芯東西（公眾號：aichip001）
作者 | ?ZeR0
編輯 | ?漠影
芯(xin)東西(xi)2月10日報道，昨(zuo)夜，“中國激光雷達第一股”禾賽(sai)科(ke)技正式登(deng)陸美(mei)(mei)(mei)國納斯達克，股票代碼“HSAI”，發(fa)行價為19美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)/股，開(kai)盤價漲25%至23.75美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)/股，收盤價為21.05美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)/股，最(zui)新總市值為26.21億美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)（折(zhe)合(he)約177億人民幣）。
這是繼2021年7月(yue)滴滴赴(fu)美上(shang)市以來，中(zhong)國公(gong)司赴(fu)美上(shang)市的最大(da)IPO。
招股書文件顯示，禾賽科技2022年激光雷達累計出貨超過80400臺，位居全球第一。它也是全球首家每月交付超過10000臺激光雷達的公司。根據Frost & Sullivan報告，2022年前9個月，禾賽科技是全球收入最高的激光雷達公司，比第二名的收入高出3.6倍以上。
禾賽(sai)科技(ji)在兩(liang)年(nian)前曾選擇闖關科創板(ban)，2021年(nian)1月其科創板(ban)IPO獲受理(li)，擬(ni)募資20億元(yuan)，但(dan)隨后(hou)在同年(nian)3月選擇撤回IPO申請。如今(jin)，改道美股IPO的(de)禾賽(sai)科技(ji)，終于(yu)迎來(lai)了它的(de)敲鐘時(shi)刻。
本次IPO，禾賽科技募資1.9億美元。IPO前，禾賽科技CEO李一帆、CTO向少卿、首席科學家孫愷分別持股8.6%、8.6%、8.9%。Lightspeed系是其最大的外部股東。百度、博世、小米分別持股6.8%、6.8%、6.3%。
一、9個月營收近8億元，仍處于虧損狀態
禾賽科(ke)技成(cheng)立于2014年10月，總部位于上海，由三位85后(hou)留學生李一(yi)帆、孫愷、向少(shao)卿(qing)聯合(he)創辦，李一(yi)帆擔任CEO，孫愷擔任首席科(ke)學家，向少(shao)卿(qing)擔任CTO。
起初禾賽科技的業務重點是高性能激光傳感器，自2016年起將業務轉向激光雷達，其激光雷達產品可廣泛應用于(i)具有ADAS（高級輔助駕駛系統）的乘用車或商用車，(ii)提供客運和貨運移動服務的自動駕駛車隊，(iii)其他應用，如最后一英里送貨機器人、街道清潔機器人、限制區域的物流機器人等。
基(ji)于AISC的(de)激(ji)光雷達(da)擁有(you)在優化(hua)性能、提高質量、優化(hua)成(cheng)(cheng)本(ben)方面具有(you)關鍵優勢。2017年，禾(he)賽科技在公(gong)司(si)內部(bu)建立了一個專門的(de)團隊來開(kai)(kai)發內部(bu)ASIC（專用集成(cheng)(cheng)電(dian)路）。目前(qian)，其(qi)內部(bu)專用ASIC仍處于相(xiang)對早期的(de)開(kai)(kai)發和生產階段，禾(he)賽科技已將1.0版(ban)(ban)和1.5版(ban)(ban)ASIC批量應用于其(qi)激(ji)光雷達(da)產品，并(bing)正在開(kai)(kai)發2.0版(ban)(ban)和3.0版(ban)(ban)ASIC。
▲禾賽科技嵌入其ASIC開發路線圖的主要產品
其針對自主移動市場的激(ji)(ji)光(guang)雷達(da)產品包括用(yong)于(yu)(yu)遠程(cheng)檢測的Pandar系(xi)列(lie)(lie)和用(yong)于(yu)(yu)盲點檢測的QT系(xi)列(lie)(lie)。XT系(xi)列(lie)(lie)將于(yu)(yu)2022年批(pi)量發貨，是(shi)其面向(xiang)機器人市場的基于(yu)(yu)ASIC的激(ji)(ji)光(guang)雷達(da)產品線。AT系(xi)列(lie)(lie)和FT系(xi)列(lie)(lie)是(shi)其面向(xiang)ADAS市場的激(ji)(ji)光(guang)雷達(da)產品線，AT系(xi)列(lie)(lie)已于(yu)(yu)2022年批(pi)量發貨，FT系(xi)列(lie)(lie)預計(ji)將于(yu)(yu)2023年發貨。
近(jin)年(nian)來(lai)，禾(he)賽(sai)科技的(de)(de)營(ying)收增速很快，2019年(nian)、2020年(nian)、2021年(nian)分別為3.48億(yi)(yi)(yi)元(yuan)、4.16億(yi)(yi)(yi)元(yuan)、7.21億(yi)(yi)(yi)元(yuan)。其2022年(nian)前(qian)9個月的(de)(de)營(ying)收達(da)到7.93億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，超(chao)過前(qian)一年(nian)全(quan)年(nian)的(de)(de)收入。
▲2019年~2022年前9個(ge)月禾賽科技(ji)營收、凈(jing)虧損、研發費用(yong)變化(hua)
不過，禾賽科技仍處于連年(nian)虧(kui)(kui)損(sun)(sun)狀態，2019年(nian)、2020年(nian)、2021年(nian)、2022年(nian)前9個(ge)月其(qi)(qi)凈(jing)虧(kui)(kui)損(sun)(sun)分別為(wei)1.20億(yi)元、1.07億(yi)元、2.45億(yi)元、1.75億(yi)元；同期(qi)其(qi)(qi)研發費用分別為(wei)1.50億(yi)元、2.30億(yi)元、3.68億(yi)元、3.76億(yi)元。
截至2022年底，禾賽科技共有(you)1020名(ming)員(yuan)工。
二、累計出貨超10.3萬臺激光雷達，收入比第二名高出3.6倍
根(gen)據招股書，禾賽科(ke)技(ji)出貨量(liang)和(he)收入(ru)方面(mian)均處于領(ling)先地(di)位。
出貨量方面，從2017年到2022年12月31日，禾賽科技已出貨超過10.3萬臺激光雷達，2022年累計出貨超過8.04萬臺激光雷達。根據Frost & Sullivan報告，禾賽科技在2022年為ADAS客戶總共交付了約6.2萬臺AT128激光(guang)雷(lei)達。
截至2022年9月30日，其ADAS出貨量最大的客戶(hu)包括理想汽車、路特斯、集度、一家躍(yue)入電(dian)動汽車行業的中國領先消費(fei)電(dian)子(zi)制造商。
收入方面，禾賽科技已開始將其技術商業化，并開始增加其激光雷達設備的出貨量。其2021年確認了約14000臺出貨量激光雷達的收入，而2020年則確認了約4200臺出貨量。根據Frost & Sullivan報告，在截至2022年9月30日的9個月里，與全球上市激光雷達公司相比，禾賽科技的收入最高，比第二名高出3.6倍以上。
就收入而言，它也是2021年自主移動市場激光雷達的全球領導者，在全球市場中占有約60%的份額。根據Frost & Sullivan的報告，截至2021年12月31日，全球15家頂級自動駕駛公司中有12家使用其激光(guang)雷達(da)作為主要的激光(guang)雷達(da)解(jie)決方案，這意味著禾賽科(ke)技(ji)在這12家公司目前的車隊(dui)中占據了最大的份(fen)額(e)。
三、理想汽車、百度、美團均是客戶
禾賽科技一(yi)直(zhi)依(yi)賴有限(xian)數(shu)量的(de)產品(pin)來創造(zao)很大一(yi)部分收入(ru)。2019年(nian)、2020年(nian)、2021年(nian)、2022年(nian)前9個月，分別有3個、5個、6個和6個主要(yao)產品(pin)為(wei)禾賽科技創造(zao)了很大一(yi)部分收入(ru)。
例如，2019年(nian)1月推出的(de)主(zhu)流激光雷達(da)產品Pandar64在2019年(nian)、2020年(nian)、2021年(nian)、2022年(nian)前9個月分別(bie)貢獻了禾賽科技收(shou)入的(de)64.2%、44.9%、29.8%和15.9%。
另據Frost & Sullivan報告，全球最先進的機械(xie)激光雷達產品之一(yi)Pandar128在2022年前9個月貢獻了(le)禾賽科技收(shou)入的34.1%。
2019年、2020年、2021年、2022年前9個(ge)月，禾(he)賽科技分別從223家、279家、337家、337家客戶獲得確認收入。過(guo)去四年，百(bai)度、Aurora、小馬智行、AutoX、文(wen)遠知行、Nuro、美團、新(xin)石器等企(qi)業均是禾(he)賽科技的客戶。
按(an)營收計算，2022年(nian)(nian)(nian)前9個月(yue)，禾賽科技的(de)前五大客戶(hu)包括理(li)想汽車、AutoX、一(yi)家(jia)美國OEM商、一(yi)家(jia)德(de)國OEM商、一(yi)家(jia)美國自動駕(jia)駛汽車公司。其(qi)中(zhong)某家(jia)美國OEM客戶(hu)在2019年(nian)(nian)(nian)、2020年(nian)(nian)(nian)、2021年(nian)(nian)(nian)、2022年(nian)(nian)(nian)前9個月(yue)，分別貢(gong)獻了(le)禾賽科技收入(ru)的(de)23.6%、10.4%、17.5%、10.1%。
一家(jia)(jia)在(zai)(zai)美國和中國都有車(che)隊(dui)和業(ye)務的(de)自動(dong)駕(jia)駛公司(si)在(zai)(zai)2021年(nian)和2022年(nian)前9個(ge)月分別(bie)貢獻了禾(he)賽科技收(shou)入的(de)12.7%和10.7%，一家(jia)(jia)中國新能(neng)源汽車(che)制造(zao)商(shang)在(zai)(zai)2022年(nian)前9個(ge)月貢獻了禾(he)賽科技收(shou)入的(de)13.4%。
四、毛利率、平均售價連年下滑，年產能將增至約120萬臺
毛利率方面，禾(he)賽科技在2019年(nian)(nian)、2020年(nian)(nian)、2021年(nian)(nian)、2022年(nian)(nian)前9個(ge)月的毛利率呈下降(jiang)趨勢，分別為70.3%、57.5%、53.0%和44.0%。
禾賽(sai)科技認為毛(mao)利率(lv)是受(shou)到(dao)多樣化激光雷(lei)達產品的定(ding)價和(he)組合(he)的影響，預(yu)計隨著出貨量的增(zeng)加，其(qi)激光雷(lei)達設備(bei)的平均售價和(he)毛(mao)利率(lv)將會下降。
用于ADAS市(shi)(shi)場(chang)(chang)的激(ji)光(guang)雷達(da)產(chan)(chan)品(pin)通常比用于自主(zhu)移動(dong)市(shi)(shi)場(chang)(chang)的激(ji)光(guang)雷達(da)產(chan)(chan)品(pin)的售(shou)價低(di)得(de)多，隨著(zhu)禾賽(sai)科(ke)技(ji)開始更(geng)多關注面向ADAS市(shi)(shi)場(chang)(chang)的激(ji)光(guang)雷達(da)產(chan)(chan)品(pin)，這將降(jiang)低(di)其平均售(shou)價。
2019年、2020年、2021年、2022年前9個月，禾(he)賽(sai)科(ke)技激光雷達設備平均售價一(yi)路下(xia)滑，分別約(yue)為17400美元(yuan)(yuan)(yuan)、12700美元(yuan)(yuan)(yuan)、7700美元(yuan)(yuan)(yuan)、3100美元(yuan)(yuan)(yuan)。同期，Pandar系列的營收占比分別為94.1%、75.2%、76.8%、57.5%。
原始設(she)備制造商（OEM）預計用于自(zi)主移(yi)動市場的(de)(de)激光(guang)(guang)雷達產品的(de)(de)銷售價(jia)格每年將下降(jiang)約10%至20%，這進(jin)一(yi)步壓(ya)低了禾賽科技(ji)激光(guang)(guang)雷達產品的(de)(de)平均銷售價(jia)格。同時全球材料(liao)、芯片(pian)和供應鏈(lian)相關成本的(de)(de)增加也對其毛利率產生負面影響。
目前，禾賽科技(ji)位于(yu)上海嘉定的(de)制造工廠(chang)于(yu)2018年8月投產(chan)，年生產(chan)能力為35000臺，加上AT系(xi)列(lie)的(de)過(guo)渡生產(chan)線(xian)，月生產(chan)能力約為20000臺，滿(man)足了其(qi)當(dang)前激光雷達產(chan)品的(de)需求(qiu)。
禾賽科技(ji)在(zai)上海嘉定的新(xin)工廠正在(zai)建設(she)中，預計于2023年(nian)投產(chan)(chan)，最終(zhong)將使其年(nian)生產(chan)(chan)能力增(zeng)加到約120萬臺。禾賽科技(ji)預計隨著銷量增(zeng)長，其將能降低銷量驅動的產(chan)(chan)品(pin)成本，并提高毛利率。
結語：或激勵更多國內企業赴美IPO
在(zai)“新四化”驅(qu)動下，2016年(nian)后自動駕駛行(xing)業高(gao)速發展，激光(guang)雷達行(xing)業也(ye)隨之進入高(gao)速發展期(qi)。禾賽科技在(zai)中(zhong)國、美(mei)國和(he)歐(ou)洲都有業務，預計(ji)中(zhong)國將在(zai)未來三(san)年(nian)內(nei)引領全球激光(guang)雷達市場。
▲自(zi)動駕駛(shi)市(shi)場中激光雷達的(de)全球TAM收入(ru)按地區分布，2021-2030E（以億(yi)美元為(wei)單位）
激(ji)光雷達行業具有(you)較高的技術壁壘。禾賽(sai)科技是(shi)少數在全球無人(ren)駕駛(shi)產業鏈上批量供應(ying)核心零(ling)部件(jian)并具有(you)影響力的中國科技公司。禾賽(sai)科技成(cheng)功(gong)IPO，或(huo)能對更多企業赴美上市起(qi)到激(ji)勵作用。
最新評論