芯東西（公眾號：aichip001）
編譯 |? 陳駿達
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芯東西8月28日報道，今天，英偉達公布截至7月底的2026財年第二季度財報。本財季，英偉達營收與凈利潤再超華爾街預期，營收達467.43億美元（約合人民幣3344.13億元），同比增長56%，環比增長6%；凈利潤達257.83億美元（約合人民幣1844.59億元），同比增長52%，環比增長30%。
數據中心作為英偉達的核心業務，本季度營收達411億美元（約合人民幣2940.4億元），同比增長56%，環比增長5%。數據中心業務中的計算業務營收達338億美元（約合人民幣2418.15億元），同比增長50%，但環比下降1%，主(zhu)要受H20銷售額減少(shao)帶來的40億美元負面影響。
英偉達CFO Colette Kress稱，Blackwell產生的數據中心收入環比增長17%，貢獻數百億美元的營收。英偉達基于Rubin架構的芯片目前已經進入晶圓廠進行生產，這包括Vera超級芯片、Rubin?GPU等六款芯片。
本財季，英偉達并未(wei)向中國大陸(lu)境內客戶(hu)銷售H20產(chan)品，但(dan)釋放了1.8億美元（約(yue)合(he)(he)人民幣12.88億元）的(de)H20庫存，銷(xiao)往(wang)了中(zhong)國大陸境外的(de)非限制性(xing)客戶。H20在該季(ji)度的(de)銷(xiao)售額(e)為6.5億美元（約(yue)合(he)(he)人民幣46.5億元）。
如果地緣政治問題得到解決，英偉達預計在第三季度將發貨(huo)20億(yi)至50億(yi)美元的H20，也將繼續倡導美國(guo)(guo)政(zheng)府(fu)批準將(jiang)Blackwell向中國(guo)(guo)大(da)陸的銷售。
英偉達創始人兼CEO黃仁勛稱，絕大多數領先的開源模型都是在中國創建的，如DeepSeek、Qwen和Kimi等，因此，美國科技公司能夠進入這一市場是很重要的，在中國市場引入Blackwell芯片“是有可能的”。他認為，英偉達今年在中國大陸市場約有500億美元的商機。
財(cai)報發布后(hou)，英偉達的股價在盤(pan)后(hou)交易中(zhong)出現超過3%的下跌。
▲英(ying)偉達股價變動(dong)（圖源：MSN）
一、數據中心計算業務營收下滑1%，整體毛利率同比下降3%
本(ben)財(cai)季(ji)，英偉達共(gong)實現467.43億美元的營收，以下為其營收構(gou)成的細(xi)節。
▲英偉(wei)達營(ying)收構成(cheng)可(ke)視化圖(tu)表（圖(tu)源：App Economy Insights）
本財季中，英(ying)偉達的計(ji)算與網絡部門貢(gong)(gong)獻(xian)了(le)413.31億(yi)美元(yuan)的營收(shou)(shou)，同(tong)比增長(chang)56%，環比增長(chang)4%。計(ji)算機圖(tu)形部門貢(gong)(gong)獻(xian)了(le)54.12億(yi)美元(yuan)的營收(shou)(shou)，同(tong)比增長(chang)51%，環比增長(chang)21%。
具體(ti)到業(ye)務(wu)線(xian)上，英偉達(da)數據(ju)(ju)中心業(ye)務(wu)本(ben)季(ji)度(du)(du)營(ying)收達(da)411億美元，同比增(zeng)長56%，環(huan)比增(zeng)長5%。數據(ju)(ju)中心網絡(luo)業(ye)務(wu)本(ben)季(ji)度(du)(du)實(shi)現高速增(zeng)長，同比增(zeng)長98%，環(huan)比增(zeng)長46%。
游戲(xi)業務(wu)實現創紀錄的42.87億(yi)美元營收(shou)，同(tong)比增(zeng)長(chang)49%，環比增(zeng)長(chang)14%。這主要得益(yi)于Blackwell GeForce GPU帶動的增(zeng)長(chang)。
Kress稱，英偉達已經開(kai)始發貨下(xia)一代物理AI和機器(qi)(qi)人(ren)平(ping)臺(tai)(tai)Jetson AGX Thor與自(zi)動駕(jia)駛(shi)平(ping)臺(tai)(tai)Drive AGX Thor，這是(shi)上一代物理AI和機器(qi)(qi)人(ren)平(ping)臺(tai)(tai)Jetson AGX Orin和自(zi)動駕(jia)駛(shi)平(ping)臺(tai)(tai)Drive AGX Orin的(de)繼任(ren)者。該(gai)平(ping)臺(tai)(tai)現已投(tou)入生產，有望帶來數十億美元的(de)新(xin)收入機會。
最新(xin)財(cai)季(ji)，英偉達的毛利(li)率為72.7%，環比增(zeng)長(chang)了11.7%，但(dan)同比下降3%。
按(an)地理區(qu)域(yu)劃(hua)分，中(zhong)國大(da)陸在英偉達(da)數據中(zhong)心(xin)營收中(zhong)的占比降至低(di)個位數百分比（≤5%）。新加(jia)坡(po)貢(gong)獻了英偉達(da)第二(er)季(ji)度22%的營收，但(dan)這些訂(ding)單中(zhong)超(chao)過99%來自美(mei)國客戶。
2026財年第三季(ji)度(du)，英(ying)偉達預計其將實(shi)現(xian)540億(yi)(yi)美元的(de)(de)營收，上下浮動(dong)2%，該展望中未計入任(ren)何(he)對中國的(de)(de)H20出(chu)貨。英(ying)偉達董事會在昨(zuo)日還(huan)額(e)外批準了600億(yi)(yi)美元公司股票(piao)回購授權(quan)，這顯示出(chu)英(ying)偉達對其未來表現(xian)的(de)(de)信心(xin)。
二、中國大陸市場有500億美元商機，以太網產品年化收入破百億美元
財報電話(hua)中，Kress與黃仁勛透露了(le)更多業務細節。
Kress稱，英偉達在第二季度開啟了Blackwell Ultra GB300的生(sheng)產和發貨，并帶(dai)來數百(bai)億美元的營(ying)收。GB300 NVL72 AI服(fu)務器(qi)的每周產量約為1000個機柜，在(zai)第三財季會有更多(duo)產能(neng)上線。
GB200?NVL72已經在(zai)云服務提供商和消費互(hu)聯網公司中得(de)到了(le)廣(guang)泛部署，OpenAI、Meta和Mistral等廠商正在(zai)使用GB200 NVL72系統訓練下一代模(mo)型。
H20和中國是英(ying)偉達財報(bao)電話(hua)中的(de)(de)重要(yao)話(hua)題之一。上一財季，英(ying)偉達的(de)(de)凈利潤因(yin)H20出口受限等因(yin)素，而出現15%的(de)(de)環比下降。
英偉(wei)達(da)在本季(ji)度財(cai)報中同樣明確列出了H20對其營收和凈(jing)利(li)潤的(de)影響。在去除H20相關的(de)交易后，英偉(wei)達(da)本季(ji)度毛(mao)利(li)率會出現0.4%的(de)下降。
Kress稱(cheng)，美國政府官員宣稱(cheng)將獲(huo)得許可(ke)銷售H20所產(chan)生收入的15%，但到目前為止，尚未發布任何法規來規定(ding)這(zhe)一(yi)要求。
黃仁勛稱(cheng)，他預計對英(ying)偉達而言，中國大陸市(shi)場今年(nian)大約有(you)(you)(you)500億美(mei)元(yuan)的商機，如果(guo)英(ying)偉達能憑借(jie)有(you)(you)(you)競(jing)爭(zheng)力的產(chan)品來開拓這個市(shi)場，就(jiu)有(you)(you)(you)望在這一市(shi)場實現50%的增長。
他還稱，對于美國(guo)科技(ji)公司而言，能開(kai)拓(tuo)這一市場(chang)是(shi)十分重要(yao)的。來自中國(guo)的開(kai)源模型(xing)推動了(le)全球(qiu)企業對AI的采用，讓(rang)企業能夠定制專有軟件(jian)棧。
關(guan)于全球AI市場(chang)的未來增(zeng)長，黃仁勛提(ti)到了50%的增(zeng)長率預期，他解釋道，這一數(shu)據(ju)來自于從(cong)大客戶中得(de)到的業務(wu)合(he)理預測。
同時，還有大(da)(da)量AI創企(qi)獲(huo)得(de)資本支持。全(quan)球AI創企(qi)去年共獲(huo)得(de)1000億美元的融資，而今(jin)年截至目前已經(jing)獲(huo)得(de)1800億美元融資，這(zhe)意味著來自AI創企(qi)市場的需求也將擴大(da)(da)。
結語：英偉達業績狂飆2年，已成算力市場最大贏家
自2024財年第二季度以(yi)來，英(ying)偉(wei)達的(de)業績一直處(chu)于高速(su)增長(chang)狀(zhuang)態(tai)，已(yi)經持(chi)續了(le)整整2年。同期，英(ying)偉(wei)達的(de)市(shi)值也在高增速(su)的(de)業績表(biao)現推動下增長(chang)，目前已(yi)經站穩4萬億美元。
全球AI算力需(xu)求仍在不(bu)斷(duan)擴張(zhang)，英偉達成為這一市場中的(de)最大贏(ying)家。然而，英偉達也需(xu)要回(hui)應(ying)貿易(yi)政策等不(bu)確定因素，對(dui)其業績(ji)和市場預期帶來的(de)負面影響。
