芯東西（公眾號：aichip001）
作者 | ?ZeR0
編輯 | ?漠影
芯(xin)東西(xi)6月(yue)18日報道，昨日，上(shang)海CPU龍(long)頭兆芯(xin)集成科(ke)創(chuang)板IPO申(shen)請獲上(shang)交所受(shou)理。
CPU是(shi)(shi)信(xin)息(xi)設(she)備的(de)“大腦(nao)”。在各類(lei)CPU產品中，x86架構(gou)CPU是(shi)(shi)技術門檻最高(gao)(gao)、結構(gou)最復雜(za)、市場(chang)占有(you)率最高(gao)(gao)、生態體系最完善的(de)一類(lei)產品，占據全球桌面PC、服務器等計算領域約90%的(de)市場(chang)份額。
兆芯集成成立于2013年4月，注冊資本為17.44億元，是目前國內領先的可同時面向桌面PC、服務器、工作站以及嵌入式等多(duo)領域并持續(xu)兼容x86指令集的CPU設計(ji)企業(ye)，已成功(gong)設計(ji)研發并量產(chan)(chan)六代、多(duo)系列高端(duan)通用處理器(qi)產(chan)(chan)品，在國產(chan)(chan)桌面PC市場(chang)構建了領先的市場(chang)地位。
2024年，在聯想開天、軟通計算機、紫光、升騰、視源等頭部桌面PC廠商的國產終端出貨中，搭載兆芯集成CPU的產品占比位列第一。
聯想、軟通計算機、公司D、紫光、升騰、視源、長城、海爾、東海信息、寶德等國內知(zhi)名桌面 PC、服務器廠(chang)商均已(yi)推(tui)出搭載兆(zhao)芯CPU芯片(pian)的整機產品(pin)。這些產品(pin)已(yi)大規(gui)模應用于政務、金融、教育(yu)、能源(yuan)、通信、交通、工業、醫療等行業領域(yu)。
招股書顯示，該公司實現了自主指令集的拓展和創新，掌握了全部底層源代碼，攻克了CPU設計中最底層、最核心的內核微架構設計技術，并在主頻、I/O接口、緩存容量等CPU關鍵指標層面創造了多項國內第一。
根據招股書，其法定代表人為葉峻(jun)，控股股東是上(shang)海聯和(he)投資有限公(gong)司，實際控制人為上(shang)海市國有資產監督管理委(wei)員會(hui)。
另(ling)據胡(hu)潤研究院去年4月發(fa)布的《2024全球獨(du)角(jiao)獸榜》，彼(bi)時兆芯集(ji)成企業(ye)估值為(wei)185億元。
本次IPO，兆芯集成擬募資41.69億元，投向(xiang)新一代桌面處(chu)理器(qi)項目，并將加快研發新一代服(fu)務器(qi)處(chu)理器(qi)KH-50000，顯著提升處(chu)理器(qi)核心(xin)數量(liang)、I/O規格及性能(neng)。
一、“六大國產CPU龍頭”之一，兼容x86指令集
全球(qiu)范圍內，x86架構處(chu)理器依托成熟、主流的生態(tai)體系，仍然占(zhan)據桌面PC、服務(wu)器等(deng)計算領域的主要市場份額，并以英(ying)特爾和(he)AMD為主，形(xing)成雙寡頭壟斷的競爭格局。
國內CPU廠商以兆芯集成、海光信息、龍芯中科、華為海思、飛騰信息、電科申泰為代表。
由(you)于(yu)產品定位和技術來源不(bu)同，各(ge)公司采取了不(bu)同的技術路線(xian)。
兆芯(xin)集(ji)成和海光(guang)信息的產(chan)(chan)品(pin)能夠兼容x86指令集(ji)，華為海思和飛騰信息的產(chan)(chan)品(pin)兼容Arm指令集(ji)；龍(long)芯(xin)中(zhong)科(ke)和電科(ke)申泰的產(chan)(chan)品(pin)分別采用LoongArch指令集(ji)和SW-64指令集(ji)。
兆芯集成與國(guo)內外主要CPU廠(chang)商同期(qi)的主要可(ke)比CPU產品(pin)設計架(jia)構及參數對比如下：
（1）桌面PC
（2）服務器
海(hai)光信息、龍芯中科已在科創(chuang)板上市。海(hai)光信息最(zui)新市值為3154億元，龍芯中科最(zui)新市值為477億元。
值得一(yi)提(ti)的是，兆芯集成曾(ceng)發展多年GPU業務(wu)，于2020年將GPU業務(wu)剝離，與外部(bu)戰略投資機構共同出資設立格蘭菲(fei)，以實現GPU技術研發形成的集成顯卡、獨立顯卡產(chan)品能夠獨立面向市場的目標。
2021年4月，兆(zhao)(zhao)芯有(you)限分拆GPU業(ye)務(wu)完(wan)成(cheng)后(hou)(hou)，不再開(kai)展GPU技術(shu)的(de)研發。近年來，隨(sui)著(zhu)格蘭菲獨立顯卡(ka)成(cheng)功推(tui)向市場，能夠兼容(rong)市場上各類國產(chan)CPU，格蘭菲與(yu)兆(zhao)(zhao)芯集(ji)成(cheng)之間(jian)關聯(lian)交易(yi)占比(bi)逐年降(jiang)低，且(qie)隨(sui)著(zhu)格蘭菲后(hou)(hou)續獨立顯卡(ka)持(chi)續出貨、AI PC產(chan)品推(tui)向市場及新(xin)產(chan)品的(de)迭代，其與(yu)兆(zhao)(zhao)芯集(ji)成(cheng)之間(jian)的(de)關聯(lian)交易(yi)占比(bi)將有(you)望進一步下降(jiang)。
今年2月，格蘭菲(fei)已在上(shang)海證監局辦理輔導備(bei)案登記，正式啟動A股上(shang)市進(jin)程。
二、去年收入近9億元，賣出逾235萬顆芯片
2022年(nian)、2023年(nian)、2024年(nian)，兆芯(xin)集成的(de)營(ying)收分(fen)(fen)別為(wei)(wei)3.40億(yi)(yi)元、5.55億(yi)(yi)元、8.89億(yi)(yi)元，年(nian)均復合增長(chang)率達61.71%；凈利潤分(fen)(fen)別為(wei)(wei)-7.27億(yi)(yi)元、-6.76億(yi)(yi)元、-9.51億(yi)(yi)元，存在累計未彌(mi)補虧損(sun)；研發(fa)投入(ru)分(fen)(fen)別為(wei)(wei)9.84億(yi)(yi)元、9.88億(yi)(yi)元、8.13億(yi)(yi)元，占營(ying)收的(de)比(bi)例分(fen)(fen)別為(wei)(wei)289.50%、178.00%、91.44%。
▲2022年(nian)~2024年(nian)，兆芯集成的營(ying)收、凈利潤、研發投入變化(hua)（芯東西制(zhi)圖(tu)）
同期，兆芯(xin)集成(cheng)“開先(xian)”系列處理器銷量從2022年(nian)的71萬顆增長至(zhi)2024年(nian)的167萬顆，年(nian)均復合增長率達 53.39%，實(shi)現收入從2022年(nian)的2.87億元增長到(dao)2024年(nian)的7.61億元，年(nian)均復合增長率達 62.81%。
“開先(xian)”系(xi)列(lie)桌面(mian)PC/嵌入式(shi)處(chu)理器產(chan)銷率較高(gao)，“開勝”系(xi)列(lie)服務器處(chu)理器產(chan)銷率偏低。
過(guo)去三年(nian)(nian)，“開先”系(xi)列(lie)桌面PC/嵌(qian)入(ru)式處(chu)(chu)理器為兆芯(xin)集成(cheng)貢獻(xian)了超過(guo)85%的收入(ru)。“開勝”系(xi)列(lie)服務(wu)器處(chu)(chu)理器的銷(xiao)售占比也在逐年(nian)(nian)增長，2024年(nian)(nian)實現銷(xiao)售收入(ru)7600萬元，同(tong)比增長547.63%。
兆芯(xin)集(ji)成毛利率(lv)低于(yu)行業平(ping)均水平(ping)。其產(chan)(chan)品(pin)以(yi)桌面(mian)PC處(chu)理(li)器(qi)(qi)(qi)產(chan)(chan)品(pin)為主(zhu)，海光信息主(zhu)要產(chan)(chan)品(pin)為服務器(qi)(qi)(qi)處(chu)理(li)器(qi)(qi)(qi)，寒武紀(ji)屬(shu)于(yu)AI領(ling)域通用型智能芯(xin)片，兩家可比公司的產(chan)(chan)品(pin)售價一般高(gao)于(yu)桌面(mian)PC處(chu)理(li)器(qi)(qi)(qi)，毛利率(lv)水平(ping)相對較(jiao)高(gao)。
報告期內，兆(zhao)芯(xin)集成經營活動的現金流量(liang)情況如下表所示：
三、6大自主創新突破、11類核心技術，CPU創造多項國內第一
自2013年設立以來，兆芯集成通過“引進(jin)、消化(hua)、吸收、再創(chuang)新”的(de)發(fa)展路(lu)徑(jing)，完全掌(zhang)握了通用處理器及其配套芯片的(de)自主研發(fa)和技術迭代(dai)能力。
該(gai)公司已(yi)成功設(she)計研發并量產六代、多系列(lie)通用處理器，實現了(le)處理器核心從雙核至(zhi)(zhi)32核、最高(gao)工作頻率從1.6GHz至(zhi)(zhi)3.7GHz、制程工藝不斷(duan)升級。
▲兆(zhao)芯集成(cheng)主要(yao)產品演(yan)變(bian)情(qing)況
兆芯集成擁有豐(feng)富、完(wan)(wan)整的產品(pin)(pin)(pin)矩(ju)陣，產品(pin)(pin)(pin)具備性(xing)能(neng)優(you)良、生態完(wan)(wan)善、安全可靠(kao)等優(you)勢，新一代KX-7000系列處(chu)理器產品(pin)(pin)(pin)性(xing)能(neng)參數(shu)、I/O規格等均(jun)處(chu)于國(guo)內領(ling)先水平，對標(biao)國(guo)際(ji)主流，產品(pin)(pin)(pin)性(xing)能(neng)已滿足消費市(shi)場(chang)需求。
▲兆芯集成(cheng)主要(yao)產品的型號介紹(shao)
該公司全面掌握CPU芯片設計研發全環節的關鍵核心技術，成功實現自主指令集拓展與內核微架構設計、自主互連架構設計、自主IP設計、自主設計方法、自主測試驗證體系及自主知識產權體系六大自主創新突破，完成了“張江”、“五道口”、“陸家嘴”、“永豐”、“世紀大道”五代內核微架構的演進升級。
▲兆芯集成(cheng)目前在售(shou)產品的具體情況
基于上述內核微架構設計、應用技術及前瞻性預研技術，兆芯集成形成了11類核心技術，在主頻、I/O接口、緩存容量等CPU關鍵指標層面創造了多項國內第一。
- 主頻方面，KX-6000處理器為國內第一款實現主頻3.0GHz關鍵突破的國產CPU，新一代KX-7000 處理器最高工作頻率可達3.7GHz，再度刷新國內自研處理器量產頻率紀錄，處于國內絕對領先水平，對標國際主流。
- I/O接口方面，KX-5000處理器是第一款支持DDR4接口的國產 CPU，KX-7000處理器是第一款支持 DDR5 接口的國產CPU。
- 緩存方面，KX-7000處理器三級緩存達到32MB，領先其他國產CPU。
- 在互連架構設計層面，兆芯集成自主設計多核心、多節點、多Die及多路互連架構，自主研發的互連技術ZPI，有效實現低成本、高性能的Chiplet互連架構。
- 在自主IP設計層面，兆芯集成完整掌握高性能IP的自主設計研發能力，產品支持DDR5、PCIe4.0 和USB4等國際主流高速I/O接口，有效實現處理器的高主頻、高性能、高互連和高可靠性，保證核心IP不依賴任何第三方提供商，實現自主發展。
其服務器(qi)處(chu)(chu)理器(qi)與桌(zhuo)面PC處(chu)(chu)理器(qi)技術(shu)同(tong)源(yuan)，通過運用(yong)(yong)自主(zhu)研(yan)發(fa)的高(gao)(gao)帶(dai)寬低(di)(di)延時Chiplet互連(lian)技術(shu)，有(you)效實現研(yan)發(fa)成果的復用(yong)(yong)，有(you)助于在保持產品高(gao)(gao)計算性能的同(tong)時，大大提高(gao)(gao)服務器(qi)處(chu)(chu)理器(qi)的研(yan)發(fa)效率、降(jiang)低(di)(di)研(yan)發(fa)成本。
同時，該(gai)公司(si)自主通用(yong)處理器(qi)產品支持安全啟(qi)動技術、可信計算(suan)(suan)和密鑰管理等安全機制，并自主定義(yi)GMI國(guo)密算(suan)(suan)法的(de)指令(ling)集在CPU硬(ying)件中實現SM2、SM3、SM4國(guo)密算(suan)(suan)法，保障(zhang)了程序和數據(ju)的(de)完(wan)整性、機密性和可用(yong)性。
目前，兆(zhao)芯(xin)集(ji)成(cheng)(cheng)已建立可自(zi)主(zhu)(zhu)迭代發展、成(cheng)(cheng)熟完備的CPU技術體系，核心(xin)技術的全面自(zi)主(zhu)(zhu)可以有效避免“漏洞”、“后(hou)門”等潛在風(feng)險。
報告期各期末，該公司無形資產(chan)分別為16.81億元、14.70億元、17.03億元，占資產(chan)總額(e)的比例(li)分別為24.98%、21.24%、30.74%，金額(e)較(jiao)大，主(zhu)要由外(wai)購和公司自主(zhu)研發形成的專有技術構成。
截(jie)至(zhi)2024年(nian)年(nian)底，兆芯集(ji)成(cheng)擁有研發(fa)技術人員566人，占員工總人數的(de)75.97%；擁有已授權(quan)專利1434項(xiang)(xiang)（其(qi)中境內外發(fa)明專利合計1410 項(xiang)(xiang)）、14項(xiang)(xiang)軟件著作權(quan)和53項(xiang)(xiang)集(ji)成(cheng)電(dian)路布圖(tu)設計專有權(quan)等知識產權(quan)。
四、聯想是大客戶，供應商集中度較高
產業生態是(shi)衡量CPU企業核(he)心競爭力的(de)關鍵(jian)指標之一，也是(shi)決定終端用戶對CPU芯片、操作系統、應用軟件等軟硬件產品選擇(ze)的(de)重要(yao)因素。
兆芯集成與國內生態合作伙伴聯合技術攻關、協同創新，與超過3000家合作伙伴在操作系統、數據庫、中間件、應用軟件、安全軟件及云平臺等各個環節全方位實現適配認證和內核級產品優化，形成超過20萬個軟硬件(jian)適配和優化項目，共建“自主(zhu)創新、完善成熟”的兆芯(xin)生態圖(tu)譜。
同時，x86生態在桌面PC和服(fu)務器市場占據主導(dao)地位。招(zhao)股書顯示，兆芯集成(cheng)的(de)產品(pin)持續兼容x86生態和Windows、Ubuntu、Red Hat等國際(ji)主流操作系(xi)統和應用軟件(jian)，具備優異的(de)軟硬件(jian)生態優勢，極大提升了(le)用戶的(de)使(shi)用體驗(yan)。
報告期內，其主要客戶為聯(lian)想、智通國際等(deng)大型整(zheng)機廠商(shang)(shang)以及專業的電(dian)子元器件(jian)經銷(xiao)商(shang)(shang)。
2022年(nian)、2023年(nian)、2024年(nian)，兆芯集成向前五大客戶的銷售金額合(he)計占當期(qi)營收的比例分別為 88.60%、96.63%、96.04%。
兆(zhao)芯(xin)集成采用Fabless經營模(mo)式，供應商(shang)包括芯(xin)片制造、封測服務(wu)廠(chang)(chang)商(shang)、IP授權廠(chang)(chang)商(shang)、EDA工具廠(chang)(chang)商(shang)等。
由于集成電路領域部(bu)分供應商(shang)的產品及(ji)服務具有稀缺(que)性(xing)和專有性(xing)，報告期內，該公司向(xiang)前(qian)五名供應商(shang)合計采購(gou)(gou)的金額(e)占當(dang)期采購(gou)(gou)總額(e)的比例(li)分別(bie)為91.01%、92.02%、93.93%。
公司A和格蘭菲為兆(zhao)芯(xin)集成關(guan)聯方。除此(ci)之(zhi)外(wai)，報告期(qi)各期(qi)前五大(da)供應商與(yu)兆(zhao)芯(xin)集成及其董事(shi)、監(jian)事(shi)、高級管(guan)理人員、控(kong)股股東、實際控(kong)制人之(zhi)間不存在關(guan)聯關(guan)系(xi)或其他特殊關(guan)系(xi)。
兆芯(xin)集成與公司A已(yi)建立了(le)長期、穩定的合作(zuo)關系(xi)，向(xiang)公司A采(cai)購采(cai)購CPU芯(xin)片成品、技(ji)術服務(wu)及流片服務(wu)等，采(cai)購占(zhan)比分別為(wei)62.34%、77.69%、82.79%，當期采(cai)購占(zhan)比均超過50%，采(cai)購價(jia)格由雙方(fang)約定的定價(jia)模式確(que)定。
除公司A外，其報告期內不存(cun)在對單(dan)一供應(ying)商采購金額占比超(chao)過50%的情形。
此外(wai)，在GPU業務(wu)分(fen)拆后，兆芯集(ji)成向關(guan)聯方格(ge)蘭菲(fei)采(cai)購集(ji)成顯卡IP授(shou)權及相(xiang)關(guan)服務(wu)。其向格(ge)蘭菲(fei)采(cai)購的技術(shu)服務(wu)分(fen)為固(gu)定的年(nian)度維護(hu)費和按實際發生工單結算(suan)兩種收費模式。
技術授權（芯片(pian)IP和 EDA工具等(deng)授權）采用“固(gu)(gu)定費(fei)(fei)(fei)用+權利金”或固(gu)(gu)定費(fei)(fei)(fei)用的(de)模(mo)式進行(xing)整體收費(fei)(fei)(fei)。流(liu)片(pian)服務價格根據芯片(pian)產品型號(hao)、工藝制程(cheng)等(deng)的(de)不(bu)同而存(cun)在差別(bie)。
五、前十大股東持股超76%
兆芯有限系由聯和投資、威盛上海、威盛中國(guo)、威盛深圳、香港威盛出資設立(li)，設立(li)時注冊資本為(wei)1億美元，法定代表人為(wei)葉峻。
葉峻(jun)出(chu)生于1972年(nian)(nian)，碩士學歷，1996年(nian)(nian)3月至今(jin)在聯和(he)投資任職(zhi)，現任聯和(he)投資董(dong)事長(chang)(chang)、中美聯泰大都會人壽保險有(you)限公(gong)司董(dong)事長(chang)(chang)、上(shang)(shang)海(hai)矽(xi)睿科技股份有(you)限公(gong)司董(dong)事長(chang)(chang)、上(shang)(shang)海(hai)宣泰醫藥科技股份有(you)限公(gong)司董(dong)事長(chang)(chang)、上(shang)(shang)海(hai)紫竹高新區（集團）有(you)限公(gong)司副董(dong)事長(chang)(chang)、華虹半(ban)(ban)導體有(you)限公(gong)司非執(zhi)(zhi)行董(dong)事、上(shang)(shang)海(hai)銀行股份有(you)限公(gong)司非執(zhi)(zhi)行董(dong)事、上(shang)(shang)海(hai)華虹宏力半(ban)(ban)導體制造有(you)限公(gong)司董(dong)事、格蘭菲董(dong)事以(yi)及(ji)發行人董(dong)事長(chang)(chang)。
2023年1月，兆芯有限(xian)全體(ti)(ti)股東同意將兆芯有限(xian)整(zheng)體(ti)(ti)變更為股份(fen)有限(xian)公(gong)司。
截(jie)至(zhi)招股(gu)書簽署日(ri)，兆芯集成無直接持股(gu)的(de)自然(ran)人股(gu)東(dong)，國(guo)有股(gu)東(dong)包括聯和(he)投資、上海IC基金、上海國(guo)資公司、海通創新(xin)、浦東(dong)新(xin)興和(he)上海國(guo)鑫，外資股(gu)東(dong)包括香港威(wei)盛。
▲兆芯集成股權結構
香(xiang)港(gang)威盛(sheng)、威盛(sheng)上海、上華投資、威盛(sheng)中國、威盛(sheng)深圳分別持(chi)有兆(zhao)芯集成3.52%、1.96%、1.39%、0.92%、0.09%股(gu)份(fen)，合(he)計(ji)持(chi)有兆(zhao)芯集成7.89%股(gu)份(fen)。
香港威(wei)(wei)盛(sheng)、威(wei)(wei)盛(sheng)上(shang)海(hai)、威(wei)(wei)盛(sheng)中國(guo)、威(wei)(wei)盛(sheng)深圳(zhen)均為(wei)威(wei)(wei)盛(sheng)公司全資控制的子公司；上(shang)華(hua)投(tou)資的法定代(dai)表人(ren)、執行(xing)董事(shi)兼總經理王雪紅系威(wei)(wei)盛(sheng)公司董事(shi)，因此(ci)上(shang)華(hua)投(tou)資與香港威(wei)(wei)盛(sheng)、威(wei)(wei)盛(sheng)上(shang)海(hai)、威(wei)(wei)盛(sheng)中國(guo)、威(wei)(wei)盛(sheng)深圳(zhen)視(shi)為(wei)一致(zhi)行(xing)動人(ren)。
本次發行(xing)前，兆芯集成的前十名(ming)股東(dong)如下所示：
其全資子公(gong)司包(bao)括北京兆(zhao)(zhao)芯、西安兆(zhao)(zhao)芯、兆(zhao)(zhao)芯BVI、美(mei)國兆(zhao)(zhao)芯、香港兆(zhao)(zhao)芯，參(can)股子公(gong)司包(bao)括格(ge)蘭菲、芯展科技。
兆(zhao)芯集成認定王惟林(lin)、沈鵬(peng)、高新宇、王江(jiang)波、王其源為核心技術人員。
結語：提升國內CPU自給能力，構建完善的自主CPU產業生態
CPU是(shi)信息(xi)技(ji)術產業(ye)賴(lai)以生存發展的(de)戰(zhan)略性、關鍵性產品(pin)，是(shi)信息(xi)安(an)全(quan)的(de)基石，是(shi)集(ji)成電路設計行(xing)業(ye)技(ji)術難度最大、地位最高的(de)產品(pin)之一。目前，我(wo)(wo)國CPU芯片自(zi)給率仍處于(yu)較低水平，自(zi)主研發安(an)全(quan)可靠的(de)CPU對我(wo)(wo)國信息(xi)產業(ye)至關重要。
在發展前(qian)十(shi)年，桌面PC市(shi)場是(shi)兆芯集(ji)成的(de)(de)(de)首要攻堅領域。兆芯集(ji)成已(yi)在桌面PC市(shi)場建(jian)立(li)了突出的(de)(de)(de)市(shi)場地位(wei)和品牌影響(xiang)力，單品價值更高、市(shi)場規模更大(da)的(de)(de)(de)服(fu)務器(qi)則是(shi)其當前(qian)及未來積極(ji)拓展的(de)(de)(de)增量市(shi)場。
通過(guo)本次(ci)上市融資(zi)，兆芯(xin)集成將進一步提(ti)升自主(zhu)創新能力和完善自主(zhu)CPU產(chan)業(ye)(ye)生態，推進核心(xin)處理器芯(xin)片研發進程，增強對(dui)供應(ying)鏈(lian)的把控能力，提(ti)升國內CPU自給能力，幫(bang)助用(yong)戶實現高效、平(ping)滑地應(ying)用(yong)遷(qian)移，促進產(chan)業(ye)(ye)鏈(lian)協同發展。
