芯東西（公眾號：aichip001）
作者 | ?ZeR0
編輯 | ?漠影
芯東西6月16日報道，6月13日，國產大硅(gui)片供應商上海超(chao)硅(gui)科創板IPO申(shen)請獲上交所受(shou)理。
上(shang)海(hai)超硅成(cheng)立于2008年7月31日，注冊資本(ben)為11.76億(yi)元，已發展為國際知名的半導體硅片廠商。其法定代(dai)表人、實(shi)際控制(zhi)人是其董事長兼總裁陳猛，控股股東是上海沅(yuan)芷（持股10.60%）。
該公司專注于大尺寸半導體硅片的研發與生產，產品主要包括12英寸（直徑300mm）、8英寸（直徑200mm）半導體硅(gui)(gui)片(pian)，以市場(chang)需求較大的P型硅(gui)(gui)片(pian)（摻雜劑主要為(wei)硼）產(chan)品為(wei)主，也(ye)包括少(shao)量(liang)摻磷的N型硅(gui)(gui)片(pian)。
上海超硅擁有設計產能70萬片/月的300mm半導體硅片生產線以及設計產能40萬片/月的200mm半導體硅片生產線，產品已量產應用于先進制程芯片，包括NAND Flash/DRAM（含HBM）/Nor Flash等(deng)存儲芯片、邏輯芯片等(deng)。
根據胡潤研究院《2024全球獨角獸榜》，上海超硅企業估值為110億元。另據投中網今年4月報道(dao)，上海(hai)超硅在去年C輪(lun)融資后估值已達到200億(yi)元。
此次IPO，上海超硅擬募資49.65億元，用于“集成電路用300毫米薄層硅外延片(pian)擴產(chan)項(xiang)目(mu)”、“高(gao)端(duan)半導體硅材料(liao)研發項(xiang)目(mu)”和(he)“補(bu)充流動資金”。
一、三年累計收入逾31億，凈虧損超31億
全球半(ban)(ban)導體硅片行業(ye)市場(chang)集(ji)中度比較(jiao)高(gao)，全球前(qian)五大硅片企(qi)業(ye)的(de)市場(chang)份額在80%左右，中國大陸半(ban)(ban)導體硅片企(qi)業(ye)在單家企(qi)業(ye)市場(chang)規模和生產技術水(shui)平(ping)上與全球龍(long)頭企(qi)業(ye)均存(cun)在一定差(cha)距。
國內半導體硅片供應商有滬硅產業、立昂微(wei)、有研硅、上海合晶(jing)、西(xi)安奕材、中欣晶(jing)圓(yuan)等，產(chan)能情況如(ru)下：
相較于(yu)(yu)8英寸晶(jing)(jing)(jing)(jing)圓(yuan)(yuan)，12英寸晶(jing)(jing)(jing)(jing)圓(yuan)(yuan)在先(xian)進制(zhi)程中可大(da)幅(fu)降低單位芯片成(cheng)本(ben)，同時提升晶(jing)(jing)(jing)(jing)圓(yuan)(yuan)利(li)用率(lv)，尤其適用于(yu)(yu)7nm及以下工藝的大(da)規模量產。全(quan)球12英寸晶(jing)(jing)(jing)(jing)圓(yuan)(yuan)產能持續擴(kuo)張，主流晶(jing)(jing)(jing)(jing)圓(yuan)(yuan)廠已將(jiang)其作為支撐高(gao)端(duan)邏輯(ji)芯片、存(cun)儲芯片制(zhi)造的核(he)心(xin)基礎設施。
根據SEMI的數據，2024年(nian)12英(ying)寸晶圓產(chan)能為834萬(wan)片/月(yue)，預計2026年(nian)將增長至989萬(wan)片/月(yue)，同(tong)時，預計2026年(nian)半導(dao)體硅(gui)片市場中12英(ying)寸硅(gui)片的市場份額也將超過77%。
相較于(yu)行業前五大半(ban)導體硅片企業，上海超硅規(gui)模(mo)較小(xiao)，2024年占(zhan)全球半(ban)導體硅片市場份(fen)額為1.60%。
▲上(shang)海超硅在全球半導體硅片市(shi)場(chang)的市(shi)場(chang)份額具體情況
IPO文件顯(xian)示(shi)，上(shang)海(hai)超硅的(de)300mm及(ji)200mm硅片(pian)代(dai)表產品的(de)技術指標(biao)已與(yu)全(quan)球前五(wu)大廠商處于(yu)同一水平。
2022年、2023年、2024年，上海超(chao)硅的營收(shou)分別為9.21億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、9.28億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、13.27億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)；凈(jing)利潤分別為-8.03億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、-10.44億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、-12.99億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)；研發投入分別為0.78億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、1.59億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、2.46億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。
▲2022年(nian)~2024年(nian)上海超硅營收、凈利潤、研(yan)發(fa)支出變化(hua)（芯東西(xi)制圖(tu)）
其300mm硅(gui)片收入(ru)占比(bi)和銷量(liang)快速增長，2024年有54%的(de)收入(ru)來自300mm硅(gui)片。這主要源自下游客戶(hu)需(xu)求增長，如客戶(hu)A用于通(tong)用人工智能(neng)(neng)（AGI）和人工智能(neng)(neng)（AI）相關(guan)的(de)先進制程持(chi)續火爆帶動(dong)需(xu)求持(chi)續穩定增長。
▲2022年(nian)~2024年(nian)上海超硅主營業務收(shou)入分(fen)布變化（芯東西(xi)制(zhi)圖）
報告(gao)期內，因上海超硅(gui)300mm硅(gui)片生產(chan)線建(jian)設(she)正在持續進行(xing)中，且(qie)300mm硅(gui)片產(chan)品尚處于產(chan)能爬坡的關鍵階段，暫未形成規模效應，該公(gong)司短(duan)期內存在累計未彌補虧損，截至(zhi)2024年末，公(gong)司累計未分(fen)配利潤為-39.72億元。
同期，其綜合毛利率為-11.09%、-7.05%、-3.31%，低于中(zhong)國臺灣及境外(wai)可比公(gong)司、上海合晶(jing)、立昂微(wei)、西安奕材平(ping)均(jun)水平(ping)。
截至2024年末，上海(hai)超(chao)硅的(de)資(zi)產(chan)總額為(wei)(wei)154.89億(yi)元，商譽為(wei)(wei)13.94億(yi)元，存貨(huo)賬面價值為(wei)(wei)10.81億(yi)元，存貨(huo)跌價準(zhun)備金額為(wei)(wei)4.33億(yi)元。
二、年產840萬片12英寸半導體硅片，去年均價366.98元/片
上海超硅(gui)(gui)的主要產品(pin)包括300mm、200mm半導體(ti)硅(gui)(gui)片(pian)(pian)，以市場需求較大的P型(xing)硅(gui)(gui)片(pian)(pian)產品(pin)為主，也包括少量(liang)摻磷的N型(xing)硅(gui)(gui)片(pian)(pian)。其中，300mm半導體(ti)硅(gui)(gui)片(pian)(pian)產品(pin)包括拋(pao)(pao)光片(pian)(pian)和(he)外延(yan)片(pian)(pian)，200mm半導體(ti)硅(gui)(gui)片(pian)(pian)產品(pin)包括拋(pao)(pao)光片(pian)(pian)、外延(yan)片(pian)(pian)、氬氣退火片(pian)(pian)以及(ji)SOI硅(gui)(gui)片(pian)(pian)。
▲上(shang)海超(chao)硅主要產品的具體(ti)情況
其200mm和300mm半導體硅片規模化生(sheng)產(chan)線(xian)分別于(yu)2016年(nian)和2020年(nian)正式投(tou)產(chan)，300mm半導體硅片生(sheng)產(chan)線(xian)于(yu)2018年(nian)開始(shi)建設，2020年(nian)第四季(ji)度300mm硅片正式對外供貨(huo)。2022年(nian)下半年(nian)，重慶(qing)超(chao)硅300mm拋光片中試生(sheng)產(chan)線(xian)整體搬遷至(zhi)上海(hai)。2023年(nian)，重慶(qing)超(chao)硅200mm SOI硅片正式對外供貨(huo)。
▲上海超(chao)硅(gui)主要產品的演變情況
該公司當前投產及在建產能釋放后具備以上海超硅為主體的年產840萬片300mm半導體硅片以及以重慶超硅為主體的年產480萬片200mm半(ban)導體硅片產能(neng)。
2022年(nian)度(du)至2024年(nian)度(du)，上海超硅整(zheng)體產(chan)銷(xiao)率維持(chi)在較(jiao)高水平(ping)，2024年(nian)300mm半導體硅片產(chan)銷(xiao)率最高，達(da)到97.32%。
▲上(shang)海超硅主(zhu)要產品的產量、銷量、產銷率
▲上海(hai)超硅自行生產的硅片的平(ping)均價格
上(shang)海超硅(gui)已全(quan)面(mian)掌握了(le)半導體(ti)硅(gui)片制(zhi)造的完整(zheng)工(gong)(gong)藝環節(jie)，包(bao)括全(quan)自(zi)動晶(jing)體(ti)生長(chang)裝備及(ji)晶(jing)體(ti)生長(chang)工(gong)(gong)藝、切磨拋清洗表征(zheng)等加(jia)工(gong)(gong)工(gong)(gong)藝、核心工(gong)(gong)序的定制(zhi)化(hua)加(jia)工(gong)(gong)裝備系(xi)(xi)統(tong)、全(quan)工(gong)(gong)序分析測試(shi)系(xi)(xi)統(tong)、先(xian)進的工(gong)(gong)廠廠務系(xi)(xi)統(tong)、帶OHT的全(quan)自(zi)動物料自(zi)動輸運系(xi)(xi)統(tong)、計算機集成輔助制(zhi)造系(xi)(xi)統(tong)及(ji)全(quan)流程質(zhi)量控制(zhi)系(xi)(xi)統(tong)等，并擁有穩定可靠的技(ji)術營運團隊(dui)。
截(jie)至(zhi)2024年(nian)末，上海超硅共有(you)210名研發人員，占員工總數的13.13%。
三、已與全球前20大集成電路企業中的18家建立合作
上海超硅已與全球前20大集成電路企業中的18家建立了(le)批量(liang)供應(ying)的合作關系(xi)，在(zai)行業內擁有了(le)較高知(zhi)名度。
具體來看，其客戶包括了多家全球主流晶圓代工廠、全球知名存儲芯片制造企業、全球主要的IDM廠商以及華力微電子、華潤上華、粵芯等中國(guo)大(da)陸重要戰略性客戶。
報告(gao)期(qi)(qi)各(ge)期(qi)(qi)，上(shang)海超硅前五大(da)客(ke)戶(hu)(hu)的銷(xiao)售金額(e)(e)占各(ge)期(qi)(qi)營收的比重分別為(wei)56.04%、58.33%、63.66%，銷(xiao)售額(e)(e)較為(wei)集中(zhong)。該公(gong)司不(bu)存(cun)(cun)在對單一(yi)客(ke)戶(hu)(hu)銷(xiao)售額(e)(e)超過當(dang)期(qi)(qi)營業(ye)收入50%的情(qing)形，亦不(bu)存(cun)(cun)在對單一(yi)客(ke)戶(hu)(hu)的重大(da)依賴。
上(shang)海(hai)超硅生(sheng)產經營所需的主(zhu)(zhu)要(yao)原材料包(bao)(bao)括多晶(jing)硅、石(shi)英坩堝(guo)、化學品、石(shi)墨件、包(bao)(bao)裝材料等。其重要(yao)供應商(shang)主(zhu)(zhu)要(yao)包(bao)(bao)括Sun Silicon、上(shang)海(hai)長瀨貿易有限公司、Wacker Chemie AG等。
報告期內，該公司向(xiang)前五名原(yuan)材料(liao)供(gong)應商的(de)合計采購金額分(fen)別占當期原(yuan)材料(liao)采購總額比例為59.82%、48.85%、53.80%，較為集中，不存在對(dui)單一供(gong)應商銷售額超過當期營收(shou)50%的(de)情形，亦不存在對(dui)單一供(gong)應商的(de)重(zhong)大(da)依賴。
四、中科院博士連續創業，上海重慶等國資持股
截(jie)至(zhi)招股書簽署日(ri)，上海超硅擁有5家全資子公司、1家分公司，并作為有限合(he)伙人參與投(tou)資了1家合(he)伙企業。
▲上海超硅股權結構
其國有(you)股(gu)東包括兩江置(zhi)業、集成(cheng)電路基(ji)金(jin)、集成(cheng)電路基(ji)金(jin)二期(qi)(qi)、交銀投資、上海國鑫和上海科(ke)創投。集成(cheng)電路基(ji)金(jin)二期(qi)(qi)、集成(cheng)電路基(ji)金(jin)分(fen)別是上海超硅的第(di)六、第(di)九(jiu)大(da)股(gu)東，分(fen)別持股(gu)3.50%、2.91%。
▲上海(hai)超硅(gui)前十名股(gu)東(dong)持股(gu)情況
本次發(fa)行前(qian)，上(shang)海超(chao)硅共有12名自然人股東。其實際控制(zhi)人陳猛(meng)(meng)直接(jie)持(chi)有公(gong)(gong)司(si)3.12%的表(biao)決權，通過(guo)上(shang)海沅芷和上(shang)海沅英(ying)控制(zhi)公(gong)(gong)司(si)48.52%的表(biao)決權，陳猛(meng)(meng)合計直接(jie)及(ji)間(jian)接(jie)控制(zhi)公(gong)(gong)司(si)51.64%的表(biao)決權。
▲上海超硅前(qian)十名自然人股東在公司擔(dan)任(ren)的職務(wu)及直接持(chi)股情(qing)況
陳猛出(chu)生于1971年(nian)2月(yue)(yue)，1999年(nian)7月(yue)(yue)博(bo)士(shi)(shi)畢業(ye)于中國(guo)科(ke)學院金屬研(yan)究(jiu)(jiu)所，2001年(nian)1月(yue)(yue)中國(guo)科(ke)學院上(shang)海微系(xi)統與信息(xi)技(ji)術研(yan)究(jiu)(jiu)所博(bo)士(shi)(shi)后出(chu)站。
2001年，在中國科學院(yuan)院(yuan)士王曦的帶領(ling)下，陳(chen)猛與課題組同事(shi)聯手創(chuang)辦上海(hai)新(xin)傲科技，做SOI硅片(pian)產業化。陳(chen)猛從2001年1月至2009年11月歷任上海(hai)新(xin)傲科技經(jing)理(li)、總經(jing)理(li)助理(li)、副(fu)總經(jing)理(li)等。
2008年7月(yue)，陳猛再度(du)創業，創辦上海(hai)超硅做半導(dao)體大硅片。他從2009年12月(yue)至今擔任上海(hai)超硅總裁、董事長。
王(wang)曉輝是陳(chen)猛的(de)配偶(ou)，陳(chen)猛、王(wang)曉輝夫(fu)婦合(he)計(ji)控制上海超(chao)硅表(biao)決權(quan)比例(li)為51.78%。
除了上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)海(hai)(hai)(hai)(hai)超硅(gui)(gui)和(he)上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)海(hai)(hai)(hai)(hai)沅芷(zhi)(zhi)外，陳(chen)猛控制的(de)其(qi)他企業(ye)為上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)海(hai)(hai)(hai)(hai)沅英、蘇州芷(zhi)(zhi)蘭(lan)、上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)海(hai)(hai)(hai)(hai)芷(zhi)(zhi)硅(gui)(gui)、上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)海(hai)(hai)(hai)(hai)芷(zhi)(zhi)晶、上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)海(hai)(hai)(hai)(hai)芷(zhi)(zhi)芯和(he)上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)海(hai)(hai)(hai)(hai)芷(zhi)(zhi)菁。其(qi)中，蘇州芷(zhi)(zhi)蘭(lan)、上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)海(hai)(hai)(hai)(hai)芷(zhi)(zhi)硅(gui)(gui)、上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)海(hai)(hai)(hai)(hai)芷(zhi)(zhi)晶、上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)海(hai)(hai)(hai)(hai)芷(zhi)(zhi)芯和(he)上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)海(hai)(hai)(hai)(hai)芷(zhi)(zhi)菁均(jun)為發行人的(de)員工持(chi)股平臺。
結語：AI服務器帶動12英寸硅片增長，國產硅片替代需求旺盛
半導(dao)體硅片(pian)尺(chi)寸越(yue)大，對(dui)半導(dao)體硅片(pian)的生產技術、設備、材料、工藝的要求越(yue)高(gao)。隨(sui)著AI芯(xin)片(pian)、5G通信及高(gao)性(xing)能(neng)計(ji)算需求的爆發式增長，12英寸晶圓憑借其成(cheng)本與性(xing)能(neng)優勢，正加(jia)速成(cheng)為半導(dao)體制造的核(he)心載(zai)體。
國內外廠商加速布局大模型，帶動算力需求爆發式增長，驅動AI服務器行業維持較高景氣度，對硅片的需求量也會明顯增長。根據SUMCO測(ce)算，AI服務(wu)器對12英寸(cun)硅片的需求(qiu)量是通用型服務(wu)器的3.8倍。
當前半導體硅片領域仍(reng)由國(guo)際廠商占據主導地位，國(guo)產(chan)(chan)化率較低(di)，未來硅片國(guo)產(chan)(chan)替(ti)代需(xu)求(qiu)仍(reng)將(jiang)十(shi)分旺盛。我國(guo)硅片廠商有望依靠本土市場優勢，把(ba)握國(guo)內(nei)市場對產(chan)(chan)業鏈(lian)自主可控的(de)迫切需(xu)求(qiu)，逐步實現對境外(wai)競爭對手(shou)的(de)追趕和局(ju)部(bu)超越，在(zai)進(jin)口替(ti)代乃(nai)至沖擊國(guo)際市場方面均具有廣闊(kuo)的(de)發展空(kong)間。
