智東西（公眾號：zhidxcom）
作者 | ZeR0
編輯 | 漠影
智東西4月27日報道，本周，上海AMOLED半導體顯示面板龍頭和輝光電遞表港交所。
和輝光電成立于2012年10月，是中國最早專注AMOLED顯示面板研發、生產及銷售的企業之一，也是中國首家量產AMOLED面板及中國首家進入智(zhi)能穿戴領域(yu)的(de)AMOLED顯(xian)示面板制造商(shang)。
AMOLED即主動矩陣有機發光二極管，是一種先進的顯(xian)(xian)示技(ji)(ji)術。與液晶顯(xian)(xian)示LCD技(ji)(ji)術相(xiang)比(bi)，AMOLED提(ti)供了更高的亮(liang)度和對比(bi)度、更好(hao)的色(se)彩飽和度、多(duo)樣(yang)化的面板尺寸規格(ge)、超薄外形、廣視角、快速響應(ying)、低功耗以及可用于(yu)實現柔性顯(xian)(xian)示等。
這些(xie)特性使AMOLED成為(wei)平(ping)板/筆(bi)記本電腦、車載顯示(shi)（一般(ban)為(wei)9~27英(ying)寸(cun)(cun)）、智能手(shou)機（一般(ban)為(wei)4~9英(ying)寸(cun)(cun)）、智能穿戴(dai)（一般(ban)為(wei)4英(ying)寸(cun)(cun)及以下）等(deng)應用領(ling)域的優選(xuan)。
和輝光電打造了覆蓋平板/筆記本電腦、智能手機、智能穿戴、車載顯示的多元化產品矩陣，并積極拓展航空顯示等新興應用領域。
根據灼識咨詢，以2022年到2024年累計銷量計，和輝光電位居中大尺寸AMOLED半導體顯示面板制造商全球第二，中國第一。
▲AMOLED半導體顯(xian)(xian)示(shi)面板(ban)制造(zao)商排名，以全球AMOLED重大尺寸半導體顯(xian)(xian)示(shi)面板(ban)累計銷售量計，2022年-2024年，單(dan)位(wei)以百萬(wan)片計（數據來源(yuan)：灼識咨詢）
2022年到2024年，以年度銷售量計，和輝光電在平板/筆記本電腦領域連續3年穩居全球第三，中國第一，并于同期在所有中國制造商中的市場份額達到73.3%。
2024年10月，和輝光電實現多款筆記本電腦AMOLED產品大批量出貨，銷售量突破百萬片級別。
在車載顯示領域，以2022年到2024年累計銷售量計，和輝光電位居全球第四，中國第二。
▲AMOLED半(ban)導(dao)體顯示(shi)面板制造商排(pai)名，以(yi)全球AMOLED重(zhong)大(da)尺寸(cun)半(ban)導(dao)體顯示(shi)面板累(lei)計銷售量(liang)計，2022年(nian)-2024年(nian)，按應用領域分(fen)，單位以(yi)百萬(wan)片計（數據(ju)來源：灼識(shi)咨詢）
和輝光電AMOLED半導體顯示面板已服務榮耀、傳音等領先的消費電子品牌，以及中國五大車企中的兩家。其(qi)產(chan)品還(huan)被一家總(zong)部位于歐洲(zhou)的世界領先(xian)飛機(ji)制造商采(cai)用。
2024年，和輝光電成為全球首批量產用于智能穿戴設備的1.8X英寸Hybrid AMOLED面板的公司，中國首家量產用于平板電腦的12.X英寸Tandem AMOLED面板及12.X英寸4320赫茲PWM調光面板的公司，并研發和量產中國首款用于(yu)桌面顯示器的27英(ying)寸4K AMOLED面板。
今年，和輝光電首次實現量產AIPC AMOLED半導體顯示面板(ban)，進一步鞏(gong)固了在消(xiao)費(fei)電子市場的領(ling)先地位(wei)。
和輝光電(dian)此前(qian)于2021年(nian)5月(yue)成功在上交所科(ke)創板(ban)上市。截至今年(nian)4月(yue)25日休(xiu)市，和輝光電(dian)股價為(wei)2.17元/股，市值為(wei)300億元。
一、AMOLED：顯示技術核心發展方向，主要應用于中高端產品
顯示面板采用的主流顯示技術主要包括有機發光二極管（OLED）和液晶顯示（LCD）。
▲市場主(zhu)流顯示技術(shu)分類
LCD顯示技術以TFT-LCD半導體顯示技術為主導，具有技術成熟度高、色彩表現穩定、生產成本較為低廉等特點，主要應用于中低端消費電子顯示屏產品、中大尺寸顯示面板產品及電視。
OLED顯示技術以AMOLED半導體顯示技術為主導，以其自發光、高色彩對比度、高刷新率、輕薄設計、支持可彎折等優異的顯示和機械性能，主要應用于各顯示領域的中高端產品，具備更廣闊的(de)市場前景。
目(mu)前AMOLED半導體(ti)顯示面板(ban)的主要(yao)應用領域包括(kuo)：平板(ban)/筆記本電腦、智能手機(ji)、智能穿戴、車載顯示。
▲AMOLED半導體顯示面(mian)板產業鏈的分析(xi)（資料(liao)來源：灼(zhuo)識咨(zi)詢）
部(bu)分全球頭部(bu)的顯示面板制造商現已戰略性地退出LCD顯示面板業務，將(jiang)業務重心轉移至AMOLED半導體(ti)顯示業務。
根據灼識(shi)咨詢(xun)，2024年(nian)全球AMOLED半導體顯(xian)示面板市(shi)場規模為(wei)3503億元(yuan)，預計2030年(nian)將(jiang)增(zeng)長(chang)至6279億元(yuan)，復合(he)年(nian)增(zeng)長(chang)率10.2%。預計AMOLED半導體顯(xian)示面板的(de)滲透率將(jiang)從2024年(nian)的(de)29.2%增(zeng)長(chang)到(dao)2030年(nian)的(de)35.8%，成為(wei)顯(xian)示技術的(de)核心發展方(fang)向之一。
▲全球顯示面板(ban)行業市場規模，按(an)顯示技術類型劃(hua)分，2020-2030估計（數據來源：灼(zhuo)識咨詢）
二、三年累計營收122億，中大尺寸面板銷售額翻倍增長
2022年、2023年、2024年，和輝(hui)光電的營收分(fen)別為(wei)(wei)(wei)41.91億元(yuan)、30.38億元(yuan)、49.58億元(yuan)，凈虧(kui)損分(fen)別為(wei)(wei)(wei)16.02億元(yuan)、32.44億元(yuan)、25.18億元(yuan)，毛(mao)利率(lv)分(fen)別為(wei)(wei)(wei)-24.3%、-78.4%、-30.9%，研發支出分(fen)別為(wei)(wei)(wei)3.99億元(yuan)、4.72億元(yuan)、4.95億元(yuan)。
▲2022年(nian)-2024年(nian)和輝(hui)光電營收、凈(jing)利(li)潤(run)、研發(fa)支出變化（芯東西制(zhi)圖）
同期(qi)，和輝光電銷售AMOLED半導體顯示產品的(de)收入(ru)分別為(wei)41.50億(yi)元(yuan)、30.07億(yi)元(yuan)、48.17億(yi)元(yuan)，分別占總(zong)收入(ru)的(de)99.0%、98.9%、97.2%。
其中大尺寸AMOLED面板銷售額顯著增長，平板/筆記本電腦面板銷售額于2023年至2024年間增幅超過180%，車載顯示及航空面板銷售額于2023年至2024年間增幅超過200%。
和輝光(guang)電(dian)產(chan)品尺寸范(fan)圍(wei)廣泛，覆蓋(gai)從0.95英寸小型智能穿(chuan)戴到(dao)27英寸大型顯示面板。2022年(nian)、2023年(nian)、2024年(nian)，其銷售的AMOLED半導體顯示面板銷售量(liang)分(fen)別(bie)約為3170萬片、5060萬片、5390萬片，復合年(nian)增長率為30.4%。
從地域分(fen)布來看，來自中(zhong)國內(nei)地的(de)收入分(fen)別占和輝(hui)光(guang)電同(tong)期總收入的(de)78.1%、61.4%、71.7%，而其余收入來自境外市場，主要包括中(zhong)國香港。
截至2022年(nian)、2023年(nian)、2024年(nian)年(nian)底，其經營活(huo)動(dong)(dong)所用現金流量凈額分別為(wei)2890萬(wan)元、2.78億(yi)元、1.73億(yi)元。截至2024年(nian)年(nian)底，其流動(dong)(dong)負債(zhai)凈額為(wei)63.53億(yi)元。
三、已開發18大類AMOLED核心技術，剛性面板產能中國第一
和輝光電的技術團隊由1412名行(xing)業專家組成，其員(yuan)工(gong)中超(chao)過40%的人員(yuan)致力于(yu)研(yan)發和(he)生產工(gong)作。
截至2024年12月31日，和輝光電研發團隊由958名成員組成，其中碩士及以上學位的員工占技術團隊的32.6%；累計獲得1243項授(shou)權專利(li)，包括(kuo)152項對業務(wu)運營具有重大影(ying)響的專利(li)，以及883項發明專利(li)。
和輝光電專注在基于RGB-OLED色彩顯示技術的AMOLED半導體顯示面板，已開發18大類AMOLED核心技(ji)術(shu)，涵蓋柔(rou)性顯示、Hybrid設(she)計技(ji)術(shu)、LTPO、高刷新率與高解析度(du)、低功耗等前沿方(fang)向(xiang)。
其重點關注領域包括疊層蒸鍍技術（Tandem）、低溫多晶氧化物技術（LTPO）、中大尺寸高靈敏度柔性觸控技術（TOE）。例如，其14英寸2.8K疊(die)層(ceng)OLED Hybrid刀鋒顯示面板與傳(chuan)統產品相比，厚度和(he)重(zhong)量均(jun)減(jian)少了60%，峰值亮度達(da)到了2500尼特。
和輝光電在顯示領域的競爭優勢依托于5項基礎核心技術：Hybrid設計技術、EAGLE驅動電路設計技術、OLED疊層器件設計技術、高效驅動晶體管臨界像素補償電路設計技術、反缺陷光學補償技術。
AMOLED通過薄膜晶體管(guan)（「TFT」）背板(ban)電(dian)(dian)路精確控制像(xiang)素(su)驅動電(dian)(dian)流，形(xing)成電(dian)(dian)場，使OLED有(you)機材料(liao)中的電(dian)(dian)子和空穴在發(fa)光層內形(xing)成激子并復(fu)合發(fa)射可見光，從(cong)而實現像(xiang)素(su)級自(zi)發(fa)光。
其制(zhi)(zhi)造過程(cheng)涉(she)及一系列復雜的(de)步驟，包(bao)括(kuo)沉(chen)積、光刻和(he)刻蝕，以極高(gao)的(de)精度和(he)工藝(yi)水平(ping)制(zhi)(zhi)造出半(ban)導體器件。
同時，和輝光電具備剛性、柔性、Hybrid顯示面(mian)(mian)板的(de)生(sheng)產(chan)能力，能夠靈活切換，可在同一生(sheng)產(chan)線上生(sheng)產(chan)該等不同的(de)產(chan)品(pin)，亦(yi)推出可折疊及曲面(mian)(mian)顯示面(mian)(mian)板等創(chuang)新產(chan)品(pin)。
剛性面板方面，根據灼識咨詢，和輝光電的產能于2024年位居中國第一，全球第二，產能優勢突出。
柔(rou)性(xing)產(chan)品(pin)方(fang)面(mian)，和輝光電通過(guo)柔(rou)性(xing)設(she)計(ji)與制造技(ji)術方(fang)面(mian)的研發創新積(ji)累，并成功(gong)利用低溫(wen)多晶硅LTPS、LTPO柔(rou)性(xing)顯示技(ji)術推出產(chan)品(pin)并量產(chan)。
依(yi)托(tuo)第4.5代及(ji)第6代AMOLED生(sheng)產(chan)(chan)線的能力，和(he)輝(hui)光(guang)電成功實現融合多項前沿技(ji)術(shu)與功能的產(chan)(chan)品的量產(chan)(chan)，相關技(ji)術(shu)與功能涵蓋Hybrid技(ji)術(shu)、Tandem技(ji)術(shu)、低(di)溫多晶氧化物技(ji)術(shu)LTPO、高(gao)(gao)刷新率(lv)及(ji)高(gao)(gao)解(jie)析(xi)率(lv)顯示(shi)以及(ji)低(di)功耗。
此外，和輝光電正加速(su)AI技(ji)術與顯(xian)示硬件深度融合(he)。
通過協(xie)同AI賦能的CPU/GPU及智(zhi)能顯(xian)示驅動芯片等跨行業技術，和(he)輝光(guang)電(dian)成功(gong)開發出可與環境條件及用戶(hu)需求進行智(zhi)能適配的AMOLED面(mian)板，可大(da)幅(fu)降低(di)功(gong)耗、延長(chang)AMOLED壽命，并確保用戶(hu)獲得最(zui)佳(jia)視覺(jue)體驗。
四、客戶包括知名消費電子及汽車企業
截至2024年(nian)12月(yue)31日(ri)，和(he)輝光電在上(shang)海市金(jin)山區擁有一座生(sheng)產(chan)(chan)基地，設(she)有兩條生(sheng)產(chan)(chan)線(xian)，即(ji)第4.5代AMOLED生(sheng)產(chan)(chan)線(xian)和(he)第6代AMOLED生(sheng)產(chan)(chan)線(xian)，第6代AMOLED生(sheng)產(chan)(chan)線(xian)的產(chan)(chan)能為(wei)每(mei)(mei)月(yue)30000大(da)板，而其設(she)計產(chan)(chan)能為(wei)每(mei)(mei)月(yue)45000大(da)板。
其第(di)4.5代(dai)AMOLED生產線主(zhu)要專(zhuan)注于智(zhi)能穿(chuan)戴及智(zhi)能手機領域(yu)，而(er)第(di)6代(dai)AMOLED生產線則(ze)重點布局(ju)平板/筆記本(ben)電(dian)腦、車載顯示與智(zhi)能手機領域(yu)。和(he)輝(hui)光(guang)電(dian)正(zheng)在擴建和(he)升級第(di)6代(dai)AMOLED生產線。
下表列(lie)示了其生產線于所示年度的產能和利用率：
客戶資(zi)源(yuan)壁壘是AMOLED半導體(ti)顯示面(mian)板行業進入(ru)的重要門檻之一。和(he)輝光電已積累龐(pang)大(da)的客戶群，包括中國(guo)知名的消費電子產品(pin)制造(zao)商(shang)及其(qi)OEM、汽車制造(zao)商(shang)。
在往績記(ji)錄期(qi)間，各年來自五大客(ke)戶的收(shou)入(ru)分(fen)別(bie)為31.03億(yi)元、23.88億(yi)元、40.42億(yi)元，分(fen)別(bie)占總(zong)收(shou)入(ru)的74.0%、78.6%、81.5%；來自最大客(ke)戶的收(shou)入(ru)分(fen)別(bie)為16.23億(yi)元、10.95億(yi)元、21.44億(yi)元，分(fen)別(bie)占總(zong)收(shou)入(ru)的38.7%、36.0%、43.2%。
同期，單一客戶銷售額(e)占其總收(shou)入10%以上的客戶收(shou)入資料如(ru)下：
和輝光電在生(sheng)產AMOLED半導(dao)體(ti)顯(xian)示產品時使(shi)用的(de)原(yuan)材料主(zhu)要(yao)有基板玻璃、光刻膠、化學品、柔性線(xian)路板等(deng)。
向五大(da)供應商采(cai)購的(de)金(jin)額分別(bie)(bie)占該集團采(cai)購總額的(de)36.2%、28.2%、31.3%；向最大(da)供應商采(cai)購的(de)金(jin)額分別(bie)(bie)占其(qi)采(cai)購金(jin)額的(de)10.4%、8.5%、9.7%。
和輝光電的五大客戶(hu)、五大供應商均為(wei)獨(du)立(li)第(di)三方。
五、背靠國資，上海聯和控股
和輝光(guang)電的股權架構如下(xia)：
上(shang)海聯和是其控(kong)股(gu)(gu)股(gu)(gu)東，直接持股(gu)(gu)約(yue)58.35%。
上(shang)(shang)海聯和由上(shang)(shang)海市國資委全資擁有(you)。截至最后(hou)實際可行日期，集(ji)成電路基金公司約(yue)由上(shang)(shang)海科(ke)創擁有(you)約(yue)30.70%的(de)股(gu)權，上(shang)(shang)海科(ke)創亦直接持有(you)約(yue)0.48%的(de)和輝光電股(gu)份。
上(shang)(shang)海(hai)科創由(you)上(shang)(shang)海(hai)國(guo)有(you)資(zi)本(ben)(ben)投資(zi)有(you)限公司全資(zi)持有(you)，而上(shang)(shang)海(hai)國(guo)有(you)資(zi)本(ben)(ben)投資(zi)有(you)限公司由(you)上(shang)(shang)海(hai)市國(guo)資(zi)委全資(zi)持有(you)。
2024年，和(he)輝光(guang)電對董事及主要(yao)行政人員的所(suo)付薪(xin)酬如下：
其中孫莉(li)軍于(yu)2024年4月(yue)獲委任為(wei)董事(shi)，沈國忠于(yu)2024年3月(yue)辭(ci)任董事(shi)。
結語：中國AMOLED制造商積極擴展，拉動市占率快速攀升
全球AMOLED半導(dao)體顯示面(mian)(mian)板(ban)的(de)產(chan)能(neng)主要(yao)集(ji)中(zhong)分布(bu)在(zai)韓國和中(zhong)國，應用(yong)和滲透不(bu)斷擴大(da)，為(wei)行業打開了新的(de)增長空間(jian)。在(zai)全球AMOLED半導(dao)體顯示面(mian)(mian)板(ban)市場，以銷售額(e)計，中(zhong)國制造(zao)商的(de)市占率從2022年(nian)(nian)的(de)約30.2%上升到2024年(nian)(nian)的(de)50.1%。
中國廠商(shang)正(zheng)在積極擴產，拉動中國本土(tu)AMOLED半導(dao)體顯示產業鏈邁(mai)向成熟(shu)，在技術能(neng)力、管(guan)理水平、市(shi)場經驗等(deng)方(fang)面已具(ju)備與其(qi)他境外(wai)AMOLED半導(dao)體顯示面板制造商(shang)在全(quan)球市(shi)場競(jing)爭的(de)能(neng)力，其(qi)市(shi)占率(lv)快速提升(sheng)。
目前(qian)，AMOLED半導體顯示面板行業(ye)呈現(xian)明顯的規(gui)模(mo)經(jing)濟效應(ying)，大(da)規(gui)模(mo)量產需(xu)要強(qiang)大(da)的供應(ying)鏈管理能(neng)力，可顯著降低單位(wei)成本(ben)，從(cong)而提高市場競爭力，這些構(gou)成了(le)進入(ru)該(gai)行業(ye)的規(gui)模(mo)壁壘。新進入(ru)者在產能(neng)規(gui)模(mo)上(shang)難(nan)以與大(da)型企業(ye)競爭，難(nan)以在短期內實現(xian)成本(ben)優勢。
同時(shi)，該行(xing)業高度依賴(lai)技術創新。提供個(ge)性化解(jie)決(jue)方案及靈(ling)活交(jiao)付的能力是AMOLED半(ban)導(dao)體顯示面(mian)板制(zhi)造(zao)商在(zai)市(shi)場(chang)競(jing)爭中脫穎而出(chu)的關鍵因素。
