芯東西（公眾號：aichip001）
作者 | ?ZeR0
編輯 | ?漠影
芯東西(xi)6月4日(ri)報道(dao)，5月30日(ri)，杭州電源管理芯片(pian)公司杰華特正式遞表港交所。
杰華特成立于2013年3月，由Zhou Xun Wei、黃必亮創立，是中國率先實施虛擬IDM（即自研工藝+晶圓代工合作模式）的模擬芯片設計公司之一，于2022年12月，最新股價為31.72元/股，總市值為142億元。
杰華特緊隨A股上市后的股權架構如下，華為旗下投資平臺哈勃科技、英特爾、中芯國際旗下投資平臺聚芯投資分別是其第四、第五、第六大股東。比亞迪、海康威視、聯想也均有持股。
截至2024年12月31日，杰華特提供約2200款可供(gong)銷(xiao)售的集成電(dian)路(lu)產(chan)品(pin)型號，包括超(chao)過2000款電(dian)源管理集成電(dian)路(lu)產(chan)品(pin)型號，覆蓋通訊、消費電(dian)子、工業、AI、計算與存儲(chu)、汽車電(dian)子和(he)新(xin)能源等(deng)行業。
根據弗若斯特沙利文的資料，2024年，中國電源管理芯片行業的競爭格局相對穩固，前八家合計占據30.4%的市場份額，杰華特排名第八，占據1.3%的市場份額，收入約為17億元，在中國企業中，按公司注冊地址來看，排名第三，按公司總部來看，排名第四。
按中國市場收入計，從下游細分領域來看，杰華特在通訊電源管理模擬芯片領域、計算與存儲電源管理模擬芯片領域，分別排名第五和第六；從產品細分領域來看，該公司在DC-DC模擬集成電路排名第六。
杰(jie)華特計劃重(zhong)點(dian)聚(ju)焦(jiao)汽車電子、計算、機器人、AR/VR、新能源等關鍵領域，提升在新興市場(chang)的滲(shen)透(tou)率。
一、采用虛擬IDM模式，三年收入逾44億
杰華特采用(yong)的虛擬IDM模式，與(yu)IDM模式、無晶(jing)圓(yuan)廠(chang)模式均有(you)所不(bu)同，使用(yong)的是自研工藝平臺，由晶(jing)圓(yuan)廠(chang)制造晶(jing)圓(yuan)。
虛擬(ni)IDM模式的(de)優勢(shi)是能夠通過(guo)定(ding)制化工藝提(ti)升產品性(xing)能，同時避免合作晶(jing)圓廠(chang)通用工藝平臺帶(dai)來的(de)限制。
2022年(nian)、2023年(nian)、2024年(nian)，杰華特的年(nian)收入分別為(wei)14.48億(yi)(yi)元(yuan)、12.97億(yi)(yi)元(yuan)、16.79億(yi)(yi)元(yuan)，年(nian)內(nei)利潤(run)分別為(wei)1.36億(yi)(yi)元(yuan)、-5.33億(yi)(yi)元(yuan)、-6.11億(yi)(yi)元(yuan)，研發開(kai)支分別為(wei)3.05億(yi)(yi)元(yuan)、4.99億(yi)(yi)元(yuan)、6.19億(yi)(yi)元(yuan)。
▲2022年~2024年杰華特(te)營(ying)收、年內(nei)利潤、研發(fa)支出變(bian)化（芯東西制圖）
同(tong)期，其毛(mao)利率分別為38.5%、11.8%、15.1%。
2024年，杰華(hua)特(te)的總(zong)資產為42.04億(yi)元，負債總(zong)額為20.81億(yi)元，流動資產凈額為14.54億(yi)元，資產凈額為21.23億(yi)元。
在虛擬(ni)IDM模式下，杰華特的核心業務(wu)由「產品設計與研(yan)發」和「工藝技術研(yan)發」兩大協同(tong)支柱推動。
截(jie)至2024年年底，杰華特擁有(you)776名研發人員，占員工總(zong)數的62.1%以上(shang)；在中(zhong)國和海外已獲得707項專利，其中(zhong)發明專利471項。
二、三年賣出134億顆芯片，電源管理芯片收入占比高
杰華特的收(shou)入主要來自電源管理集(ji)成電路（DC-DC、AC-DC、線性(xing)電源、電池管理）及信號(hao)鏈集(ji)成電路的產品銷售(shou)。
近三(san)年，其主要(yao)產品的總銷量(liang)由2022年的33.87億(yi)顆增(zeng)至(zhi)2023年的42.75億(yi)顆，并(bing)進(jin)一(yi)步增(zeng)至(zhi)2024年的57.84億(yi)顆。
其(qi)DC-DC集成(cheng)電路(lu)收(shou)入占(zhan)比超(chao)過(guo)50%，AC-DC、線性電源(yuan)合計收(shou)入占(zhan)比超(chao)過(guo)40%。
▲2022年(nian)~2024年(nian)杰華特主營(ying)業務收入分布變化（芯東西制(zhi)圖）
按地區劃分(fen)，杰華特(te)有超過85%的收(shou)入來自(zi)中國大(da)陸。
按應(ying)用領(ling)(ling)域(yu)劃分，該公司來自(zi)消(xiao)費電(dian)子和通訊領(ling)(ling)域(yu)的收(shou)入(ru)(ru)占比最高(gao)，合計超過64%；來自(zi)計算與存儲(chu)領(ling)(ling)域(yu)的收(shou)入(ru)(ru)占比，從2022年的11.6%提(ti)升至2024年的15.0%；來自(zi)汽車電(dian)子領(ling)(ling)域(yu)的收(shou)入(ru)(ru)占比，從2022年的1.6%提(ti)升至2024年的5.4%。
▲2022年(nian)~2024年(nian)杰華特(te)按應用領域劃分的收入分布變化(hua)（芯東西制圖）
杰華特計劃進一(yi)步增(zeng)強提供高性能(neng)集(ji)成電(dian)路的能(neng)力，持(chi)續聚焦(jiao)AI、計算(suan)與存儲、汽車電(dian)子和新能(neng)源領域(yu)。
IPO文件顯示，通過形成(cheng)全(quan)面的汽車電子一(yi)站式解決方案，杰華特成(cheng)為行業頭(tou)部客戶的合格(ge)供應商。
三、五大客戶收入占比逐年遞減，上海晶圓代工廠為最大供應商
杰華特(te)有約(yue)9成(cheng)收(shou)入(ru)來自(zi)產品直銷(xiao)。
杰華特的(de)客戶主(zhu)要包括經(jing)銷(xiao)商(shang)及(ji)直(zhi)接客戶。近三年，其收入的(de)很大一部分來自五大客戶，他們(men)均為經(jing)銷(xiao)商(shang)。
杰華特(te)與(yu)五(wu)大客(ke)戶保(bao)持了4至7年(nian)的(de)長(chang)期穩定合(he)作關系。2022年(nian)、2023年(nian)、2024年(nian)，來自其五(wu)大客(ke)戶的(de)收(shou)(shou)入合(he)計(ji)分(fen)別(bie)為7.71億元(yuan)、6.03億元(yuan)、6.83億元(yuan)，分(fen)別(bie)占其總收(shou)(shou)入的(de)53.3%、46.5%、40.7%；
來自(zi)最大(da)客戶(hu)「客戶(hu)A」的(de)收入分別(bie)為(wei)6.02億元(yuan)、3.98億元(yuan)、4.44億元(yuan)，分別(bie)占杰華特總收入的(de)41.6%、30.7%及26.4%。
客(ke)戶C是杰華特的(de)經銷商，亦為杰華特的(de)供應商。在2022年，杰華特主要向客(ke)戶C銷售產品用(yong)于(yu)經銷，并向該實(shi)體采購(gou)MOS材(cai)料，用(yong)于(yu)研發及測試目的(de)。
2022年(nian)(nian)、2023年(nian)(nian)、2024年(nian)(nian)，杰華特向五大供應商的(de)采購額分別為11.54億元(yuan)、9.11億元(yuan)、10.53億元(yuan)，分別占總采購額的(de)74.8%、69.4%和69.0%。
同期(qi)(qi)，杰(jie)華特主要(yao)向總部位于中國上海的領先半導體制造(zao)商(shang)供應(ying)商(shang)A采購晶(jing)圓(yuan)，從(cong)2018年開始與供應(ying)商(shang)A合作，并通(tong)過(guo)長期(qi)(qi)協議(yi)與供應(ying)商(shang)A建(jian)立起穩定(ding)的關系。
來自最大供(gong)應商「供(gong)應商A」的(de)采購額分別為6.67億(yi)元(yuan)、4.91億(yi)元(yuan)、5.25億(yi)元(yuan)，分別占(zhan)其總采購額的(de)43.3%、37.4%、34.4%。
四、清華浙大校友聯手創業，香港杰華特持股30.18%
截至最后實際(ji)可(ke)行(xing)日期，杰華(hua)特(te)由香港杰華(hua)特(te)持(chi)有(you)30.18%權益。香港杰華(hua)特(te)由BVI杰華(hua)特(te)全資(zi)擁(yong)有(you)，BVI杰華(hua)特(te)分別由Zhou Xun Wei、黃(huang)必亮持(chi)有(you)51.0%權益、49.0%權益。
杰(jie)(jie)(jie)(jie)華(hua)特(te)創(chuang)始人Zhou Xun Wei、黃必亮，以及(ji)BVI杰(jie)(jie)(jie)(jie)華(hua)特(te)、香港杰(jie)(jie)(jie)(jie)華(hua)特(te)、安吉杰(jie)(jie)(jie)(jie)創(chuang)、杰(jie)(jie)(jie)(jie)沃(wo)合(he)(he)伙(huo)(huo)、杰(jie)(jie)(jie)(jie)特(te)合(he)(he)伙(huo)(huo)、杰(jie)(jie)(jie)(jie)微合(he)(he)伙(huo)(huo)、杰(jie)(jie)(jie)(jie)瓦合(he)(he)伙(huo)(huo)、杰(jie)(jie)(jie)(jie)程合(he)(he)伙(huo)(huo)及(ji)杰(jie)(jie)(jie)(jie)灣合(he)(he)伙(huo)(huo)，將共同(tong)擁(yong)有并(bing)控(kong)制182,933,784股A股股份，占據杰(jie)(jie)(jie)(jie)華(hua)特(te)已發行股份總數約40.94%，構成該公司控(kong)股股東集團。
Zhou Xun Wei今年(nian)55歲(sui)，是杰華(hua)特(te)的董事長(chang)兼執行董事，1991年(nian)7月本科畢(bi)業于浙江大學(xue)應用電(dian)子學(xue)專業，1994年(nian)3月碩士畢(bi)業于電(dian)力電(dian)子學(xue)碩士專業，1999年(nian)獲得美國弗吉尼亞理工學(xue)院暨州立大學(xue)電(dian)氣工程(cheng)博士學(xue)位(wei)。
黃必亮(liang)今年(nian)53歲，是(shi)杰華(hua)特的(de)副(fu)董事(shi)長兼執(zhi)行董事(shi)，1994年(nian)畢(bi)業(ye)于(yu)清華(hua)大(da)學(xue)(xue)自(zi)動(dong)化(hua)專業(ye)，1996年(nian)碩(shuo)士畢(bi)業(ye)于(yu)自(zi)動(dong)化(hua)專業(ye)，2001年(nian)在美國弗吉尼(ni)亞理工學(xue)(xue)院暨州立大(da)學(xue)(xue)獲得電(dian)機工程學(xue)(xue)博士學(xue)(xue)位。
2024年，杰華特(te)董事(shi)及監事(shi)薪(xin)酬如下(xia)：
結語：大模型落地加速產業格局重塑，刺激模擬芯片需求攀升
自大模型(xing)廣泛落地以來，AI對(dui)產(chan)業格局的(de)(de)(de)重塑正加速展開(kai)。隨著AI算力需(xu)求攀升，服(fu)務器、光(guang)模塊等產(chan)品在(zai)電源管理上的(de)(de)(de)性能(neng)要求不斷提(ti)高，導致每(mei)臺設備(bei)所(suo)需(xu)的(de)(de)(de)模擬芯(xin)片數量顯著增加。AI PC、AI手機(ji)、智能(neng)汽車等新型(xing)智能(neng)終端，也(ye)對(dui)電源管理芯(xin)片及信號鏈芯(xin)片提(ti)出更(geng)高的(de)(de)(de)要求。
目(mu)前中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)模擬(ni)芯片產業的(de)(de)格局可以分為三個梯隊：第一(yi)梯隊由跨(kua)國(guo)(guo)(guo)模擬(ni)芯片巨頭組(zu)成，在(zai)中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)的(de)(de)年(nian)收(shou)入(ru)通(tong)常(chang)介于50億(yi)元(yuan)~150億(yi)元(yuan)；第二梯隊是成熟國(guo)(guo)(guo)內企業，在(zai)中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)年(nian)收(shou)入(ru)超過15億(yi)元(yuan)；第三梯隊由一(yi)些規模較(jiao)小的(de)(de)國(guo)(guo)(guo)內公(gong)司組(zu)成，收(shou)入(ru)一(yi)般低于15億(yi)元(yuan)。
杰(jie)華(hua)特計(ji)劃(hua)持續探(tan)索新興市(shi)場及技術(shu)，開發面向AI、邊(bian)緣計(ji)算、機器人等新興成長行業的(de)模(mo)擬(ni)芯片，并拓展全(quan)球業務布局，建立全(quan)面的(de)國際(ji)(ji)銷售體系，從而提升品(pin)牌的(de)國際(ji)(ji)影響力(li)和市(shi)場競爭(zheng)力(li)。
