芯東西（公眾號：aichip001）
作者 | ?高歌
編輯 | ?Panken
芯東(dong)西4月22日報道(dao)，剛(gang)剛(gang)，國內信(xin)號(hao)鏈芯片龍頭企(qi)業納芯微于科(ke)創(chuang)板上(shang)市，其發(fa)行價為(wei)230元/股，為(wei)半(ban)導(dao)體公司發(fa)行價第一。
納芯微開(kai)盤價為250元(yuan)/股，開(kai)盤后股價有(you)所波(bo)動。截至(zhi)芯東西成文(wen)，納芯微股價為247元(yuan)/股，漲(zhang)幅7.39%，總市值249.63億元(yuan)。
納芯微的(de)主要產品包括信號感(gan)知芯片、隔離(li)與(yu)接口(kou)芯片、驅(qu)動與(yu)采樣芯片等，并能夠提(ti)供定(ding)制服(fu)務。納芯微是(shi)國內較早布(bu)局車(che)規(gui)級(ji)芯片的(de)企業，其車(che)規(gui)級(ji)芯片已在比(bi)亞迪、東風(feng)汽(qi)車(che)、五菱汽(qi)車(che)、長城汽(qi)車(che)、上(shang)汽(qi)大通、一汽(qi)集團、寧德時代、云內動力(li)等終端(duan)廠(chang)商(shang)實現(xian)批量(liang)裝車(che)，同時進(jin)入(ru)了上(shang)汽(qi)大眾、聯(lian)合汽(qi)車(che)電(dian)子、森薩塔等終端(duan)廠(chang)商(shang)的(de)供應體(ti)系
同時(shi)，納(na)芯微(wei)也是我國較早研發數(shu)字隔(ge)離與(yu)接口芯片的公(gong)司。在壓力傳感(gan)器芯片方面(mian)，2018年-2020年，納(na)芯微(wei)連續(xu)三(san)年被中國半(ban)(ban)導體(ti)行業協會認定為“中國半(ban)(ban)導體(ti)MEMS十強(qiang)企業”。其客戶包括(kuo)中興(xing)通訊、匯川(chuan)股(gu)份、霍尼韋爾、陽光(guang)電源、海康威視、韋爾股(gu)份等(deng)行業龍頭。
▲納(na)芯微(wei)產(chan)品涉及應用領域
報告(gao)期內(nei)，納芯微的營(ying)收快速增長，2018年(nian)-2021年(nian)上半年(nian)各期營(ying)收分別為4022.33萬元(yuan)、9210.32萬元(yuan)、2.42億(yi)(yi)元(yuan)和3.41億(yi)(yi)元(yuan)。
納(na)芯(xin)微董事長(chang)兼總(zong)經理王升楊、副總(zong)經理兼研發(fa)負責人盛云(yun)、副總(zong)經理王一峰為公司控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東、實際控制人。本次(ci)IPO，納(na)芯(xin)微計劃(hua)募(mu)資7.5億元(yuan)，分別用于“信號鏈芯(xin)片(pian)開發(fa)及(ji)系統應用”、“研發(fa)中(zhong)心建設”和“補充流動(dong)資金”三個項目。納(na)芯(xin)微預期募(mu)得資金58.11億元(yuan)，較原計劃(hua)增加48.31億元(yuan)，超募(mu)6.44倍。
▲納芯微募資計劃
一、獲受理不到一年上市，營收年均復合增長145%
納芯微成立于2013年5月，其創始(shi)人為王升(sheng)楊和(he)盛(sheng)云(yun)兩人，聚焦于模擬及混合信(xin)號芯片。
2014年(nian)，納芯微首顆芯片(pian)量(liang)產，并(bing)實現(xian)盈利(li)。2017年(nian)，納芯微數(shu)(shu)字隔(ge)離(li)芯片(pian)實現(xian)量(liang)產。據悉，這(zhe)是國(guo)內較早規(gui)模量(liang)產數(shu)(shu)字隔(ge)離(li)芯片(pian)的廠(chang)商。
數字隔(ge)離(li)芯片(pian)是將輸(shu)(shu)入(ru)信(xin)號(hao)進(jin)行轉換(huan)并輸(shu)(shu)出，以實現輸(shu)(shu)入(ru)、輸(shu)(shu)出兩端電氣(qi)隔(ge)離(li)的一種安規(gui)器件(jian)。相比(bi)傳統光耦，數字隔(ge)離(li)芯片(pian)的尺(chi)寸(cun)更小、速度(du)更快、功耗(hao)更低、溫度(du)范圍更廣，并且擁(yong)有更高的可(ke)靠性和更長的壽命。
2021年(nian)5月底，納芯微IPO獲受理。截(jie)至今天上市，納芯微上市排(pai)隊歷時11個月左右(you)。
▲納芯微科創板(ban)IPO進展
報告期(qi)內，納芯(xin)微營收(shou)增長快速，2018年-2021年上半年各期(qi)營收(shou)分別為(wei)4022.33萬元(yuan)、9210.32萬元(yuan)、2.42億元(yuan)和3.41億元(yuan)，2018年-2020年年均復合增長率(lv)達(da)145.28%。
隨(sui)著(zhu)營(ying)收增長(chang)，納芯(xin)微的凈(jing)利潤也從2018年(nian)(nian)的230萬(wan)元(yuan)(yuan)增長(chang)到了2021年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)的近9000萬(wan)元(yuan)(yuan)。報告期各期，納芯(xin)微凈(jing)利潤分別(bie)為230.85萬(wan)元(yuan)(yuan)、-910.85萬(wan)元(yuan)(yuan)、5090.77萬(wan)元(yuan)(yuan)和8999.44萬(wan)元(yuan)(yuan)。
▲納芯微(wei)2018年(nian)-2021年(nian)上半年(nian)營收和凈利潤變(bian)化情況
報告期各期，納芯微的(de)研發投入分別(bie)為1024.77萬(wan)元、2958.20萬(wan)元、4126.08萬(wan)元和(he)3898.37萬(wan)元，占(zhan)營業收(shou)入的(de)比例分別(bie)為25.48%、32.12%、17.05%和(he)11.44%。
納芯(xin)微(wei)在(zai)國產(chan)混(hun)合信號(hao)芯(xin)片(pian)(pian)上有(you)著(zhu)較(jiao)深的(de)技術積累，是國產(chan)數字隔離芯(xin)片(pian)(pian)和信號(hao)鏈芯(xin)片(pian)(pian)的(de)龍頭(tou)企業。具體來說(shuo)，納芯(xin)微(wei)的(de)產(chan)品包括信號(hao)感知芯(xin)片(pian)(pian)、隔離與(yu)接口(kou)芯(xin)片(pian)(pian)、驅(qu)動與(yu)采樣芯(xin)片(pian)(pian)芯(xin)片(pian)(pian)三類，并能夠提供(gong)定制(zhi)服務。
其(qi)中，信號(hao)感(gan)知芯片(pian)和隔離與(yu)接口芯片(pian)是納(na)芯微最主要的收入(ru)來源，在2018年(nian)-2020年(nian)的收入(ru)占比均超過90%。
▲納芯微2018年(nian)-2021年(nian)上半年(nian)各業(ye)務收入占比
從產品(pin)應(ying)用領域來說，納芯微(wei)在消費(fei)電子方面的收(shou)入逐(zhu)漸減少，在信息通訊、工業控制兩(liang)個(ge)領域的營收(shou)占比逐(zhu)步增(zeng)加，其汽車電子產品(pin)營收(shou)占比在15%-6.95%之(zhi)間。
這種營收占比的(de)變化，也(ye)反映到了納芯(xin)(xin)(xin)微(wei)的(de)前(qian)五大客(ke)(ke)戶上。2018年(nian)，納芯(xin)(xin)(xin)微(wei)的(de)前(qian)五大客(ke)(ke)戶中四家(jia)的(de)銷售內容均為信號感知芯(xin)(xin)(xin)片。相比之下，2020年(nian)納芯(xin)(xin)(xin)微(wei)的(de)前(qian)五大客(ke)(ke)戶中，只有兩家(jia)公司(si)采(cai)購(gou)(gou)了其信號感知芯(xin)(xin)(xin)片，其余三家(jia)企業均采(cai)購(gou)(gou)了隔離與接(jie)口(kou)芯(xin)(xin)(xin)片等。
其中(zhong)，客(ke)(ke)戶(hu)A為國內信息(xi)通訊行業一(yi)線廠商。納芯(xin)微(wei)2018年先后通過經(jing)銷商安富利香(xiang)港、亞美斯通向客(ke)(ke)戶(hu)A進(jin)行批量供(gong)貨(huo)。隨著交易規模擴大(da)，2020年納芯(xin)微(wei)直接向客(ke)(ke)戶(hu)A供(gong)貨(huo)，客(ke)(ke)戶(hu)A成為當年納芯(xin)微(wei)的第一(yi)大(da)客(ke)(ke)戶(hu)，貢獻了17.38%的營收。
▲納芯微前五大客戶
作為(wei)采(cai)用Fabless（無晶(jing)圓廠(chang)）模式的(de)芯(xin)(xin)(xin)片企(qi)業(ye)，納芯(xin)(xin)(xin)微的(de)采(cai)購項(xiang)目主(zhu)(zhu)要包括晶(jing)圓和(he)測試封(feng)裝服務等(deng)。其主(zhu)(zhu)要晶(jing)圓供(gong)應(ying)商包括中芯(xin)(xin)(xin)國(guo)際、臺(tai)積電和(he)Dongbu HiTek等(deng)，主(zhu)(zhu)要的(de)封(feng)測供(gong)應(ying)商為(wei)日月光、長電科技。
▲納芯微前五(wu)大供應商
二、毛利率高于平均水平，核心技術人員多來自ADI上海
在全球模(mo)擬芯(xin)片行業(ye)，德州儀器（TI）、亞德諾（ADI）、思佳訊（Skyworks）、意(yi)法半導(dao)體（ST）、恩智浦（NXP）等(deng)國際(ji)芯(xin)片巨頭(tou)掌握了市(shi)場(chang)的主(zhu)導(dao)權。根據市(shi)場(chang)分(fen)析機構(gou)IC Insights數據，德州儀器、ADI等(deng)前十大模(mo)擬芯(xin)片廠商占據了約62%的市(shi)場(chang)份(fen)額(e)。
在(zai)信(xin)(xin)號感(gan)知芯片市場，納芯微(wei)的產品(pin)包括壓(ya)力傳(chuan)感(gan)器、加(jia)速(su)度傳(chuan)感(gan)器和硅麥克風(feng)信(xin)(xin)號調理等ASIC芯片以(yi)及集成式傳(chuan)感(gan)器芯片。根據(ju)市場調研機(ji)構Transparency market research的數據(ju)，納芯微(wei)的壓(ya)力傳(chuan)感(gan)器和加(jia)速(su)度傳(chuan)感(gan)器信(xin)(xin)號調理ASIC芯片，在(zai)國內(nei)市場的占有率分別為32.19%和23.06%。
▲納(na)芯微產品(pin)主要應(ying)用領域
在壓(ya)力(li)傳感(gan)器領域，各(ge)類產(chan)品市(shi)場(chang)則被博世、電裝(zhuang)、恩智浦(pu)、英飛凌等公司占據，國內企(qi)業(ye)的(de)市(shi)場(chang)占有率(lv)極低。目前，納芯微已(yi)能提供(gong)涵蓋微壓(ya)到(dao)中高(gao)壓(ya)的(de)全量程MEMS壓(ya)力(li)傳感(gan)器芯片以(yi)及陶瓷電容壓(ya)力(li)傳感(gan)器核心(xin)器件解決方案。
在隔離(li)與接口(kou)(kou)芯(xin)片市場，主要(yao)供應商為ADI、德州儀(yi)器、芯(xin)科科技（Silicon Labs）等歐美半導體公司(si)。納芯(xin)微是(shi)國內較早量產數字隔離(li)芯(xin)片的公司(si)，相關隔離(li)與接口(kou)(kou)產品(pin)已成功進入多個行(xing)業一(yi)線客戶的供應體系并(bing)實現批量供貨。
根據(ju)Markets and Markets的(de)數據(ju)，2020年全球數字隔離(li)類芯片的(de)出貨量(liang)為(wei)7.01億顆(ke)，同年納(na)芯微(wei)數字隔離(li)類芯片產品出貨量(liang)達到3586.71萬(wan)顆(ke)，市場占有率(lv)為(wei)5.12%。
在驅(qu)動(dong)(dong)與(yu)采樣芯片(pian)市場，主(zhu)要的國(guo)際(ji)芯片(pian)巨頭包(bao)括英飛凌、德(de)州(zhou)儀器、羅姆半導體（ROHM）、意法半導體、ADI等(deng)，由于隔離(li)(li)驅(qu)動(dong)(dong)芯片(pian)需要芯片(pian)企業同時具備(bei)高壓隔離(li)(li)和驅(qu)動(dong)(dong)技術，國(guo)內擁有該產品的公(gong)司較少。在采樣芯片(pian)領域，行業內主(zhu)要供應商有博通(tong)（Broadcom）、ADI、德(de)州(zhou)儀器等(deng)。
納芯(xin)微的隔離驅動和隔離采樣(yang)芯(xin)片在2020年(nian)第三(san)季度開始批量出(chu)貨，已進入比(bi)亞迪、五(wu)菱汽(qi)(qi)車(che)、長城(cheng)汽(qi)(qi)車(che)、一汽(qi)(qi)集(ji)團、寧德(de)時代等(deng)國內主流終端廠(chang)商的新能源(yuan)汽(qi)(qi)車(che)供應體(ti)系并實(shi)現批量裝車(che)。
相(xiang)比國內同行業公司(si)，納芯微具備(bei)質量管控、產(chan)品(pin)品(pin)類、客(ke)(ke)戶資源和供應(ying)鏈等方面的優勢，其(qi)主要產(chan)品(pin)的核心技術指標達到或(huo)優于國際競品(pin)水平，并能夠深度參(can)與到客(ke)(ke)戶使用中提供定制化服務。
毛利(li)(li)率方面，由于產品(pin)結(jie)構差異，納芯微2018年-2020年綜合(he)毛利(li)(li)率分別為56.73%、58.35%、54.32%，高于國內同行(xing)業可比(bi)公司平(ping)均水平(ping)
▲納芯微與(yu)同行(xing)業可比公司毛利(li)率對比
截至(zhi)2021年6月30日，納芯微共有員工307人(ren)，其中(zhong)(zhong)研發人(ren)員127人(ren)，大多(duo)來自復(fu)旦(dan)大學、中(zhong)(zhong)國科學技術大學等(deng)知(zhi)名院(yuan)校。
納芯微(wei)核心(xin)研發(fa)人員共有(you)5人，分別為副總(zong)經(jing)理兼(jian)研發(fa)負責人盛云、IC設計(ji)中(zhong)心(xin)總(zong)監(jian)馬紹(shao)宇、監(jian)事會主席兼(jian)技(ji)術專家(jia)陳奇(qi)輝、信(xin)號(hao)調理產(chan)品線(xian)總(zong)監(jian)趙佳(jia)和隔離與接口(kou)產(chan)品線(xian)總(zong)監(jian)葉(xie)健。其中(zhong)盛云、馬紹(shao)宇、趙佳(jia)、葉(xie)健四人都曾在亞(ya)德諾半導(dao)體（上海(hai)）有(you)過(guo)工作經(jing)歷。
盛云為復旦大(da)學研(yan)究生(sheng)，2008年(nian)6月任(ren)亞(ya)德諾半(ban)導體技術（上海）有(you)限(xian)公(gong)司高級設計(ji)工程師；2011年(nian)10月加入無錫(xi)納(na)訊(xun)微電子(zi)有(you)限(xian)公(gong)司擔任(ren)研(yan)發總(zong)監一職。2013年(nian)，盛云成為納(na)芯(xin)微創建人之一。
▲納芯微副(fu)總經理、技術負責人盛云（圖片來源：集微網）
馬(ma)紹(shao)宇為浙(zhe)江大學博士(shi)，曾在(zai)安(an)那(nei)絡器件(jian)（中國）、亞德(de)諾半導體(ti)（上海）和(he)杭(hang)州芯耘光(guang)電科技等公司任(ren)職(zhi)。2020年，馬(ma)紹(shao)宇任(ren)納(na)芯微(wei)IC設計中心總監。
陳奇輝為復旦(dan)大學碩士(shi)，曾在美滿電子（上海(hai)）、上海(hai)旦(dan)宇傳感(gan)器等(deng)公司任模(mo)擬設(she)計工(gong)程(cheng)師。2015年3月，陳奇輝加(jia)入納芯微，歷任設(she)計經理、IC設(she)計中心高級工(gong)程(cheng)師、技術專家、監事(shi)、監事(shi)會主席等(deng)職位。
趙佳為中國科學院博士，曾任亞德諾半導體（上海(hai)）、美盛半導體（上海(hai)）等公司任IC設(she)計工程(cheng)師。2016年10月至今，他在納芯微任信(xin)號調理產品線總監。
葉(xie)健(jian)為電子科技(ji)大學碩(shuo)士(shi)，2011年(nian)7月為任亞德諾半導體（上海）應(ying)用工程師(shi)；2016年(nian)1月，葉(xie)健(jian)任納芯微隔離(li)與接口產品線總監。
三、王升楊、盛云、王一峰控股，小米長江持股
納芯(xin)(xin)微(wei)的(de)實際控(kong)(kong)制人為王(wang)(wang)升楊、盛云、王(wang)(wang)一峰三(san)人。王(wang)(wang)升楊直(zhi)接(jie)(jie)持有(you)(you)納芯(xin)(xin)微(wei)14.60%的(de)股份，并通(tong)過(guo)實際控(kong)(kong)制人持股平臺瑞矽咨詢間接(jie)(jie)控(kong)(kong)制6.15%的(de)股權(quan)，并通(tong)過(guo)三(san)個(ge)員(yuan)工持股平臺間接(jie)(jie)控(kong)(kong)制公司6.90%的(de)股權(quan)。此外(wai)，盛云直(zhi)接(jie)(jie)持有(you)(you)納芯(xin)(xin)微(wei)13.60%的(de)股份，王(wang)(wang)一峰直(zhi)接(jie)(jie)持有(you)(you)5.10%的(de)股份。
由于三人簽(qian)訂了《一致行(xing)動人協議》，合(he)計可控(kong)制(zhi)納芯微46.35%的(de)股(gu)權，為控(kong)股(gu)股(gu)東及實際控(kong)制(zhi)人。
▲納芯微股權結構
值(zhi)得注意的是，由于(yu)納芯微網上發(fa)行(xing)中簽棄購股(gu)票(piao)數量為338.15萬(wan)股(gu)，棄購金額(e)達7.78億(yi)元，棄購率達38.76%。由于(yu)其保薦機構光大(da)證券將包銷這(zhe)些股(gu)票(piao)，光大(da)證券將成為納芯微的大(da)股(gu)東。
此外，小(xiao)米長江(jiang)、中芯國際(ji)旗下投資公司聚(ju)源聚(ju)芯、華為哈勃擁(yong)有股份的紅(hong)土善利等都(dou)持有納芯微股份。
▲納芯微股本情況
結語：納芯微上市或加速運營規模擴張，仍需面對國際巨頭競爭
納芯微(wei)作(zuo)為信號傳感(gan)、隔離與接(jie)口(kou)等細分(fen)(fen)領(ling)域(yu)的(de)(de)國產(chan)龍頭，其上市將幫助其擴大運營規(gui)模，提升研發投入，對國產(chan)芯片(pian)在細分(fen)(fen)領(ling)域(yu)的(de)(de)市場份額和話(hua)語權有(you)著重要(yao)的(de)(de)作(zuo)用(yong)。
不過(guo)在(zai)(zai)模擬芯(xin)片(pian)領(ling)域(yu)，德(de)州(zhou)儀器(qi)、ADI等(deng)老(lao)牌(pai)芯(xin)片(pian)巨頭(tou)已經(jing)通過(guo)龐大(da)的業務線和技術使行業壁壘較高(gao)。但(dan)同(tong)時，納芯(xin)微在(zai)(zai)供應(ying)鏈把控(kong)等(deng)方面(mian)和德(de)州(zhou)儀器(qi)這(zhe)樣(yang)的老(lao)牌(pai)IDM廠商存在(zai)(zai)一定差距，存在(zai)(zai)經(jing)營(ying)風險。
最新評論