智東西（公眾號：zhidxcom）
編譯 | 王涵
編輯 | 漠影
智東西6月18日消息，外媒The Information統計了其生成式AI數據庫中，自2022年Q1至2024年Q2，507家初創企業的(de)(de)融資輪次，盤點出15家向生成(cheng)式AI企業投(tou)資金額最高的(de)(de)風(feng)投(tou)機構。
結果顯示，自2024年中期以來，風投機構主導AI投資的交易總額已達524億美元（約合人民幣2762億元）。其中軟銀與Thrive Capital以200億美元（約合人民幣1436億元）總額領跑；主導數據標注公司Scale AI 10億美(mei)元(yuan)（約合人民幣72億元(yuan)）融資的(de)Andreessen Horowitz，憑借48輪(lun)領(ling)投成(cheng)為年度最(zui)活躍投資者(zhe)。
據統計，2022年至2024年中期，風險投資機構已通過724輪交易，至少融資850億美元（約合人民幣6103億元）。過(guo)去一(yi)年(nian)的(de)(de)總投資(zi)額即便部分明星項目的(de)(de)回報令人(ren)失(shi)望(wang)，但投資(zi)者(zhe)不僅未受這些挫(cuo)折(zhe)影響，反而加倍押注各細(xi)分領(ling)域的(de)(de)領(ling)跑企業。
一、近一年平均單輪規模3.72億美元，投資規模較往年顯著擴大
為發現AI領域最活躍的投資機構，外媒The Information統計了其生成式AI數據庫中507家初創企業的融資輪次。數據顯示，2022年第一季度至2024年6月中旬期間，這些企業通過724輪風投主導的交易至少融資850億美元（約合人民幣6103億元）。
更多AI融資項目正在醞釀中。Accel發言人透露，Accel已主導完成但尚未公布的生成式AI公司融資額達26.8億美元（約合人民幣192億元）。本次(ci)(ci)排(pai)名依據各(ge)風投機(ji)構主導交易的總金額(e)（而非通常保(bao)密的單(dan)(dan)筆投資額(e)），這種計算方法可能高估投資者對單(dan)(dan)個(ge)AI企業的風險(xian)敞口(kou)，但因排(pai)除了(le)跟(gen)投輪次(ci)(ci)而抵消(xiao)了(le)部分(fen)偏(pian)差。
排名僅涵蓋以生(sheng)成(cheng)式(shi)AI軟(ruan)件及服務為主業(ye)的(de)初(chu)創企(qi)業(ye)，排除AI芯片(pian)和云服務提供(gong)商，同時剔除亞馬遜、微軟(ruan)和谷歌(ge)等企(qi)業(ye)對其云計算客戶的(de)戰略投資。榜單包含通過股(gu)(gu)權收購方式(shi)的(de)投資，這是過去一(yi)年AI初(chu)創企(qi)業(ye)融資的(de)常見形式(shi)，例(li)如軟(ruan)銀今(jin)年1月和春季(ji)以17億(yi)(yi)美(mei)元(yuan)（約合人(ren)民幣(bi)122億(yi)(yi)元(yuan)）收購OpenAI現(xian)員工與前員工持股(gu)(gu)，以及Thrive Capital在2024年3月主導的(de)OpenAI股(gu)(gu)權交易，該輪估值達860億(yi)(yi)美(mei)元(yuan)（約合人(ren)民幣(bi)6175億(yi)(yi)元(yuan)）。
▲2022年(nian)Q1~2024年(nian)Q2向生成式(shi)AI企業投資(zi)金額最高(gao)的15家風投機構（圖(tu)源：The Information）
如圖所示：
1、軟銀自2022年至今共牽頭了5輪交易，交易總額為120億美元（約合(he)人民(min)幣(bi)862億元），去年一年投資總金額為117億美元（約合人民幣841億元）。
2、Thrive自2022年至今共牽頭了11輪交易，交易總額為89億美元（約合人民幣640億元），去年一年總金額為83億美元（約合人民幣597億元）。
3、Lightspeed自2022年至今牽頭了33輪交易，交易總額為53億美元（約合人民幣381億元），去年一年投資總金額為39億美元（約合人民幣280億元）。
4、Andreessen Horowitz（a16z）自2022年至今共牽頭了48輪交易，交易總額為26億美元（約合人民幣187億元），去年一年總金額為12億美元（約合人民幣86億元）。
5、Accel自2022年至今共牽頭了27輪交易，總額為23億美元（約合人民幣165億元），去年一年總金額為7億美元（約合人民幣50億元）。
6、Greenoaks自2022年至今共牽頭了6輪交易，交易總額為22億美元（約合人民幣158億元），去年一年總金額為21.4億美元（約合人民幣154億元）。
7、General Catalyst自2022年至今共牽頭了23輪交易，總額為22億美元（約合人民幣158億元），去年一年總金額為10億美元（約合人民幣72億元）。
8、Spark自2022年至今共牽頭了18輪交易，交易總額為14億美元（約合人民幣101億元），去年一年投資總金額為1億美元（約合人民幣7.2億元）。
9、MenloVentures自2022年至今共牽頭了15輪交易，交易總額為14億美元（約合人民幣101億元），去年一年投資總金額為2億美元（約合人民幣144億元）。
10、紅杉資本自2022年至今共牽頭了35輪交易，交易總額為12億美元（約合人民幣86億元），去年一年投資總金額為7億美元（約合人民幣50億元）。
11、IVP自2022年至今共牽頭了8輪交易，交易總額為11億美元（約合人民幣79億元），去年一年投資總金額為8億美元（約合人民幣57億元）。
12、Index Ventures自2022年至今共牽頭了20輪交易，交易總額為11億美元（約合人民幣79億元），去年一年投資總金額為2億美元（約合人民幣14.4億元）。
13、Bain Capital Ventures自2022年至今共牽頭了14輪交易，交易總額為10億美元（約合人民幣72億元），去年一年投資總金額為9億美元（約合人民幣65億元）。
14、Mubadala自2022年至今共牽頭了1輪交易，交易總額為8.84億美元（約合人民幣64億元），去年一年投資總金額為8.84億美元（約合人民幣64億元）。
15、Viking Global自2022年至今共牽頭了2輪交易，交易總額為8.75億美元（約合人民幣63億元），去年一年投資總金額為8.75億美元（約合人民幣63億元）。
自2024年中期以來，風投機構主導的交易總額已達524億美元（約合人民幣2762億元）。其中軟銀與Thrive Capital以200億美元（約合人民幣1436億元）總額(e)領跑(pao)。這兩(liang)家機構不僅參與了(le)OpenAI最近兩(liang)輪巨額(e)融(rong)資(zi)，還大舉收購現有投資(zi)者(zhe)及員工(gong)股份，而在一(yi)年前，這兩(liang)家公司尚未躋身(shen)AI領域投資(zi)金(jin)額(e)前九大風投機構之列。
這些資金雄厚的投資者已超越硅谷風投，成為AI初創企業最大的資金支持方，但部分西海岸老牌機構也加大了投資力度。例如Lightspeed Venture Partners過去一年主導了11筆總額達38.7億美元（約合人民幣278億元）的交易，成為自2022年初以來按主導輪次計算的第三大AI投資者。
整體來看，單輪融資規模顯著擴大。過去一年間，前九大投資機構主導或聯合主導的74輪融資總額達275億美元（約合人民幣1974億元），平均單輪規模3.72億美元（約合人民幣26.7億元）。相比之下，2022年初至2024年中期，前九大機構主導的112輪融資總額108億美元（約合人民幣775億元），平均單輪僅9600萬美元（約合人民幣6.9億元）。
最活躍投資機構陣容亦發生變化：Andreessen Horowitz以48輪領(ling)投(tou)成為年度最活躍投(tou)資者。Accel和Andreessen Horowitz憑借主導數據標注(zhu)公司Scale AI 10億(yi)美元(yuan)(yuan)（約(yue)(yue)合人(ren)民幣72億(yi)元(yuan)(yuan)）融資(zi)(zi)輪，估值近140億(yi)美元(yuan)(yuan)（約(yue)(yue)合人(ren)民幣1005億(yi)元(yuan)(yuan)），以及(ji)對模(mo)型開(kai)發商Mistral AI、語音克隆應用ElevenLabs的重(zhong)磅投(tou)(tou)資(zi)(zi)，成(cheng)為(wei)去(qu)年榜(bang)單冠亞(ya)軍。Andreessen還早期投(tou)(tou)資(zi)(zi)了聊天(tian)機器(qi)人(ren)制造商Character.ai，其創(chuang)始團隊今(jin)年8月以27億(yi)美元(yuan)(yuan)（約(yue)(yue)合人(ren)民幣194億(yi)元(yuan)(yuan)）授權費為(wei)代價攜技術加盟谷歌，部分資(zi)(zi)金用于回報投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)。
二、投資流向頭部企業，投資者重金押注大模型落地
過去一年激增的投資主要流向開發行業領先模型的頭部企業。OpenAI在10月完成Thrive Capital領投的66億美元（約合人民幣474億元）融資，估值1570億美元（約合人民幣1.2萬億元），其中Thrive承(cheng)諾向(xiang)這家ChatGPT開發商注(zhu)資10億(yi)美(mei)元（約合人(ren)民(min)幣72億(yi)元）。
今年4月，OpenAI又獲得軟銀100億美元（約合人民幣718億元）投資，預計本輪融資規模將在年底前擴大至400億美元（約合人民幣2872億元），同期(qi)Anthropic也完(wan)成Lightspeed領投的35億(yi)美元（約合人(ren)民幣251億(yi)元）融資。
在基礎模型開發這片紅海市場，投資者仍押注后來者。由Neil Mehta執(zhi)掌的(de)(de)Greenoaks今(jin)年4月主導了對Safe Superintelligence的(de)(de)20億(yi)美(mei)元(yuan)（約合人(ren)民幣(bi)144億(yi)元(yuan)）早期投資(zi)，這家成(cheng)立不(bu)足一年的(de)(de)AI初創公司(si)由OpenAI前(qian)首(shou)席科學家Ilya Sutskever創立。馬(ma)斯克(ke)的(de)(de)xAI雖從紅(hong)杉(shan)資(zi)本(ben)等機構融資(zi)60億(yi)美(mei)元(yuan)（約合人(ren)民幣(bi)431億(yi)元(yuan)），但因投資(zi)方權重不(bu)明未(wei)計入本(ben)次排名。
頭部機構同時重金押注基于大模型的商業應用開發。紐約(yue)(yue)Thrive Capital去年底聯合領(ling)投編(bian)程助手Cursor開(kai)發商Anysphere 1億(yi)美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)（約(yue)(yue)合人(ren)民(min)幣7億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)），估(gu)值(zhi)25億(yi)美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)（約(yue)(yue)合人(ren)民(min)幣179億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)），今年5月又主導9億(yi)美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)（約(yue)(yue)合人(ren)民(min)幣65億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)）融資使其(qi)估(gu)值(zhi)飆升至百億(yi)。這家由Josh Kushner掌舵的(de)老牌風投3月還領(ling)投Alphabet旗下AI制藥(yao)公司(si)Isomorphic Labs 6億(yi)美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)（約(yue)(yue)合人(ren)民(min)幣43億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)）。
除Thrive外，多家機構持續加注已投項目。Andreessen Horowitz在2023-2024年連續三(san)輪領投語音克隆平臺(tai)ElevenLabs，最新1.8億(yi)美元(yuan)（約(yue)合(he)(he)人民幣13億(yi)元(yuan)）融資使其(qi)估值達33億(yi)美元(yuan)（約(yue)合(he)(he)人民幣237億(yi)元(yuan)）。
三、投資者關注初創企業，Meta投資Scale AI提振信心
這種巨額資金流動凸顯投資者信念：正如谷歌和亞馬遜主宰搜索與電商領域，部分初創企業將主導下一輪科技變革。即便Character.ai、Inflection AI和Adept等公司僅與科技巨頭達成回報有限的準收購協議，投資者仍愿下重注，他們更關注OpenAI及眾多小型初創企業營收的迅猛增長，這標志著AI技術正加速實現商業化。
“一年前還能(neng)聽到許多質(zhi)疑聲：‘AI是(shi)(shi)真實需求嗎(ma)？真有實用(yong)價值(zhi)嗎(ma)？’”主導(dao)過四輪(lun)融資(zi)的Menlo Ventures董事Deedy Das說，其(qi)投資(zi)包括向AI模型可(ke)解釋(shi)性研究(jiu)公司(si)Goodfire注資(zi)5000萬美元（約合人民幣3.6億(yi)元），“如今答(da)案(an)基本是(shi)(shi)‘當然有用(yong)！’消費者在用(yong)，企(qi)業也在用(yong)。”
投資(zi)(zi)者(zhe)信(xin)心再(zai)獲提振的(de)另一個信(xin)號來自Meta，該公(gong)司上周(zhou)宣(xuan)布以143億(yi)美(mei)元（約(yue)合人民幣1028億(yi)元）收(shou)購數據標注獨角獸公(gong)司Scale AI 49%的(de)股(gu)份。這筆投資(zi)(zi)將為(wei)Accel等Scale AI的(de)投資(zi)(zi)者(zhe)帶(dai)來巨額(e)回報，其(qi)中作為(wei)最大外部投資(zi)(zi)方(fang)的(de)Accel預(yu)計(ji)可獲得(de)20到30億(yi)美(mei)元（約(yue)合人民幣144億(yi)元到215億(yi)元）現金收(shou)益。
結語：市場分化顯現估值泡沫隱憂
投資(zi)熱潮催(cui)生(sheng)大量(liang)AI創業(ye)公司，導致(zhi)AI智能體、模型評估等細分賽道過度(du)擁擠(ji)。“過去一年市場明顯兩極分化，”AI系統測試(shi)平臺Haize Labs聯(lian)合創始人Leonard Tang對(dui)此評價稱(cheng)，“頂級團(tuan)隊(dui)(dui)持續獲得融資(zi)，其他創業(ye)者則舉步維艱。”頭部企業(ye)估值(zhi)飆升、團(tuan)隊(dui)(dui)擴張，而中小團(tuan)隊(dui)(dui)則陷入融資(zi)難(nan)、人才流失(shi)的惡性循環。
這種馬(ma)太(tai)效應促(cu)使投資(zi)者更聚焦頭部(bu)項目，以(yi)期通(tong)過(guo)“贏家通(tong)吃”的邏輯獲(huo)取超(chao)額(e)回報。投資(zi)者重復(fu)注(zhu)資(zi)、推高估(gu)值(zhi)的行為，雖然短期內為市場(chang)注(zhu)入了(le)信心，但(dan)長期來看(kan)，若(ruo)企(qi)業(ye)無法兌現技術潛力(li)與商業(ye)價值(zhi)，泡(pao)沫破(po)裂的風險將不可避(bi)免。
來(lai)源(yuan)：The Information
