ban)的(de)招股(gu)書顯(xian)示，2021年一季度，中國(guo)電信的(de)營業(ye)收入為1063.17億元，較(jiao)(jiao)上年同期(qi)增(zeng)長(chang)(chang)12.68%；凈利潤為65.04億元，較(jiao)(jiao)上年同期(qi)增(zeng)長(chang)(chang)10.48%。
中國電信的主營產品(pin)有服(fu)務(wu)收入(ru)、移動通信服(fu)務(wu)、固網及(ji)智慧家庭服(fu)務(wu)、產業數字化、其他以及(ji)出(chu)售商(shang)品(pin)收入(ru)，主要(yao)面(mian)向(xiang)個人（To C）、家庭（To H）和政企（To B/G）。
2020年，中國電(dian)信服務收入合(he)計為3737.98億元(yuan)，同比增長4.5%，連續多年高于(yu)電(dian)信行業平均增幅。
▲中國(guo)電(dian)信2018年(nian)-2020年(nian)各主(zhu)營業務營收占比
具體到客戶，中(zhong)國(guo)電信(xin)2018年-2020年前(qian)五大(da)客戶一直為(wei)電信(xin)集(ji)團、騰(teng)訊(xun)、阿里(li)巴巴、中(zhong)國(guo)移動、百(bai)度。中(zhong)國(guo)電信(xin)前(qian)五名客戶中(zhong)，電信(xin)集(ji)團為(wei)中(zhong)國(guo)電信(xin)控股股東，持股比例為(wei)70.89%。
▲中國電信(xin)報告期內前(qian)五大客(ke)戶（來源(yuan)：中國電信(xin)招(zhao)股(gu)書）
報告(gao)期內(nei)，中(zhong)國(guo)(guo)(guo)電信的前五名供應商主(zhu)要是電信集(ji)團(tuan)、華為、中(zhong)興、中(zhong)國(guo)(guo)(guo)鐵塔、愛立信。其(qi)中(zhong)，電信集(ji)團(tuan)一(yi)直(zhi)是中(zhong)國(guo)(guo)(guo)電信最主(zhu)要的供應商。華為以及愛立信連續三(san)年為中(zhong)國(guo)(guo)(guo)電信提供無線設備(bei)等服務。
▲中(zhong)國(guo)電(dian)信報(bao)告期內(nei)前五(wu)大供應商（來(lai)源：中(zhong)國(guo)電(dian)信招股書）
二、通信行業競爭加劇，5G滲透率位行業第一
隨著中(zhong)國(guo)數字經濟規模不(bu)斷(duan)增長，傳統(tong)行(xing)業邊界被逐漸淡(dan)化，跨行(xing)業競爭(zheng)也在(zai)不(bu)斷(duan)加劇(ju)。由于中(zhong)國(guo)電信的產品種類(lei)較為豐富，其(qi)既需(xu)要(yao)在(zai)電信運營商上(shang)(shang)面對(dui)(dui)美國(guo)AT&T、日(ri)本NTT等(deng)國(guo)際巨頭(tou)的競爭(zheng)，也需(xu)要(yao)在(zai)云(yun)計(ji)算服務商上(shang)(shang)面對(dui)(dui)阿里云(yun)、騰訊云(yun)、華為云(yun)等(deng)國(guo)內企業的競爭(zheng)。
▲通信(xin)行業(ye)競爭狀況（來源：中(zhong)國電信(xin)招股(gu)書）
根(gen)據前(qian)瞻(zhan)產業研(yan)究院的(de)統計，2019年中(zhong)國(guo)IDC市(shi)場規模達(da)1563億元人(ren)民(min)幣(bi)，中(zhong)國(guo)電信IDC服務收入排名國(guo)內第(di)一。
不僅如此，根據IDC咨詢的統(tong)計(ji)，公(gong)(gong)司在全(quan)球運營商(shang)公(gong)(gong)有(you)云IaaS行(xing)業中(zhong)收(shou)(shou)入(ru)規模排(pai)名第(di)一，在全(quan)國(guo)公(gong)(gong)有(you)云IaaS+PaaS收(shou)(shou)入(ru)規模排(pai)名第(di)四。另外，中(zhong)國(guo)電信的5G用戶(hu)數量還達(da)到了8650萬戶(hu)，5G滲透率位(wei)居行(xing)業第(di)一。
而在(zai)毛(mao)利(li)(li)率方面(mian)，中國電信(xin)2018年、2019年和2020年綜合毛(mao)利(li)(li)率分別為30.24%、30.43%和30.20%，其整體(ti)毛(mao)利(li)(li)率略高于同行業平均水平。
▲中國(guo)電信與行業其他廠(chang)商毛利(li)率對(dui)比（來源：中國(guo)電信招股書）
但相比(bi)國內(nei)其他的通信(xin)公司相比(bi)，中(zhong)國電信(xin)的寬(kuan)帶用(yong)戶凈增規(gui)模低于(yu)中(zhong)國移動。此外盡管中(zhong)國電信(xin)的天翼云在運營(ying)商(shang)領域處(chu)于(yu)領先地位，但和(he)阿里云等云計算服務商(shang)相比(bi)，在收入規(gui)模上存在一定(ding)差距。
三、萬人參與產品研發，中國電信建立開放實驗室矩陣
2018年-2020年，中國電信研發投入分別為27.78億(yi)元(yuan)、41.96億(yi)元(yuan)和(he)47.36億(yi)元(yuan)，占營(ying)收比例分別為0.74%、1.13%和(he)1.21%。
根據招股書(shu)顯示(shi)，截至2020年(nian)12月(yue)31日(ri)，中國(guo)電信研發人員(yuan)共(gong)有11967人，占員(yuan)工總(zong)數(shu)的4.26%。
在(zai)這樣(yang)的研(yan)發投入下(xia)，中國電信(xin)共擁有境內發明專(zhuan)利(li)3066項、境外專(zhuan)利(li)13項。
中國(guo)(guo)電信通(tong)過打造移(yi)動互(hu)聯網系統與應用安全國(guo)(guo)家工程實(shi)驗(yan)室、艾特實(shi)驗(yan)室以及與三(san)個(ge)省部級(ji)重點(dian)實(shi)驗(yan)室和一個(ge)行(xing)業級(ji)實(shi)驗(yan)室、量(liang)子(zi)通(tong)信實(shi)驗(yan)室等，構(gou)成了開放實(shi)驗(yan)室矩陣。
▲中國電信(xin)成立5G聯合開(kai)放實驗室
不僅如此，中國電信在云(yun)計算、云(yun)網(wang)融合、網(wang)絡安全(quan)以(yi)及AI智慧交(jiao)通等(deng)領域，與(yu)清華大學等(deng)高校、鵬城實驗室等(deng)研究機構(gou)、華為公司等(deng)產業鏈合作(zuo)伙伴展開技術(shu)合作(zuo)。
自(zi)2018年(nian)以來(lai)，中國(guo)電(dian)信累計承擔國(guo)家(jia)(jia)科(ke)技重大(da)專(zhuan)項和國(guo)家(jia)(jia)重點研發計劃項目26項，其中牽(qian)頭項目7項，參與(yu)項目19項。
在疫情(qing)期間，中國(guo)電(dian)信還通過5G技術、云(yun)網融合、AI等方面的優勢(shi)，完成(cheng)火神(shen)山、雷神(shen)山等醫院5G網絡和云(yun)平(ping)(ping)臺建設，建成(cheng)“云(yun)監工”視頻(pin)直播平(ping)(ping)臺，并(bing)搭建5G遠程會診平(ping)(ping)臺，協(xie)助疫情(qing)防(fang)控。
結語：中國電信成為A股第五大IPO
此次(ci)，中國(guo)電信(xin)的(de)最高募(mu)資(zi)金凈額(e)可達到538億(yi)元(yuan)，超越(yue)此前中芯國(guo)際的(de)532.3億(yi)元(yuan)募(mu)資(zi)金額(e)。同(tong)時(shi)，中國(guo)電信(xin)也將成為A股史上募(mu)資(zi)額(e)第五大IPO。
受美國(guo)政策(ce)影響，中國(guo)電(dian)(dian)信于(yu)2021年(nian)1月(yue)在紐約所摘牌，歷時7個月(yue)時間后，中國(guo)電(dian)(dian)信重新在A股上(shang)市(shi)。中國(guo)電(dian)(dian)信的(de)迅速回歸，也(ye)說明國(guo)內市(shi)場和政策(ce)對中國(guo)電(dian)(dian)信持有看好的(de)態度。
同時(shi)，具有相(xiang)同遭遇(yu)的中(zhong)國移動也在(zai)加快(kuai)自(zi)身重回A股(gu)的腳步(bu)，A股(gu)即將聚齊中(zhong)國通(tong)訊業的三大巨頭(tou)。
