智東西（公眾號：zhidxcom）
作者 | ZeR0
編輯 | 漠影
智東西7月1日報道，6月30日晚間，北京GPU企業摩爾線程、上海GPU企業沐曦集成電路，科創(chuang)板IPO申請(qing)雙雙獲上交所受理(li)。
摩爾(er)線程成立于2020年6月(yue)，注冊資本為4億元，獲評國家級(ji)專精(jing)特新“小巨人”企業(ye)，以自(zi)主研發的全功能(neng)(neng)GPU為核(he)心，致力于為AI、數字(zi)孿生、科(ke)學計算(suan)等高性(xing)能(neng)(neng)計算(suan)領域提供(gong)計算(suan)加速平(ping)臺。
迄今為止，摩爾線程已成功推出四代(dai)GPU架(jia)構(gou)，并拓展出覆蓋(gai)AI智算(suan)、云計算(suan)和個人智算(suan)等應用領域的計算(suan)加速產品矩陣。
該公司無控(kong)股股東，法(fa)定代(dai)表人、實(shi)際控(kong)制人是其創始(shi)人張建中(zhong)。張建中(zhong)擔任摩爾線程董事長、總(zong)經(jing)理(li)，曾于2001年到2006年在戴爾（中(zhong)國）有限(xian)公司全球客戶部任總(zong)經(jing)理(li)，2006年到2020年在英偉達任全球副總(zong)裁、大中(zhong)華區總(zong)經(jing)理(li)，而后創辦摩爾線程。
▲摩爾線(xian)程創始人、董事(shi)長、總經(jing)理張建中
包括張建中在內，摩爾線程(cheng)的(de)多位(wei)創始成員及高管均曾任職于英偉達(da)。
- 聯合創始人、職工董事周苑，曾在2004年至2020年在英偉達任市場生態高級總監；
- 聯合創始人、董事、副總經理張鈺勃，曾在2013年至2017年在英偉達任GPU架構師、2017年至2020年在Pony AI基礎架構部門任主任工程師；
- 副總經理宋學軍，曾在2004年至2011年，在英偉達擔任高級銷售經理；
- 副總經理楊上山，曾在2012年至2020年10月，在英偉達擔任GPU架構師。
其(qi)GPU板卡產品(pin)與國際主要(yao)計(ji)算加速(su)卡芯片(pian)企業(ye)典型產品(pin)的(de)比較(jiao)情況如下(xia)：
采用平湖架構的摩爾線程MTT S5000加速卡在招股書上首次出現，并未披露具體性能。但據一些參與S5000測試的用戶透露，S5000是國內真正對標H100的產品，其FP8計算能力對DeepSeek-V3/R1這樣的MoE大模型訓練“是個絕配”。
根據招股書，摩爾線程產品在部分性能指標上已經接近或達到國際先進水平，實現了對部分“卡脖子”領域核心產品的突破。例如，其MTT S80顯卡的單精度浮點算力，性能接近英偉達RTX 3060；基于其MTT S5000產品構建的千卡GPU智算集群，效率超過同等(deng)規模國(guo)外同代系GPU集群(qun)計算效率(lv)。
2022年~2024年，該公司累(lei)計營收(shou)為6.08億元(yuan)(yuan)，累(lei)計凈虧(kui)損(sun)為50億元(yuan)(yuan)。
本次IPO，摩爾線程擬募資80億元，應(ying)用于摩爾(er)線程新(xin)一代自(zi)主(zhu)(zhu)可控(kong)AI訓推一體芯片研(yan)發項目(mu)、摩爾(er)線程新(xin)一代自(zi)主(zhu)(zhu)可控(kong)圖形芯片研(yan)發項目(mu)、摩爾(er)線程新(xin)一代自(zi)主(zhu)(zhu)可控(kong)AI SoC芯片研(yan)發項目(mu)及補充流動資(zi)金(jin)。
一、去年收入超4億，三年累虧50億
摩爾(er)線程以自主研發的全(quan)功能GPU為(wei)核心(xin)，致(zhi)力于為(wei)AI、數(shu)字孿生、科學計算等(deng)高性能計算領域提供計算加速平臺。
2022年(nian)(nian)、2023年(nian)(nian)、2024年(nian)(nian)，摩爾線程營收(shou)分(fen)別為(wei)0.46億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、1.24億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、4.38億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，復(fu)合(he)增(zeng)長率為(wei)208.44%；凈利(li)潤分(fen)別為(wei)-18.40億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、-16.73億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、-14.92億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)；研發費用分(fen)別為(wei)11.16億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、13.34億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、13.59億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。截至2024年(nian)(nian)年(nian)(nian)底，該公司累計(ji)未彌補虧損為(wei)12.07億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。
▲2022年~2024年摩爾線程營收、凈利潤、研發支(zhi)出變(bian)化（智(zhi)東西制圖）
同期，其綜合毛(mao)利(li)率(lv)分(fen)別為(wei)70.71%、25.87%、-70.08%。
其(qi)中(zhong)，AI智(zhi)算及專(zhuan)業圖(tu)(tu)形(xing)加速產品性能較高，貢獻(xian)毛(mao)利(li)(li)金(jin)額較大。桌(zhuo)面(mian)級(ji)圖(tu)(tu)形(xing)加速產品毛(mao)利(li)(li)率為負，主要(yao)由(you)于(yu)中(zhong)低端市場面(mian)臨(lin)國際品牌的激(ji)烈競爭，導致該(gai)公(gong)司產品銷售(shou)價格存在一定(ding)壓力(li)。摩爾線程已調整業務戰略重心，將資源集中(zhong)于(yu)高毛(mao)利(li)(li)、高性能的細分市場。
2024年，摩爾(er)線程的綜合毛(mao)利率顯(xian)著提(ti)升(sheng)，高于同行業可比公(gong)司。
摩(mo)爾線程與國際龍頭企業及國內(nei)重(zhong)點企業等在市場競爭方面的比對情(qing)況如下：
二、收入來自三大主營業務，兼顧AI智算與圖形顯卡
摩爾線程的收(shou)入主要來(lai)自AI智算、專業(ye)圖(tu)形(xing)加(jia)速、桌(zhuo)面級圖(tu)形(xing)加(jia)速領域，已推出不同性(xing)能的多款GPU芯片產(chan)品，應用于公司(si)的板(ban)卡、一體(ti)機、集群產(chan)品。
2024年，其主要產品中，AI智算集群銷售3個，平均(jun)價格為6112.75萬元(yuan)；AI智算板卡(ka)銷量為2058張，平均(jun)售價6萬元(yuan)；一體(ti)機賣出(chu)52臺，平均(jun)價格為54.40萬元(yuan)。
同年，摩爾(er)線程的(de)專(zhuan)業圖形加速卡(ka)銷量為5699張，平(ping)均(jun)價(jia)(jia)格為1.43萬(wan)元；一體(ti)機賣出(chu)8臺，平(ping)均(jun)價(jia)(jia)格為40萬(wan)元；桌面(mian)級(ji)圖形加速芯(xin)片賣出(chu)2.8萬(wan)顆，較(jiao)2023年的(de)19萬(wan)顆明顯(xian)減少，平(ping)均(jun)價(jia)(jia)格為88.65元。
其資金實(shi)力及研發投入與國際龍頭企業之間仍差距明顯。英偉達截(jie)至2024財年(nian)末現(xian)金及現(xian)金等(deng)價(jia)(jia)物及有價(jia)(jia)證券達到432.10億美(mei)元，2024財年(nian)研發費用為129.14億美(mei)元。
報(bao)告期(qi)內，該公司現金(jin)流(liu)量情況如下：
摩爾(er)線(xian)程的費用金(jin)額較大，主要為研發費用。
三、四款芯片在研，已打造萬卡級GPU集群
摩爾線程正在(zai)進行的主要研發項目及進展(zhan)情況具體如下：
該公司基于自研MUSA架構，推出(chu)高性能GPU芯片。其芯片架(jia)構與可比(bi)公司的比(bi)較情況如下表(biao)所(suo)示：
其AI計算加速卡規(gui)格與英偉達(da)A100、英偉達(da)H100、AMD MI325X對比(bi)如下：
在單網絡大算力智算基礎設施方面，摩爾線(xian)程攻克了千卡至萬卡級(ji)GPU集(ji)群(qun)的高效互聯(lian)難題，智算集(ji)群(qun)規格與微軟/OpenAI、Meta、xAI對比如下(xia)：
除了AI計算產品外，摩爾線程還研發了高性能GPU圖形芯片。其圖形卡規格與(yu)英偉達A16的比較情況如(ru)下：
智能SoC方面，摩(mo)爾線程過創新性地在單芯片(pian)上融合(he)CPU、GPU、NPU、VPU（視頻）、DPU（顯示）等多異構計算核心，實現了性能與功耗的雙重(zhong)突破。
同時，摩(mo)爾線程深度(du)適配(pei)中國計算產業標(biao)準及生態需求(qiu)，支(zhi)持x86、Arm、LoongArch等(deng)主流CPU架(jia)構，以(yi)及麒麟、統(tong)信、Windows、OpenEuler操作系(xi)統(tong)。
截至2024年(nian)年(nian)底，摩爾線(xian)程共有886名研發(fa)(fa)人員，占員工總數(shu)的78.69%，超(chao)過74%的研發(fa)(fa)人員具備碩(shuo)士及以(yi)上學歷；已獲得發(fa)(fa)明專(zhuan)利410項、軟件著作權(quan)33項和集成(cheng)電路(lu)布圖設計(ji)專(zhuan)有權(quan)37項等知(zhi)識產權(quan)。
其(qi)核心研(yan)發人員有(you)4位，分別是CTO張鈺勃、芯片研(yan)發部總(zong)經理馬鳳(feng)翔(xiang)、軟件研(yan)發部總(zong)經理楊上(shang)山(shan)、云計算與人工智能事業部總(zong)經理王華(hua)。
摩(mo)爾線程的研發組織體系(xi)主(zhu)要由ARCH & IP R&D、 ASIC/SoC Design、SDM、Driver & Software、AI & Cloud Services等(deng)五個子部門構成(cheng)。
該(gai)公司承(cheng)擔的主要科研項目如(ru)下：
四、百度和京東曾是圖形加速產品的大客戶
摩爾線(xian)程的(de)主要產(chan)品產(chan)銷率如下：
報告期(qi)內，其(qi)向(xiang)前五大(da)客戶(hu)的銷售(shou)額(e)分(fen)別占(zhan)同期(qi)總銷售(shou)額(e)的89.86%、97.45%、98.16%，占(zhan)比較高，2023年的大(da)客戶(hu)中包(bao)括百度與京東。
摩(mo)爾(er)線程(cheng)設立初(chu)期，主(zhu)要參照(zhao)國際(ji)GPU廠商(shang)銷(xiao)(xiao)(xiao)售(shou)模式通(tong)過經(jing)銷(xiao)(xiao)(xiao)商(shang)銷(xiao)(xiao)(xiao)售(shou)加速(su)卡(ka)產品，其中極致電子技術有限公司為摩(mo)爾(er)線程(cheng)核心經(jing)銷(xiao)(xiao)(xiao)商(shang)，故2022年對摩(mo)爾(er)線程(cheng)銷(xiao)(xiao)(xiao)售(shou)占(zhan)比超過50%。
2023年(nian)(nian)(nian)至2024年(nian)(nian)(nian)，摩爾線程(cheng)產(chan)(chan)品(pin)性能指標逐步提升、產(chan)(chan)品(pin)體系更為(wei)完善，主要銷(xiao)售產(chan)(chan)品(pin)中，除(chu)專業(ye)(ye)圖形(xing)加(jia)速板(ban)卡與桌面(mian)級圖形(xing)加(jia)速板(ban)卡外，單個合(he)同(tong)金(jin)額較大的(de)AI智算產(chan)(chan)品(pin)與專業(ye)(ye)圖形(xing)加(jia)速集群設備銷(xiao)售占比相較2022年(nian)(nian)(nian)度增長，因此其2023年(nian)(nian)(nian)與2024年(nian)(nian)(nian)向前五(wu)大客戶銷(xiao)售占比維持較高水平。
報告期(qi)(qi)各(ge)期(qi)(qi)，摩爾線程向前五名供應商(shang)采購金額占同期(qi)(qi)金額的(de)比例分別為58.00%、48.04%、62.63%，不存在向單一(yi)供應商(shang)采購比例超(chao)過50%的(de)情況(kuang)。
五、背靠86個股東，實際控制人持股11.06%
截至招股(gu)(gu)書簽(qian)署日，摩爾(er)線程股(gu)(gu)本總數為40,002.8217萬股(gu)(gu)，第(di)一(yi)大(da)股(gu)(gu)東南京神傲持(chi)股(gu)(gu)14.5455%，是公司創始(shi)人持(chi)股(gu)(gu)平臺；第(di)二大(da)股(gu)(gu)東是創始(shi)人、實(shi)際控制(zhi)人張(zhang)建中，持(chi)股(gu)(gu)11.0598%。
摩(mo)爾(er)線程擁有86名股東，包括深創投(tou)、濰坊基(ji)金(jin)(jin)、建銀資本等(deng)國有股東，騰訊(xun)旗下創業投(tou)資平臺(tai)騰訊(xun)創業投(tou)資、聯想(xiang)(xiang)集團(tuan)通過投(tou)資設立的科技(ji)產(chan)業基(ji)金(jin)(jin)聯想(xiang)(xiang)長江均在其(qi)中。
除(chu)摩爾(er)線程及(ji)其(qi)控股(gu)子公司外，張建(jian)中控制的其(qi)他企業有29家，均為(wei)員工持股(gu)平臺。
截至招股書簽署日(ri)，摩爾線程(cheng)董(dong)事、審計(ji)委員(yuan)會委員(yuan)、高級管理人員(yuan)及核心技術人員(yuan)直(zhi)接(jie)或間(jian)接(jie)持(chi)股的情況如下表：
報告期內，摩爾線程董事(shi)、監事(shi)、高級管理人員薪酬總額(e)分別(bie)為1192.88萬(wan)(wan)元(yuan)、1651.23萬(wan)(wan)元(yuan)和2991.73萬(wan)(wan)元(yuan)；核心(xin)技術人員薪酬總額(e)為769.28萬(wan)(wan)元(yuan)、914.11萬(wan)(wan)元(yuan)和1310.11萬(wan)(wan)元(yuan)。
結語：單芯片架構同時支持多類應用，加快GPU自主可控勢在必行
摩爾線程(cheng)在(zai)國內GPU領域處于領先地位(wei)，基(ji)于自研MUSA架構，率先實現了單芯片架構同時支(zhi)持AI計算加速、圖形(xing)渲染、物理仿真(zhen)和科學計算、超高清視頻編解(jie)碼的技術突破(po)，推動(dong)了我(wo)國GPU產業的自主可控進程(cheng)。
2023年(nian)10月，美國將(jiang)摩爾線(xian)程列入“實體清單(dan)”。雖(sui)未對其銷售產品、提(ti)供服(fu)務(wu)產生重(zhong)大不利(li)影響，但限制(zhi)了該公司獲取受美國《出(chu)口管(guan)制(zhi)條例(li)》管(guan)制(zhi)的商(shang)品、軟件(jian)和技術。
當前英偉達CUDA生(sheng)態在行業生態內處于壟斷地位(wei)，國(guo)內GPU企業均(jun)在拓展業務方面面臨GPU芯片研(yan)發難度高及計算生態壁壘構建困難的挑(tiao)戰(zhan)。
客觀來看，摩爾線程與(yu)英偉(wei)達等國際巨頭相比，在(zai)(zai)綜合研發實力、核心(xin)技術積累(lei)、產品客戶生態(tai)等方(fang)面仍存在(zai)(zai)一定的差距(ju)。
通過本(ben)次上(shang)市，摩爾線程計劃持續加大創新項目(mu)研發投入，繼續響應國家關于(yu)“加快(kuai)推動(dong)關鍵技術自(zi)主可控”以及“建設新型算力基礎設施”等(deng)戰略。
