芯東西（公眾號：aichip001）
作者 | ?ZeR0?陳駿達
編輯 | ?漠影
芯東西8月29日報道，今日凌晨，英偉達發布截至7月底的2025財年第二季度財報。英偉達Q2營收和凈利潤均超預期，營收為300億美元（折合約2138億人民幣），同比增長122%，環比增長15%；凈利潤為166億美元（折合約1183億人民幣），同比增長168%，環比增長12%。
作為當前AI計算頂流，英偉達的業績表現堪稱下游AI發展的風向標。Wedbush分析師Dan Ives將這份財報描述為“多年來最重要的科技收益”，足見華(hua)爾街對英(ying)偉(wei)達的高度重視。
▲英偉(wei)達各業(ye)務季(ji)度收入(ru)變化（圖源：英偉(wei)達）
英偉達預計2025財年Q3營收為325億美元（折合約(yue)2316億人民幣），同比增長約(yue)80%。
英偉達CFO科萊特·克雷斯（Colette Kress）在財報電話會議上透露說，英偉達來自其代工廠的芯片供應在本季度有所改善，但需求仍然“遠高于供應”。
她談道，由于出口管制，來自中國的數據中心收入仍低于之前的水平，但中國數據中心收入在第二季度仍環比增長，并成為該公司數據中心總收入的“重要貢獻者”。
英偉達高管承認Blackwell生(sheng)產遇到問題(ti)，并稱已改進GPU生產流程來提高制造能力。
“我(wo)們看到(dao)生成式AI的發展勢頭正在加速(su)。”英偉達創始人兼CEO黃仁(ren)勛談道，市場對Hopper的需求仍非常強勁，因為能滿足(zu)即(ji)時(shi)的需求。
黃仁勛說，英偉達在測試生產階段沒有對其Blackwell處理器進行任何功能更改，將在第四季度批量出貨Blackwell產品，預計第四季度將產生數十億美元收入。
英偉達Blackwell GPU生產計劃將持續到2026財年；Hopper GPU需求強勁，預計2025財年下半年出貨量將增加，但克雷斯沒有給出三四季度的具體(ti)增長預期。
財(cai)報會議后(hou)，黃仁勛立即接(jie)受外媒采訪，期(qi)間還悠(you)閑地(di)喝起(qi)咖啡。
▲黃仁勛在財(cai)報(bao)電話會議(yi)后立(li)即接受外(wai)媒(mei)獨家專(zhuan)訪
他再度強調“主權AI”概念，即各國開始意識到知識和數據是國家資源，應使用這些資源轉化成國家的數字智能，最終幾乎所有國家都會意識到應建設自己的AI基礎設施。
大(da)多數(shu)情況下，英(ying)偉達服務主(zhu)權AI的(de)方式是與當地的(de)互聯(lian)網(wang)(wang)提供商合作。這些(xie)提供商拿到(dao)了政府的(de)補貼，比(bi)如日本政府給幾(ji)家互聯(lian)網(wang)(wang)企業(ye)補貼了幾(ji)十(shi)億美元(yuan)，印(yin)度、加拿大(da)、英(ying)國、法國、意大(da)利、新加坡、馬來西亞(ya)都有補貼數(shu)據中(zhong)心計劃。
黃仁勛說，英偉達最重要的事情是提高下一代產品的性能和能效，Blackwell在同等能耗水平下實現比上一代更高的性能，英偉達擁有全球最大的供應鏈之一，預計第三季度、第四季度以及明年的供應將有很大改善。
至于英偉達是否計劃成為云服務提供商，黃仁勛回復道：“不，我們的GPU云旨在成為構建于每個云中的英偉達云最佳版本。”
他解釋說，英偉達GPU云與其他云服務商是合作關系，英偉達對自己的定位是“AI代工廠”，就像臺積電是芯片代工廠一樣，英偉達想為其他所有企業的AI做代工。
黃仁勛認為AI可以在其他地方被訓練，然后在PC、手機等接近用戶的地方部署。他預測最終可能只會訓練幾款基礎模型，然后(hou)用大(da)模型(xing)(xing)教小模型(xing)(xing)，這(zhe)些小模型(xing)(xing)將遍布各地。
財報(bao)公布后，英偉達股價在(zai)盤后交(jiao)易(yi)中(zhong)跌超7%。
一、數據中心收入占比高達88%，同比增長154%
第二季度，英偉達計算和網絡收入合計為264億美元，圖形收入為36億美元。
英偉達各項業務(wu)的(de)第二季度業績如下：
- 數據中心：營收為263億美元，同比增長154%，環比增長16%，增長來自計算和網絡收入的所有客戶類型的推動。
- 游戲：營收為29億美元，同比增長16%，環比增長9%，增長反映了英偉達GeForce RTX 40系列GPU和游戲機SoC的更高銷量。
- 專業可視化：營收為4.54億美元，同比增長20%，環比增長6%，增長由基于Ada的RTX GPU工作站的持續增長驅動。
- 汽車：營收為3.46億美元，同比增長37%，環比增長5%，增長由AI座艙解決方案和自動駕駛平臺驅動。
數據中心263億美元營收中，來自云服務提供商的收入約占45%，超過50%來自消費者(zhe)互聯網和企業(ye)公司。
網絡收入為37億美元，同比增長114%，主要得益于AI領域的InfiniBand和以太網收入，其中包括Spectrum-X端到端以太網平臺；環比增長16%，其中用于AI的以太網收入翻倍增長。
Q2的毛利率相較Q1有所下降，新一代Blackwell芯片的生產問題是導致毛利率下降的主要原因，英偉達披露的主要原(yuan)因是(shi)“低(di)收益Blackwell材料的庫(ku)存準備金和數據中心內新產(chan)品組合增加”。
第二季度，英偉達(da)GAAP每(mei)股攤薄收益為(wei)0.67美(mei)元，同比增(zeng)長168%，環比增(zeng)長12%。非GAAP每(mei)股攤薄收益為(wei)0.68美(mei)元，同比增(zeng)長152%，環比增(zeng)長11%。
GAAP運(yun)營(ying)支出同比(bi)增(zeng)長48%，環(huan)比(bi)增(zeng)長12%；非(fei)GAAP運(yun)營(ying)支出同比(bi)增(zeng)長52%，環(huan)比(bi)增(zeng)長12%。這些增(zeng)長主要是由(you)薪酬(chou)和福(fu)利推動的(de)，反(fan)映(ying)了(le)員工和薪酬(chou)的(de)增(zeng)長。
2025財(cai)年(nian)上半年(nian)，英偉達以回(hui)購(gou)(gou)股(gu)票(piao)和現金(jin)股(gu)息的(de)形式向(xiang)股(gu)東返還了154億(yi)美(mei)(mei)元。截至第二季度末，該公司剩余(yu)的(de)股(gu)票(piao)回(hui)購(gou)(gou)授(shou)權(quan)金(jin)額為(wei)75億(yi)美(mei)(mei)元。2024年(nian)8月26日，其董事會批準了額外(wai)的(de)500億(yi)美(mei)(mei)元股(gu)票(piao)回(hui)購(gou)(gou)授(shou)權(quan)，且(qie)無到期(qi)期(qi)限。
英偉達(da)將(jiang)在10月3日(ri)向今年9月12日(ri)登記在冊的所有股(gu)東支付下一(yi)季度現金(jin)股(gu)息每股(gu)0.01美元。
今(jin)年6月7日，英偉達(da)完成了10:1的遠期股票(piao)(piao)分(fen)割(ge)。所有(you)顯示的股份和(he)每股金額(e)均已進(jin)行追(zhui)溯調(diao)整，以反映股票(piao)(piao)分(fen)割(ge)。
二、預計Q3收入325億美元，增幅跌回兩位數
英偉達預計2025財年Q3營收為325億美元，上下浮動2%，也就是預計(ji)同比(bi)增長約80%，結(jie)束其結(jie)束其連續5個季(ji)度的三位數增長。
由于英(ying)偉達(da)已(yi)經(jing)近乎橫掃(sao)數據中心的(de)大(da)部(bu)分(fen)AI計算訂單，登頂(ding)后增長放緩很(hen)正常。分(fen)析師預測英(ying)偉達(da)的(de)季度收入漲幅(fu)接(jie)下來將(jiang)逐(zhu)季變少。
▲英偉達(da)2025財年Q2~Q4收(shou)入(ru)漲幅預(yu)測（圖(tu)源：路(lu)透(tou)社）
根據英偉達公(gong)布的(de)數據，其第三季度(du)GAAP和(he)非GAAP毛利(li)率預(yu)計(ji)(ji)分別約為(wei)74.4%和(he)75.0%，預(yu)計(ji)(ji)全年毛利(li)率將在70%左(zuo)右(you)(you)；GAAP和(he)非GAAP運營(ying)費用預(yu)計(ji)(ji)分別約為(wei)43億美元和(he)30億美元，全年運營(ying)費用預(yu)計(ji)(ji)將增(zeng)長40%左(zuo)右(you)(you)。
借勢生成式AI熱潮，英偉達今年上(shang)半年股價漲勢迅猛，遠超其(qi)他科技巨頭。
▲AI熱潮提振(zhen)英偉達(da)股價（圖源：路透(tou)社）
結語：Blackwell上市將是關鍵一役
從(cong)今(jin)年年初至今(jin)，英(ying)偉達(da)的市(shi)值從(cong)1.2萬(wan)(wan)億(yi)美(mei)元(yuan)飆升過3萬(wan)(wan)億(yi)美(mei)元(yuan)大(da)關，增(zeng)幅高(gao)達(da)160%。目前(qian)英(ying)偉達(da)是全球第二大(da)上市(shi)公司，僅次于蘋(pin)果，最新市(shi)值為3.09萬(wan)(wan)億(yi)美(mei)元(yuan)。
▲截至8月(yue)29日6點，美股市值前五的上市公司（圖源：CompaniesMarketCap.com）
雖(sui)然黃仁勛仍然持(chi)有英偉(wei)達的(de)主要股(gu)份，但自今年(nian)夏天(tian)以來，他幾乎每天(tian)都在(zai)(zai)減(jian)持(chi)價值約(yue)1400萬(wan)美元(yuan)的(de)股(gu)票。根據彭博全球億萬(wan)富豪排行榜，黃仁勛排在(zai)(zai)第12名，凈資(zi)產(chan)為(wei)1120億美元(yuan)。
盡管AI泡沫的擔憂日益加劇，但(dan)英(ying)偉(wei)達再度取得出色(se)業績。隨著其他(ta)AI計算(suan)對手行動提速，英(ying)偉(wei)達Blackwell產品的發布將是其繼續(xu)保持主導地位的關鍵。
