智東西（公眾號：zhidxcom）
作者 | ZeR0
編輯 | 漠影
全能掃描王背(bei)后(hou)的公(gong)司，剛剛上市了(le)！
智東西9月26日報道(dao)，今(jin)日，上海AI+大數(shu)據科技(ji)公司(si)合合信息成功登(deng)陸科創板。
其每股發行價為(wei)55.18元(yuan)，發行市(shi)盈(ying)率為(wei)18.55倍，今日開盤股價大漲81.22%至100元(yuan)/股。截至10點(dian)07分，合合信息最高股價為(wei)108元(yuan)/股，漲幅達95.72%，最新市(shi)值為(wei)103億元(yuan)。
合合信息成立(li)于2006年8月8日，法定代表人、實際控制(zhi)人、控股股東均為鎮立(li)新。
該(gai)公司在智能(neng)文字識(shi)別行業(ye)的市場競爭力處(chu)于行業(ye)頭部。其C端核心產品包括智能掃描及文字識別App掃描全能王、智能名片及人脈管理App名片全能王、企業商業信息查詢App啟信寶。3款App覆蓋了全球上百個國家和地區的億級用戶。
除(chu)了大(da)眾熟知的C端App外(wai)，合合信息還有B端業(ye)(ye)務(wu)，主要(yao)是面向(xiang)企業(ye)(ye)客戶提(ti)供以智能文字識別、商業(ye)(ye)大(da)數(shu)據為核心(xin)的服(fu)(fu)務(wu)，涉及基礎(chu)技術服(fu)(fu)務(wu)、標準化服(fu)(fu)務(wu)和場景化解(jie)決方(fang)案。
合合信息在2021~2023年(nian)累(lei)計(ji)營收近30億(yi)元，近三年(nian)營收和凈利潤復合增長率分(fen)別超(chao)過(guo)(guo)20%和接(jie)近50%。尤其(qi)是2023年(nian)，其(qi)全年(nian)營收增至近12億(yi)元，凈利潤超(chao)過(guo)(guo)3億(yi)元。
此次(ci)IPO擬募(mu)資(zi)14.9億元，用于人(ren)工(gong)智能（AI）及(ji)商(shang)業(ye)大數據C端(duan)產品和B端(duan)服務研(yan)發升級、核(he)心(xin)技術研(yan)發升級等項(xiang)目。
一(yi)、三年(nian)累計營收(shou)30億元，毛利率超過(guo)80%
合(he)合(he)信息成立于2006年，早期(qi)沉(chen)淀文(wen)字(zi)(zi)識(shi)別核心技(ji)術，2019-2010年相繼上線(xian)名片全(quan)能(neng)王(wang)、掃描全(quan)能(neng)王(wang)兩款明星App產品(pin)，2016年自研(yan)智能(neng)文(wen)字(zi)(zi)識(shi)別技(ji)術，并將AI技(ji)術落地(di)成為產品(pin)級應用。
2016-2017年，該公司正式成(cheng)立(li)企業(ye)級智(zhi)能(neng)解(jie)決方案(an)事(shi)業(ye)部(bu)，并加速布局(ju)智(zhi)能(neng)文(wen)字識別AI機器人(ren)、AI訓練平臺等場景化(hua)解(jie)決方案(an)。
在(zai)大數據(ju)(ju)領域，合合信(xin)(xin)息2015年(nian)(nian)收購了企業(ye)(ye)(ye)公開(kai)數據(ju)(ju)治(zhi)理服務(wu)商(shang)蘇州貝爾塔，推出啟(qi)信(xin)(xin)寶App，2016年(nian)(nian)建立大數據(ju)(ju)平臺部門，2017年(nian)(nian)利用啟(qi)信(xin)(xin)寶企業(ye)(ye)(ye)版SaaS軟件快(kuai)速(su)切入商(shang)業(ye)(ye)(ye)大數據(ju)(ju)B端(duan)服務(wu)領域，2018年(nian)(nian)自(zi)研企業(ye)(ye)(ye)知識圖譜解決方案開(kai)始進行商(shang)業(ye)(ye)(ye)落(luo)地(di)。
2021年(nian)、2022年(nian)、2023年(nian)，合合信息(xi)營收分(fen)(fen)別為8.06億(yi)元、9.88億(yi)元、11.87億(yi)元，毛利率分(fen)(fen)別為83.44%、83.70%、84.25%；同期凈利潤分(fen)(fen)別為1.44億(yi)元、2.84億(yi)元、3.23億(yi)元。
▲2021年~2023年合合信(xin)息(xi)營收、凈利潤(run)、研發投(tou)入變化（智東西制圖）
今年1-6月，該公司實現營收額為6.88億元，同比增長21.85%；掃描全能王的當期付費用戶數、年費用戶數、月活等關鍵業務指標分別同比增長55.73%、20.71%和15.75%，對應掃描全能王APP收入保持20.32%的同比增長。
合合信息預計今年1-9月營收超過10億元，凈利潤超過2.9億元。
其毛利率超過80%，C端業務毛利率相對較高，近三年智能文字識別業務的毛利率穩定超過86%，商業大數據業務的毛利率穩定超過67%。
合合信(xin)息的毛利率與可(ke)比上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司金(jin)山辦公(gong)差異(yi)不(bu)大，但低(di)于可(ke)比上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司福(fu)昕軟件(jian)。主要原因(yin)是福(fu)昕軟件(jian)的主要產(chan)品(pin)為標準化軟件(jian)，可復(fu)制性強，邊際成本(ben)較低，對應的規模效益更為明顯，故毛利率較高(gao)。
▲2021年~2023年合合信息主營業(ye)務收(shou)入(ru)分布變化（智(zhi)東(dong)西制圖）
其智能文字識別業務的收入占比超7成，其中掃描全能王App貢獻的收入占大頭，貢獻了總營收的逾60%。近三年來，掃描全能王貢獻的營收占比持續上漲，啟信寶營收占比則連年下降。
C端業務方面(mian)，根據App Annie數據，截至2023年12月31日(ri)，掃描全能(neng)王免費版曾在App Store上84個國家和地區（含中國）的效率類免費應用下載量排行榜位列第一，名片全能王曾在App Store上41個國家和地區的商務類免費應用下載量排行榜位列第一。
截至2023年年底掃描全能王與名片全能王在App Store與Google Play應用市場的全球用戶首次下載量合計接近9.3億，其中報告期新增首次下載量合計約3.7億。
根(gen)據灼識咨詢，2022年中(zhong)國商(shang)業(ye)信息查(cha)詢C端(duan)(duan)市場(chang)（即商(shang)業(ye)大(da)數據C端(duan)(duan)市場(chang)）中(zhong)，啟信寶(bao)位(wei)列第三(san)名。IPO文件(jian)顯示，啟信寶背(bei)后(hou)的商業大數據量已突破2000億條，匯集中國境內超過3億家企業等組織機構、每家企業超過1000個特征標簽，產品形態包括APP和Web端產品。
合合信息核心技術相關C端的VIP會員產品一般以包月或者包年形式計費，單次付費產品按照數量計費，銷售數量可采用付款訂單數進行衡量。掃描全能王付款訂單數達千萬級。
B端業務方面，合合信息在智能文字識別、商業大數據兩類服務已覆蓋了近30類行業的(de)眾多頭部客戶。《財富》雜(za)志 2023年7月發布的(de)世界500強公司(si)名單中，該公司(si)已覆蓋超過130家世界500強客戶。
海外營收方面，合合信息在歐美、東亞等主要國(guo)家與地區，針對海外客戶的不同偏好與需求進(jin)行C端(duan)產(chan)品及B端(duan)服務的銷售。報告期(qi)各期(qi)，其境(jing)外及中國(guo)港澳臺(tai)收(shou)入(ru)分別為(wei)3.06億元(yuan)、3.54億元(yuan)、3.97億元(yuan)，占公司總收(shou)入(ru)比重分別為(wei)38.03%、35.78%、 33.43%。
合合信心的(de)境外(wai)收入主(zhu)要(yao)(yao)集中在亞(ya)洲(zhou)（主(zhu)要(yao)(yao)為日本與韓國(guo)）及北美(mei)洲(zhou)（主(zhu)要(yao)(yao)為美(mei)國(guo)），呈穩定增長趨勢，境外(wai)及中國(guo)港澳臺業(ye)務(wu)收入主(zhu)要(yao)(yao)由掃描全(quan)能王(wang)App、名片(pian)全(quan)能王(wang)App、名片(pian)全(quan)能王(wang)企業(ye)版(ban)SaaS產品等業(ye)務(wu)產生。
二、兩大核心技術支柱，研發人員占比超50%
2021~2023年，合合信息的累計研發投入為8.4億元，占同期累計營業收入比例為28.23%。
自2006年(nian)成(cheng)立起，該公(gong)司就將文字識(shi)(shi)別(bie)、圖像(xiang)處理(li)作為核心研發方向，在智能文字識(shi)(shi)別(bie)領(ling)域已擁有超(chao)過15年(nian)的研發經(jing)驗及技(ji)術積累，識(shi)(shi)別(bie)準(zhun)確率穩居行(xing)業領(ling)先(xian)水平。
截至2023年12月31日，合合信息及其控股子公司已取得發明專利授權合計125項，其中中國境內發明專利授權85項，境外發明專利40項。
其核心技術包括智能文字識別和商業大數據技術。
智能文(wen)字(zi)(zi)識別(bie)技術融合了智能圖像處理、復雜場景(jing)文(wen)字(zi)(zi)識別(bie)、NLP等AI技術，相比傳統簡單文(wen)字(zi)(zi)識別(bie)，具備更多認(ren)知與理解(jie)能力。
商(shang)(shang)業(ye)大(da)數(shu)據技(ji)術(shu)包括大(da)數(shu)據挖(wa)掘(jue)與知識圖譜等(deng)技(ji)術(shu)，通過“數(shu)據→信息→知識→智能”4個(ge)層次，挖(wa)掘(jue)商(shang)(shang)業(ye)數(shu)據背后(hou)蘊藏的價值。
根據灼識咨詢，MTEB榜單是目(mu)前AI行業內最全(quan)面(mian)且(qie)權威(wei)的(de)中文(wen)語義向(xiang)量(liang)評(ping)測(ce)基(ji)準之一。該公司的(de)acge文(wen)本向(xiang)量(liang)化模型于(yu)2024年3月11日獲得MTEB中文(wen)榜單第一的(de)成(cheng)績。
國際(ji)幾家(jia)頭部文(wen)字(zi)識(shi)別(bie)企業對(dui)復(fu)雜場(chang)景下文(wen)字(zi)識(shi)別(bie)率的比較如下：
該公司(si)在商業大數據(ju)領域(yu)的核心技術(shu)為(wei)知識圖譜、大數據(ju)挖掘、NLP技術(shu)。
▲某銀行(xing)客戶的擔保圈知識圖(tu)譜(pu)的技術原理示意(yi)圖(tu)
合合信息的核心技(ji)術人員有(you)6人。
截至2023年12月31日，該公司全職員工共974人，其中研發人員共532人，占總人數比重約為55%。
三、詳解業(ye)務盈利與(yu)銷售(shou)模(mo)式差別，抖音為第二大客(ke)戶
合合信息主營業務的主要盈利(li)模式和銷售模式差(cha)別(bie)如下：
直銷是智能文字識別、商業大數據B端服務的主要銷售模式，其報告期各期直銷模式的收入占比均超過90%，經銷模式占比較小。
該(gai)公司B端(duan)客戶(hu)覆蓋銀行、證(zheng)券、保險、政府、物流(liu)、制(zhi)造、地產、零售等(deng)近30個行業，頭部客戶(hu)資(zi)源豐富；C端(duan)3款核心APP在(zai)全球擁有較大規模(mo)的(de)用(yong)戶(hu)基礎。
報告期各期，合合信息前五大客戶集中度較低且保持基本穩定，合計的銷售額占合合信息當期營業收入的比例分別為8.43%、7.54%和7.25%。合(he)合(he)信息(xi)不存(cun)在對單個(ge)客戶銷(xiao)售比例超過營收50%的情(qing)況。
主(zhu)要原(yuan)因是該公(gong)司C端(duan)的收入占比(bi)較高，而C端客(ke)(ke)戶又相(xiang)對(dui)零(ling)散，其前五大客(ke)(ke)戶皆為B端的中大型企業客(ke)(ke)戶。
報告期內，其前(qian)五大供應(ying)商包括北(bei)京七麥科技股份有限公(gong)(gong)司、華為軟件技術(shu)有限公(gong)(gong)司(si)、網宿科技(ji)股(gu)份有限(xian)公(gong)司(si)、寧夏西云數據(ju)科技(ji)有限(xian)公(gong)司(si)、阿里(li)云計算有限(xian)公(gong)司(si)、百(bai)度控(kong)股有限(xian)公司、騰訊云計(ji)算（北京(jing)）有限(xian)責任公司等。
來自(zi)前(qian)5名供(gong)應商合(he)計的采(cai)(cai)購額占(zhan)合(he)合(he)信息(xi)當期采(cai)(cai)購額的比(bi)例分別為34.60%、41.29%、30.57%，不存在對單個供(gong)應商采購比例超過(guo)采購額的50%的情況。
合合信(xin)息(xi)及(ji)控(kong)股(gu)股(gu)東(dong)、實際控(kong)制人、5%以上股(gu)東(dong)、董監(jian)高與前五(wu)大客戶、前五(wu)大供應商不存在關聯關系(xi)。
四、董事長、總經(jing)理鎮(zhen)立新(xin)為實(shi)際控制人
截(jie)至招股書簽署(shu)日(ri)，合合信息擁有7家(jia)中國境(jing)內子(zi)(zi)公(gong)(gong)司，即蘇(su)州貝(bei)爾塔、上海(hai)生騰(teng)、上海(hai)臨冠、上海(hai)盈五蓄、上海(hai)找貝(bei)、上海(hai)荃英薈、上海(hai)又冠，以及4家(jia)全資境(jing)外子(zi)(zi)公(gong)(gong)司、1家(jia)控股子(zi)(zi)公(gong)(gong)司上海(hai)信湃。
該(gai)公司還參股6家公司，分別是帕米爾信(xin)息、烯牛信(xin)息、前(qian)海梧桐、上海商安(an)信(xin)、道口(kou)金科(ke)、金數科(ke)。
鎮立(li)新(xin)直接(jie)持(chi)有合(he)(he)合(he)(he)信息(xi)32.2504%的(de)股(gu)(gu)權，并(bing)通(tong)過(guo)其(qi)控制(zhi)的(de)上(shang)海(hai)獅吼間接(jie)控制(zhi)上(shang)海(hai)端臨(lin)、上(shang)海(hai)頂螺(luo)、上(shang)海(hai)融梨然、上(shang)海(hai)目一然持(chi)有的(de)合(he)(he)合(he)(he)信息(xi)股(gu)(gu)權，合(he)(he)計控制(zhi)合(he)(he)合(he)(he)信息(xi)39.9331%股(gu)(gu)權，是合(he)(he)合(he)(he)信息(xi)的(de)控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東以及實際控制(zhi)人(ren)。
鎮(zhen)立新出生(sheng)于1968年(nian)(nian)1月(yue)(yue)(yue)，是中國科學(xue)院自動化研究(jiu)所(suo)模式(shi)識別與(yu)智(zhi)能系統博士，曾在中國石化集團(tuan)、摩托羅拉就(jiu)職，2008年(nian)(nian)11月(yue)(yue)(yue)至(zhi)2011年(nian)(nian)11月(yue)(yue)(yue)任同濟大學(xue)兼職教授，2009年(nian)(nian)11月(yue)(yue)(yue)至(zhi)今就(jiu)職于合(he)(he)合(he)(he)信息，現任合(he)(he)合(he)(he)信息的董(dong)事長、總(zong)經理及法(fa)定(ding)代(dai)表人。
其他(ta)持(chi)股(gu)超5%的股(gu)東還包(bao)括羅希(xi)平、東方富海。羅希(xi)平出生于1974年9月，同為中國科學院自動化(hua)研究(jiu)所模式(shi)識(shi)別與智(zhi)能系統(tong)博士，也曾就(jiu)(jiu)職(zhi)(zhi)于摩托(tuo)羅拉，2008年1月至今就(jiu)(jiu)職(zhi)(zhi)于合(he)合(he)信息，現任合(he)合(he)信息高級算(suan)法研發工程師(shi)、監(jian)事會主席。
合(he)合(he)信息董事(shi)、監事(shi)、高級(ji)管理人員及核心(xin)技術人員2023年在公司及其關聯企業領取(qu)收(shou)入的情況如下：
結語：同賽道綜合型AI大廠云集，面臨行業競爭加劇挑戰
從行業競爭來看，掃描全能王面臨一些文檔編輯(ji)類軟件（WPS、福(fu)昕(xin)等）、云存儲類軟件（百度網盤、夸克等）、通訊協(xie)作類軟件（釘釘、QQ、企(qi)業微信、微信等）的競爭，這些移(yi)動(dong)端App均包含掃描與文字識(shi)別功(gong)能。名片全能王已進入產品(pin)發展的(de)相(xiang)對成熟階段，面臨來(lai)自微信等(deng)社(she)交軟件的(de)競爭，部分用戶(hu)使(shi)用社交軟(ruan)件交換聯系方式來替(ti)代(dai)交換紙(zhi)質名(ming)片。
在智能文(wen)字識(shi)別B端基礎技術服務業(ye)務方面，百度、騰(teng)訊、阿(a)里等綜合型AI廠商均(jun)在其云平(ping)臺(tai)提供智(zhi)能文字(zi)識(shi)別標(biao)準化(hua)服務(wu)。相比這些云巨頭，合合信息(xi)的資(zi)本規(gui)模相對偏小(xiao)、融資(zi)渠道相對單一，但(dan)智能文字識別(bie)業務是其核心業務。
后續(xu)合合信息計劃在B端業務方面擴大行業的覆(fu)蓋(gai)度，尤其(qi)是加(jia)大(da)對政府、制造業等行(xing)業的布(bu)局；在(zai)C端業務(wu)方面進(jin)一步升級掃描(miao)全(quan)能王、名片全(quan)能王與啟信寶(bao)，針對不同類型(xing)用(yong)戶(hu)特點開(kai)發垂直化(hua)場景的功(gong)(gong)能，進(jin)行差異化(hua)的運營，開(kai)發新的增值(zhi)功(gong)(gong)能，挖掘用(yong)戶(hu)價值(zhi)，繼續保(bao)持其C端產(chan)品(pin)領先的市場地位。
通過為客戶提供(gong)降本增(zeng)效、風險管理等解決方(fang)案，該公(gong)司(si)希(xi)望(wang)幫助C端用(yong)戶實(shi)現高效的智能(neng)文(wen)字識(shi)別與(yu)文(wen)檔管(guan)理服(fu)務(wu)、商(shang)業數據查詢及分析服(fu)務(wu)，幫助B端(duan)客戶實現(xian)數字化(hua)與智能化(hua)轉型。
